营收增1400% 对标阿里 河南这家新三板公司为何融不到资

投实君按：人有多大胆，地有多大产！

这家连续亏损三年的河南新三板公司，有和阿里巴巴竞争的“雄心”。

然而，区区3000万元的融资，最后缴款日期延迟三次后，宣告终止。8月18日，黑蜘蛛发布《股票发行终止公告》“由于个人投资者、投资机构等投资者涉及到合格投资者权限以及投资机构内部流程还在审核等问题，经与投资者友好协商和确认，公司综合考虑决定终止本次股票发行事宜，并同时终止股票发行方案和股票认购协议。”而在此前，已经三度公告延迟。

8月11日，黑蜘蛛公布2016年半年度报告，2016年上半年，公司实现营业收入1675.48万元，同比增长1405.57%，归属于挂牌公司股东的净利润为-277.87万元，较2015年同期的-249.49万元增长11.38%，继续亏损。

根据黑蜘蛛半年报，营业收入增长是由于公司国内互联网渠道业务实现快速增长；其次国际互联网渠道销售业务通过多渠道碎片化推广和全流程一站式交易的服务模式，将多种工业产品销往全球30多个国家和地区。而利润亏损主要原因是公司持续在业务拓展、产品研发、产品推广、系统优化、高级人才引入等方面加大投入，导致净利润增幅小于收入增幅。

与之对应的是，这家雄心勃勃的企业已经连续三年亏损。 2015年度，黑蜘蛛全年实现营业收入1238万元，亏损674万元，2014年，黑蜘蛛实现营收77.94万元，亏损351.1万元。2013年黑蜘蛛全年实现营收130.68万元，亏损158.02万元。

根据8月3日全国股转系统培训会的内容，不难发现现行挂牌条件中的“具有持续经营能力”被再次重视。部分亏损企业将无缘新三板，不符合三类标准或被劝退。

然而，梦想还是有的，万一实现了呢？然而……投资人的钱……却是真的不好拿（pian）了。

缴款日期延迟3次 依然没有募到资

2016年3月25日，黑蜘蛛发布融资公告，将发行总数不超过200万股新股，发行价格为15元/股，预计募集资金总额不超过3000万。缴款截止日期为4月29日。

融资没有预想中的顺利，4月28日黑蜘蛛发布第一次缴款日期延迟公告，因为部分认购对象在规定的缴款日期前不能完成缴款程序，公司决定将缴款截止日从4月29日延迟到6月30日。

6月30日，黑蜘蛛再次发布缴款日延迟公告，可能是估计过于乐观，只给了10天的延期。出乎意料的是，7月8日，黑蜘蛛第三次发布公告称将缴款截止日延迟到8月18日。原因是个别投资人的认购手续仍在办理中。

8月18日黑蜘蛛发布《股票发行终止公告》，增发方案终止实施。

拨开一切故事和概念以及情怀，从2015年营收结构看，黑蜘蛛就是一家电商公司，全年仅仅卖了1200多万元的电商公司……

黑蜘蛛到底是干啥的？

其在公开披露中说，“黑蜘蛛立足于互联网渠道营销领域，主营业务为向传统品牌企业提供互联网渠道服务、电子商务经销服务，具体而言，分为六个业务板块，分别为互联网渠道运营服务、互联网渠道供应链管理服务、互联网渠道顾问服务、互联网渠道推广服务、互联网渠道经销服务和互联网渠道交易所会员服务。”

然而，黑蜘蛛显然不想替阿里巴巴、京东、苏宁等大型电商平台打工，设立“豫货通天下”平台。据介绍，该平台是为企业提供集中服务的交易场所，吸收整合更多的产品和渠道资源，推动互联网渠道资源共享，同时通过会员制的管理，为企业提供标准化的会员服务，截止目前已吸纳会员企业400余家。

2016年以来，黑蜘蛛实际控制人聂卫献多次在公开场合中提到，“目前黑蜘蛛已成功对接300多家中小企业，已接收到来自全球170多个国家的近两万条询盘。未来公司将继续一站式通过互联网渠道交易所将产品推向全球……”

