自由现金流（经营性现金流净额减去资本性支出）实在是乏善可陈
2020年12月03日 21:35 新浪财经-自媒体综合
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来源：虎视财研
红星美凯龙(9.250, -0.03, -0.32%)的老板车建新说：美好生活需要诗和远方，更需要沙发和床。
虎哥这个人比较悲观，我认为美好生活首先需要把债还了。比如说，如果虎哥还不起房贷，不仅没有诗与远方，没有沙发和床，甚至连睡觉的地方都没有，这一点也不美好。
所以，美好生活需要还清房贷。
不管是虎哥这种小老百姓(72.960, 0.46, 0.63%)还是车建新那种大老板，很多时候我们面临的人生困境都是一样的，那就是如何还清债务。
对于目前的红星美凯龙来说，当务之急是如何筹措资金，把即将到期的125亿长期借款还掉。
截止到2020年三季度末，红星美凯龙一年内到期的非流动负债余额是124.98亿，鉴于三季报没有披露明细数据，我们来看其2020年半年报的明细数据：
数据来源：公司财报
截止到2020年6月底，美凯龙一年内到期的非流动负债余额是131.35亿，我们可以看到，这里面绝大部分是即将到期的长期贷款和应付债券。
截止到今年三季度末，红星美凯龙的短期借款余额是36.64亿，加上一年内到期的非流动负债，余额超过160亿，另外还有10多亿超短融资及资产支持证券，短期内需偿还的借款余额在170亿以上。
而截止到三季度末，美凯龙账面上的货币资金只有62.2亿，另外还有15.78亿元的交易性金融资产，短期内可以动用的资金最多不超过80亿，目前的资金缺口在90亿以上。
再从经营层面来看，应收款（含票据）加上其他应收款余额不到30亿，应付款加上其他应付款余额将近百亿，应收款根本不足以覆盖应付款。
再从现金流角度来看，2017年至2020年前三季度，美凯龙的经营性现金流净额是185.55亿，看起来似乎比较漂亮。但是，公司的资本性支出同样凶猛，同期的资本性支出累计金额是161.37亿，自由现金流不到25亿。
作为一家重资产企业，这样的自由现金流（经营性现金流净额减去资本性支出）实在是乏善可陈。
再从利息保障倍数来看，今年前三季度的利息费用超过20亿，利息保障倍数只有2.21倍，是上市以来的最低水平。
从上面这些数据不难看出，美凯龙目前的债务风险是比较高的。
今年4月，国际评级机构惠誉将红星美凯龙的长期外币发行人违约评级、高级无抵押评级及其2022年到期3亿美元高级票据的评级从“BBB-”下调至“BB+”。
当然，红星美凯龙今年在融资方面也是不遗余力，2020年6月份筹划定向增发，拟融资不超过40亿，目前尚未得到证监会的批复。
2020年9月，美凯龙公告称证监会批复同意公司发行不超过60亿元债券（分期发行，24个月内完成）。
如果定增和发债都能顺利完成的话，美凯龙能筹到大约100亿资金，能大大缓解公司短期偿债压力。
但是，如果融资不顺的话，美凯龙可能面临重大债务风险。这一点，我们不得不防