一个判断公司盈利质量的“照妖镜” | 收藏
我们投资股票，最终的收益来源就是净利润。不论收益的实现形式是分红还是股价的上长。
老道在前面的文章中，已经多次介绍过，一家公司的股价上涨是由业绩驱动的。所以，净利润要不断地增长才能给投资者带来收益。
但净利润的增长并没有表面上那么简单，有时候看似增长了，但实际却没有增长，甚至是下滑的，这里面充满玄机，不信往下看：
小李的服装厂：
小李开了一家服装厂，除了经营活动以外，投资和融资活动均为0。
第一年，服装厂营业收入为1000万元，成本500万元，以上收入和支出都是现金，那么服装厂的净利润是500万元，现金流量净额也是 500万元。
第二年，服装厂的营收为1200万元，成本为600万元，收入和支出都是现金，那么服装厂的净利润是600万元，现金流量净额也是600万元，服装厂挣到的钱比第一年多20%。
小王的家具厂：
小王开了一家家具厂，除了经营活动以外，投资和融资活动均为0。
第一年，家具厂营收也是1000万元，陈本500万元，以上收入和支出都是现金，那么家具厂的净利润是500万元，现金流量净额也是 500万元。
第二年，有一家超市在年初就预定了家具厂全年的产品，合约总价是1200万，超市方面表示，目前不能付全款，只能支付三分之一即400万的定金，其余金额先赊账，到下一年结算。
小王一想，和超市签合同可以多卖20%，就同意了。
到年底，小王家具厂确认收入1200万，成本600万，净利润是600万，但是经营现金流净额却只有-200万（400-600）。
下一年小王去找超市结剩余账款，结果超市倒闭了，负责人都跑了，欠小王家具厂的800万就这么打水漂了。
所以在第二年，虽然表面上看，家具厂净利润增长了20%，但实际到年末扣除成本之后经营现金流净额还是-200万元，第三年因为超市倒闭，800万的欠款没有收回，最后只能做坏账处理。那么公司挣实际挣到的钱是-200万。
小陈的酒厂：
小陈开了一家酒厂，除了经营活动以外，投资和融资活动均为0。
第一年，酒厂营业收入为1000万元，成本500万元，以上收入和支出都是现金，那么净利润是500万元，经营现金流量净额也是 500万元。
第二年，酒厂的营收为1200万元，成本600万元，以上收入和支出都是现金，那么净利润是600万元。
另外，有一家经销商觉得酒厂的产品买的好，想提前预定下一年的产品，所以预先支付了200万元的货款。
那么酒厂第二年的经营现金流量净额达到了800万元（600+200）。
表面上看净利润增长了20%，实际上酒厂收到的钱增长了60%。
从上面的三家例子中可以看出，一个企业的净利润有时候不能代表该企业真实盈利情况，如果没有经营现金流净额的支持，那么净利润可能是一种“纸面富贵”。
在财务上，判断一家企业是不是纸面富贵，用的是净现比这一个指标。
净现比=经营性现金流量净额/净利润
同样地，收现比=经营活动现金流入/营业收入
来源：估值宝
企业销售商品或提供劳务后，收到现金（包括银行存款）的部分，在现金流量表中计入“经营性现金流量流入”；企业采购原材料或者劳务，支付现金的部分，在现金流量表中计入“经营性现金流量流出”。
经营现金流量净额就是收支相抵后，最终留在手里的现金。
经营性现金流反映的是企业日常走账情况，现金流量表是要和银行日记账对应的，银行日记账又和银行的单据对应。事务所审计现金流量表的时候，必须和银行单据进行比对，因此，现金流量表通常最难造假，真实度较高。
另外，经营现金流剔除了赊销、赊购等影响，代表公司的现金盈利能力。
净利润和营业收入是公司经营成果，而净利润和营业收入并不等于企业拿到了现金，因为在会计记账中，赊销的收入也是要计入营收与净利润中的，这部分叫做应收账款。
来源：估值宝
要是应收账款不能及时收回来，就会容易产生很多坏账。就像小王的家具厂一样。
同样的还有赊购产生的应付账款和客户预定产生的预付账款，同样都会导致净利润不能真实地反映企业的盈利情况。
来源：估值宝
因此，剔除掉赊销、赊购的经营性现金流量净额这个指标在判断企业真实盈利情况时，就显得格外重要。
净现比是评价企业盈利质量的一个指标，可以反映企业创造自由现金流量的能力，具体怎么使用呢？
净现比如果等于1 ，说明账面上每1元的净利润都有对应收回的1元的现金，就像小李的服装店，净现比就为1（600/600），说明公司的净利润是实打实的，没什么水分。
净现比如果小于1，说明企业的净利润中可能有部分现金是没有收回来的，是应收账款，有可能会发生坏账风险，就像小王的家具厂一样，净现比为现比为-0.3（-200/600），企业收益质量并不好，可能是纸上富贵。
净现比如果大于1 ，说明企业收回的现金比净利润还多，例如小陈的酒厂，东西还没有卖出，已经提前收到了货款，这也说明公司的产品议价能力比较强。这样的企业，就是我们在投资的时候更喜欢的。
在投资选择时，一家企业的净现比最好长期大于1.2，一般至少看3-5年的数据。
另外，还有收现比，一家企业的收现比最好长期大于1。
在具体使用时，可以将净现比和收现比结合使用，两者双高则是极好的，如果一高一低，收现比高而净现比低，这时候就需要注意了，很可能这个企业是在亏本买卖。