然而，却没有讲清楚，到底有没有成交额……

“豫货通天下”的定位跟阿里巴巴旗下1688相同。1688现为阿里集团的旗舰业务，是小企业国内贸易电子商务平台。作为阿里集团旗下子公司，1688在CBBS电子商务体系中代表企业的利益，为全球数千万的买家和供应商提供商机信息和便捷安全的在线交易。

黑蜘蛛股转书中称，公司所处的电子商务行业竞争激烈，几家资金实力雄厚、运营能力突出、规模大的企业在竞争中占据明显优势，往往处于主导地位。在像公司这样的中小型企业，在市场竞争中经常处于被动跟随的地位，加上行业没有形成统一的定价标准，合作关系不稳固，公司订单的持续性往往不强。

那么，在黑蜘蛛貌似天花乱坠的运营模式背后，到底有多少营收支撑？

咱们可以看数据：黑蜘蛛2013年营业收入为130.68万元，2014年为77.94万元，2015年为1237.99万元，较2014年同比增长1488.39%；

那么，是神马样的原因，导致了2015年黑蜘蛛营业收入的重大增长？

咱们看黑蜘蛛的公开披露“2015年，公司为扩大业务规模，增强持续经营能力，公司不断强化互联网渠道专家服务模式，提升核心竞争力。在为传统品牌企业提供的渠道运营服务的基础上，进一步发展客户成为合作供应商伙伴，以期达成稳定合作关系，为传统品牌企业提供在互联网渠道上的产品经销服务……”

也就是说，黑蜘蛛从一个为企业提供“互联网营销咨询”的公司，转型为一家电商公司，他直接下海卖货了！

如下图所示，2015年，黑蜘蛛的主营业务收入为1238万元，其中，1183万元，来源于“互联网渠道销售”，占比95.54%，仅仅55万元来源于“互联网渠道服务”，占比4.46%。而2013~2014年，黑蜘蛛的全部营收，都来自于“互联网渠道服务”。

黑蜘蛛称，收入构成变动的原因为“公司在为传统品牌企业提供的渠道运营服务的基础上，加快工业品国际市场推广和快消品国内渠道布局，通过与河南省工信厅、商务厅、电子商务协会共同举办“豫货通天下”巡讲活动，已在濮阳、周口、鹤壁、焦作、安阳等8地市建立广泛的业务联系，有效拓展优质厂商和产品资源，帮助企业提升了品牌认知，加大产品销售，经销业务实现了较快增长。”

然而，拨开一切故事和概念以及情怀，从2015年营收结构来看，黑蜘蛛就是一家电商公司，全年仅仅卖了1200多万元的电商公司、卖了好几个品牌的，在多个平台运营的电商公司……

一个业务员平均销售20万元，这么低的劳效，真能“帮助传统行业”？

黑蜘蛛2015年年报显示，截至2015年12月31日，公司员工总数达到73人，其中销售人员有56人。

以黑蜘蛛2015年1238万元的营收计算，每个销售人员，平均实现营收22万元。黑蜘蛛财报显示，“支付给职工以及为职工支付的现金”为371万元，以73个员工平均，人均年薪5.08万元。这意味着，黑蜘蛛代销的商品必须有23%以上的利润率，才能够支付业务人员工资，注意，这里不包含其他一切费用哦！

河南的传统企业，有多少产品能支撑这样的利润率？

那么，传统企业销售人员的“人均劳效”是多少呢？咱们看双汇发展财报，截至到2015年12月31日，双汇在职的销售人员有3881人，其营业收入为446.97亿元，人均销售劳效为1151.69万元。也就是说，黑蜘蛛一年1200万元的业绩，在双汇，一个并不需要太优秀的业务人员即可完成，这样的劳效对比下，传统企业，是否需要黑蜘蛛的“帮助”呢？

从另一个角度说，一个只卖了1200万元的电商公司，需要，或者能养活73个员工吗?

