新能源车产业链很像2000年代的房地产
新财富白金分析师张忆东：新能源车产业链很像2000年代的房地产，找到好公司比好价格重要的多
主持人：忆东总说到明年行业机会时，没有细说，但用了一个词来形容新能源车产业链，就是“情有独钟”。我们会看到，至少当前，几乎所有机构投资者都表示很看好新能源产业链，这个产业链的丰富度和想象空间远远超过苹果产业链。希望就这个话题，两位能够再展开讨论下。
张忆东：我自上而下来谈一下新能源车产业链，有三点（判断）。
第一点，新能源车产业链很像2000年代的房地产，它的市场足够大。
一方面，大市场来自于现在全球都在强调碳中和、强调气候、强调环保。今年是巴黎气候协议5周年。近期中国领导人再次对全世界有个承诺，一次能源里边非化石能源的占比在2030年至少要达到25%以上，所以这是天时，这样一个大的环境。
另一方面，在政策的加持下，关键是技术进步使得新能源车的成本（低到）已经可以飞入平常百姓家了，而且性能等各方面也都推动它的渗透率到了一个爆发点。今年欧洲的渗透率差不多已经超过了10%，而中国的渗透率差不多超过5%，正是 新能源车产业链进入到从萌芽到快速发展的阶段。
如果说过去将近五、六年（该行业）鱼龙混杂，大家听说了各种对新能源车的负面（新闻），什么骗补贴等等，但是，现在到了一个重要的、真正高速发展的阶段。
所以，为什么我比喻（新能源车产业链）像2000年代的房子，这是个大产业，它对于传统能源车的替代开始加速了。
第二点，自上而下讲（新能源车产业链）盈利跟估值的问题。
作为策略分析师，我比较关注盈利和估值，因为大家都会觉得说（新能源车产业链）好贵，好东西怎么来看它的估值？静态PE、PB、PS什么好像都不行，所以，这个时候我要跟大家讲，找到好公司，比找到好价格要重要的多。
因为这个行业正在爆发期，你如果过度去关注短期价格，会损失长期成长红利。就好比上海的房子，在2005年的时候大家都觉得贵的要死，担心要崩盘了，无论是从租金回报率的角度（还是）收入房价比，都贵的要死，但如果你那个时候做空上海房价，那就太可惜了，完整的错过了人生发财最好的时光。
同样的，现在我们觉得新能源车产业链的成长进入加速期，正是做大蛋糕的时候。做大蛋糕之后，还有一个分蛋糕的（过程），现在还没到分蛋糕的时候。所以，各个细分领域，无论是整车还是中游的这些电池、上游的原材料，优先还是找最好的公司，趁着市场波动的时候，你跳一跳能够忍受了（估值），也就买了。
第三点，从纵向去进行国际比较，我认为现在中国的先进制造业里边，可能最确定能够成为全球领先的，就是新能源车。有点像1980年代初的日本汽车，当时的国际背景是滞涨时代。而我们现在的国际背景是全球都在推崇清洁能源、要碳中和。在这个时候，中国的新能源车（产业链）有希望涌现（一批）全球最好的公司。
这是我的一点分享。
李劲松：我们关注到新能源车其实是两点，第一个是产业的判断。
产业判断来说，一般当一个新产品（市场份额）到5%的时候，这是我们产业要重点要进行观察的。
在重点观察上，我们做了两项积累。
第一，在兴业证券我那时候做投资就已经关注到特斯拉了，当时我们其实算过引爆点，大概是单车价值在30万以下，新能源车将对传统车形成全面的一个挑战。
第二，今年的时候其实我们关注到特斯拉的Model3在上海工厂一开工就满产，这远远超出我们的预期，甚至没有经过任何爬坡，月销量过万，这个时候对我们来说，这是（对）整个行业警觉的信号。
信号点在什么地方？就是这个产品的接受度远超市场预期。它不需要再教育，迅速就满产，（说明）市场的需求已经达到一个临界点，突破了一个阶段。
在这个时候我们就开始对整个新能源车产业链进行分拆。
