阅读系列之《股票作手回忆录》2

加仓战术

第七章利弗莫尔提出了一种加仓方式，即 “向上加仓”。所谓“向上加仓”就是一开始先尝试买一点，等确认正确后再上大仓位，每次加仓的前提就是前一次盈利。这种加仓的方式和价值派截然不同，价值派一旦确定价值、锁定了安全边际就会越跌越买。从这个加仓方式看，就明白了市场派和价值派的出发点不同，价值派主要依赖内涵价值，而市场派以市场为第一准则。

此外，他还认为应该采取“金字塔”的加仓方式，也就是第一次加仓最多，此后逐步递减，最终形成“金字塔”的模式加。但很多人是采取“倒金字塔”的方式，一开始没有信心，买了一点点，等股价上去了害怕错过，急忙加仓不等回撤，最终在顶部加最大的头寸。这样的加仓方式只要一回撤就亏钱。

时机的重要性

第八章讲到了利弗莫尔的第二次破产。1906年，利弗莫尔感觉股市不行了，所以一把做空，但市场没有马上跌，在磨顶的过程中利弗莫尔来回重仓交易，最终破产。也就是说，他看对了大势，但缺乏耐心，没有等到叩响扳机的一刻，所以第二次破产。

到了1907年，他终于实现了战略和战术的完美结合，即看对了大势、又把握了时机。单1907年10月24日这一天，他就赚了100万美金，成为这个市场最大的赢家，以至于当时JP·摩根都希望他不要继续做空。于是1907年10月底，利弗莫尔把空单全部撤掉了，翻手做多，结果1908年市场确实复苏了，所以他这一把他空也赚钱、多也赚钱，还赢得名声。

第三次破产

第十二章讲到了利弗莫尔的第三次破产。第三次破产的原因是什么呢？主要是他听信了所谓棉花权威的观点，而抛弃了自己原有的策略。而且他建立了错误的头寸后，一开始就亏损，但他没有坚持其惯有的策略，非但仍有亏损扩大、反而不断加仓，最终把他在1907年赚的钱全亏回去。

这次破产告诉他：永远不要轻信他人的看法，要坚守自己的框架和体系。这次破产最大的问题还不是丧失财富，而是接下来五年基本没有像样的机会。利弗莫尔的框架本来就是做趋势，没有行情非要操作、并且习惯下重手，最终让他背上了100万的债务。

最经典的东山再起

这100万债务让利弗莫尔束手束脚，为了解决这个问题，他去和债务人谈判，希望能豁免这些债务。另外他找经纪行，希望能借点本金，对方只允许他买500股股票。于是乎他有了最后一发子弹，也就造就了一段经典。

由于只有一次机会，所以利弗莫尔非常冷静，把毕生战略、战术全用上。最终他认为股市已进入牛市，而领头羊是伯利恒钢铁，战术上他认为伯利恒钢铁在突破100元整数关口的时候会加速，这是最好的加仓机会。为此他等待了六个星期，看着伯利恒钢铁从50到90、到95···最终在98块钱的时候，他开始冲进股市，在98到99这个幅度之内买了500股，当天的收盘价就是 114 块钱，然后他浮盈加仓、加到一千股，第二天股价达到145块，涨了50%，所以利弗莫尔很快就东山再起了。

这个故事我认为是整个《股票作手回忆录》里面最经典的时刻故事，这个操作体现了利弗莫尔所有的原则。

《股票作手回忆录》只写到大概二十年代，但利弗莫尔人生的最高峰应该在是出现在1929到1933年的那一次股灾，据说那一次他实现了盈利一个亿。但为什么就是这么一个人最终还是自杀身亡，这一点值得我们深思，是这种投资方法的宿命，还是其他？

未完待续· · ·