5G建设加速，哪些前端子行业最先受益？

科技洞察 丨 深入科技行业最前沿

5G炒作了好几年，但说实话，之前主要是概念阶段，大家都觉得5G有机会，但机会在哪，似乎还在天上，看得见，摸不着。随着今年上半年5G建设的铺开，才真正把一部分机会带到了地面上，成为了跟我们普通人有关系的机会。比如说我们上周跟大家介绍的通信PCB领域。如果有抓住PCB三剑客的话，最近收益应该是非常不错的。

很多人谈论5G，会涉及非常多的领域，比如通信、终端设备、应用层面，但其实这一两年的核心机会主要还是围绕通信来展开的。基础网络没建起来，终端设备的机会就是水中月镜中花。

所以我们今天还是围绕通信领域来讲，介绍一下基站滤波器的机会。基站滤波器是基站射频核心器件。滤波器过滤的是电磁波信号，只允许需要的信号通过，主要目的是为了解决不同频段、不同形式的无线通讯系统之间的干扰问题。

这与PCB有相似之处，主要是5G建设带来的板块量价齐升逻辑。

按照国信证券的测算，国内5G滤波器的市场空间为372.21亿元，是4G的1.73倍。

从量级来看，目前一个基础的共识是5G 基站建设量相较于4G会有明显提升。截止 2018 年, 三大运营商共建有477万座4G基站。由于5G频段更高，基站建设密度必须更密，预计5G宏基站将达4G基站数约 1.2-1.5 倍,我们按 1.25 倍估测，5G 约建 600 万宏基站。

3/4G 时代基站以分布式架构为主，射频拉远，天线和射频之间又由馈线连接：基站负责与终端、核心网之间的通信功能，3G/4G 的基站由BBU(基带处理单元)、RRU(射频处理单元) 和天馈系统组成。其中，BBU 在基站系统的管理功能管控之下提供了基础的协议和处理方式，RRU 负责 BBU 到空口的射频信号的接收和处理，RRU 系统由收发机(TRX)、功放(PA)、 滤波器、电源等硬件子系统组成。

5G 基站的变化主要在将 RRU 跟天线阵结合为 AAU(有源天线单元)，AAU 除含有 RRU 射频功能外，还将包含部分物理层的处理功能，以支持 5G 关键技术 Massive MIMO (Multiple-inputMultiple-output,多输入多输出)。（以上两段资料引自《通信行业中期策略：5G开启新时代，产业加速国产化》）

具体到滤波器的影响上，3/4G 时代，滤波器以工艺成熟、价格低但体积相对较大的金属同轴腔体滤波器为主，而5G时代，对滤波器提出的新要求是更轻更小，陶瓷介质滤波器将取代金属腔体滤波器成为5G基站的主要选择。不过目前陶瓷介质滤波器工艺还不太成熟，除了华为在陶瓷介质滤波器应用上应用较为激进外，其他主设备上现在采取的是一种过渡方案，在5G商用前期采用小型化金属滤波器。

从行业布局来看，滤波器的上游是原材料，过去以金属材料为主，现在开始向陶瓷粉体转变，陶瓷粉体配方直接影响滤波器性能。在2000年以前，微波陶瓷的核心生产技术主要掌握在日本和美国手上，目前国内厂商已经掌握了陶瓷粉体的生产工艺，但工艺尚处于起步阶段。

滤波器的下游是通信设备集成商，产品由主设备商集成后交付给运营商，运营商资本性开支决定行业发展进度（滤波器供应商公司收入与三大运营商的资本开支或当年新建基站数有明显的正相关关系）。

相对而言，整个产业链中主设备商的话语权较为关键。一般情况下，供应商一旦通过主设备商的认证，轻易不会考虑更换，除非对方跟不上技术革新的速度。

不过需要注意的是，从主设备商的角度来说，会倾向于整合天线和滤波器厂商。在4G时代，基站滤波器厂商主要向设备商直接供货，但5G时代，天线和滤波器一体化的方案或成为发展方向，可以关注滤波器厂商与设备商的合作情况。

以下是国信证券整理的，四大主设备商5G基站滤波器的供应商，大家可以选择自己熟悉的企业进行长期跟踪。

其中，灿勤和艾福电子最早于2018年开始对华为小批量供货陶瓷介质滤波器，灿勤产能更高；大富科技和武汉凡谷有望从今年下半年开始对华为批量供货。大富从05年开始为华为提供第一批结构性产品，09年成为华为全球金牌核心供应商，目前市场的主要负面情绪来自于大富此前几笔收购案给公司带来了大量亏损，但公司核心竞争力依然是不错的。

武汉凡谷也是华为的核心供应商之一，业务能力还可以，但对投资者而言，存在不少污点。此前有财务虚假披露和大股东大规模减持的前科，所以，大家在跟踪的时候注意规避相关风险。

关于滤波器的内容，今天就介绍到这里了，希望对大家有所启发。