那么，传说中互联网企业的效率高、成本低，体现在哪里呢？

2013年、2014年、2015年1-4月期间费用占营业收入比重分别为186.90%、514.84%、561.52%，主要是因为报告期内，由于业务调整营业收入有下滑趋势，但团队建设、平台优化的支出在稳定上升。

公司销售费用主要包括职工薪酬、车辆使用费、折旧费、运费、包装费和广告费等。其中，2014年较2013年销售费用增加，主要因公司员工的增加导致职工薪酬的增加。2015年1-4月销售费用占营业收入比重最高，因公司的业务转型，对互联网交易所平台的推广费用增加。

公司管理费用主要包括职工薪酬、房租、培训费和折旧与摊销等。公司2015年1-4月管理费用占营业收入比重较2014年波动较小。公司 2014年管理费用占收入比重比2013年占比增长312.26%，主要是由于2014年公司管理费用比2013年大幅增加，其中2014年聘请中介机构费用增加82万元、培训费用增加22.32万元、摊销与折旧增加19.03万元，合计增加123.35万元，并且公司2014年收入比2013年有所下降，综上，导致2014年管理费用占收入比重比2013年有大幅增长。

从2014年公司重大销售合同看，公司主要业务还是为电商代运营。公司2013年净利润为-158.02万元，2014年为-351.1万元，2015年-674.04万元，三年连续亏损；2013年到2015年，公司毛利率逐年下降，2013年为68.06%，2014年为36.64%，2015年为6.61%。

2013年，公司前五大客户分别为郑州三全食品股份有限公司、一加一天然面粉有限公司、郑州舞彩壁纸家居装饰用品有限公司、河南友谊旅业股份有限公司月旺食品分公司和沁阳市驴老大食品有限公司，其中三全食品占当期营业收入总额的比例为72.67%，一加一面粉占6.12%。

到2014年，公司客户中已经没有了三全食品和一加一面粉。根据黑蜘蛛的股转说明书，公司2014年收入金额有所下滑，主要是因为当期没有再与三全食品合作引起，开始筹备业务转型，降低对大客户的依赖。

2015年，公司前五大客户分别为上海寓川电子商务有限公司、河南易星科技有限公司、河南高丝宝商贸有限公司，河南中农郑果农也科技有限公司和郑州美之源企业管理咨询有限公司。

公司与一加一面粉合作时，一加一面粉的董事长王刚还是公司的股东，所以与一加一面粉的合作属于关联交易。

黑蜘蛛明星企业家创始人，离开了……又来了明星独董

2011年10月，有限公司成立，公司设立时名称为“河南哇吖嗒电子商务有限公司”，由自然人王刚、聂卫献、张廷嘉共同出资组建，注册资本100万元。其中一加一面粉董事长王刚以货币认缴出资40.00万元，持股比例40%，为公司第一大股东，股权结构如下表：

2013年8月，公司第一次股权转让，股东张廷嘉将其持有的黑蜘蛛有限30万元出资（占黑蜘蛛有限注册资本的30%）全部转让给聂卫献，第一大股东由王刚变为聂卫献，同时将公司名称变更为“河南黑蜘蛛电子商务有限公司”。

2014年7月，公司第二次股权转让，王刚将其持有的黑蜘蛛有限40万元出资（占黑蜘蛛有限注册资本的40%）全部转让给王玮琦。

2014年9月，公司第三次股权转让，股东王玮琦将其持有的黑蜘蛛有限40万元出资（占黑蜘蛛有限注册资本的40%）全部转让给聂卫献，同时公司注册资本由100万元增加至1000万元，聂卫献认缴新增注册资本426.67万元，持股52.667%。

2014年9月，有限公司变更为股份有限公司。

在黑蜘蛛2015年年报公布的董事名单中，出现了孙亚杰，原大商集团郑州地区集团副总裁、大商新玛特郑州总店总经理。

从现在的结果倒推，然而明星独董似乎并没有对融资起到太大作用。

资本不相信情怀……