传统整车制造厂的链条是非常长的，整个车涉及到200多种系统，需要上千个零部件，不同的供应商来给你一一生产，各个平台之间不是互联的。问题是，（现在）特斯拉将整个车的零部件加起来组装，缩减到200个，第一个是生产模式发生了重大变化。
第二，它是自己直接采购零部件到整车制造，中间所有的环节全部跳过了，生产过程的简洁还有整个物料环节的简洁，造就了特斯拉独有的竞争优势。
第三，特斯拉是将车视为一个整体，它代表的是新能源车整体的竞争优势。换言之，它各个模块是互通的，模块化制造是整个新能源车最大的一个优势。那么在这个时候，我们一下就理解了未来新能源车的趋势，就是以特斯拉为代表的。
以特斯拉为代表的新能源车面临的是全球一年1亿多辆车的销售，中国是2000多万辆车，毫无疑问市场机会是极其巨大的，这么巨大的市场是足够大家来分的，那么成长是可清晰可见的。这是我们对新能源车整个产业链的逻辑分析。
第二件事情就是确定我们要买什么。
第一，我们现在可分析的A股（标的），整车厂都不在。
就像苹果一样，最有价值的一定是苹果手机。至于现在大家说特斯拉具备什么数据优势还有软件服务这些优势，坦率的说，我对这个研究的不多，所以我没有去估那一部分，我只是估它新能源车替代传统车的路径（这一部分）。
我们得出的结论是，如果传统汽车制造厂商不改变制造的环节和模式，毫无疑问，就是（早年间的）诺基亚。传统的（车企）我们看到最早的北汽新能源车，就是传统的汽车壳子加一个蓄电池加个电机，就把它当成了汽车，这个模式是错的，因为它的制造成本无法降低，企业（价值）是无法上升的。
接下来在整个产业链中，我们从最上游钴、锂资源的分析，再到中游碳酸锂、氢氧化锂的供给，到整个电池供应，再到继电器等等，我们从优质成长股的角度去做选择。
对优质成长股来说，
第一，你在这个领域要具备很强的独占性，这是最重要的。下游新能源车的量起来了，这个量跟你有没有关？这是我们关心的。
第二，你被替代的可能性有多大？是你去替代别人还是别人替代你？我们要选择的是从我们自身开始替代的。
中国的高端制造业这几年其实估值在不断向国际接轨，这些制造业从中国22%的市场在走向全球100%的市场，（过去）曾经催生了美国2000年后（顺应）国际化浪潮的大市值公司产生，那么中国制造业也正在（这个过程中），所以我们在这里面也选择了一些（公司）。
第三，我们很关注具有巨大预期差的公司。整个链条之下，你具备持续成长、具备核心资源优势，但市场给你的预期是有预期差的，这一块我们布局是最多。
当然，预期是这样，它的兑现是有个过程的，不是说我今天预期差进去了之后，明天就能得到纠正，那就不叫预期差了，那叫投机。
整体而言，我们是基于对整个产业链进行研究，然后重点选择当中一些预期差的（企业进行投资）。
张忆东：刚刚劲松让我想起来，我对我讲的第一点做个补充。
我刚才讲了三点，第一空间大，第二怎么看估值，第三个要找到最优秀的公司，而且中国已经有了这一批最优秀的公司。
我再补充下，空间大里边有一点，就是说新能源车它不只是汽车，它未来一定是走向智能化，是智能终端、信息终端，可能之后比手机所采集的信息量更大。
我做一个大胆预测，明年这个时候可以做一些验证。互联网的巨头们，就是那些信息量、数据量庞大的，有各种云技术的，它们迟早会介入到新能源车链条里边，这个链条是能够把智能化、信息化、数据化去赋能制造业的一个最好的创新赛道。
所以中国的新能源车的未来真的是星辰大海，也许五六年以后，你发现可能又有科技含量又是制造业品牌的中国企业能够走向全世界，（同时）又是一个重量级杀手级的应用。
李劲松：确确实实新能源车未来会成为数据的核心。我们可以看到，最近苹果宣布它终于要开始做AppleCar了；第二件事情就是华为已经在业内悄无声息的发布了多场发布会。
如果你把华为、AppleCar等三大平台看了以后，就发现（可能）以后传统汽车制造厂就只生产个壳子就行了。