二线电池能否迎来历史机遇？

全球电动化进程加速，二线电池厂迎来历史机遇，磷酸铁锂电池成本占优受青睐。从车企与电池厂的博弈角度来看，目前动 力电池呈现高端产能紧缺，对上游材料企业以及下游车企均呈现较强的话语权。随着国际传 统车企加速电动化布局进程，对动力电池的需求进一步提升，预计车企巨头将加大对具备全 球供应潜力的二线动力电池厂的扶持力度，提升自身的产业链话语权，从而给予优质二线电 池厂参与全球电动化盛宴的机遇。

具备优质客户的二线电池厂有望突出重围，迎来价值重估。国内优质二线电池企业经过前几 年的研发积淀以及产能布局，技术与规模不断向一线企业靠拢；海外优质客户层面，有望逐 步实现批量出货。2021 年有望成为国内优质二线电池厂实现放量的元年，产能利用率提升 与规模优势下成本下降，有望迎来业绩拐点与价值重估。

二线电池企业 2021 年有望显著边际改善，我们重点推荐孚能科技、亿纬锂能、欣旺达与国 轩高科。孚能科技 2018 年与戴姆勒签订 2021-2027 年动力电池供货合同，此外 2020 年 12 月与吉利科技签订《战略合作协议》，将共同设立合资公司建设动力电池工厂，预计总产能 为 120GWh。亿纬锂能软包三元电池成功批量供货戴姆勒与现代起亚，方形三元动力电池成 功导入宝马供应链体系，有望形成新的盈利增长点。欣旺达与雷诺日产达成供货协议， 2020-2026 年供货量达到 115.7 万台，2020 年 6 月与日产签订《战略备忘录》，与易捷特 合作预计 2020-2025 年提供动力电池 36.6 万套。国轩高科，2020 年 5 月，大众战略入股公 司 26.47%股权，拟定增募投 16GWh 高镍软包三元电池产能以及 3 万吨高镍正极材料，随 着大众 MEB 平台新车型上市，有望给公司带来新的订单增量。