原来很多人都在希望黄金跌到这一价位！

去年11月印度央行突然宣布废除20∶80进口法规（规定20%进口的黄金加工后必须再出口），令市场人士大感意外。印度的黄金进口大增，加上回收金的供应提升及当地市场需求平平，令一向存在着溢价的印度金因供过于求曾出现接近长达3个月的折让。执笔时，印度金价虽然回升至每盎斯2美元溢价的水平，但这溢价能维持多久仍有待观察。
　　在废除20∶80进口法规两个多月后，印度央行在今年2月再次推出黄金进口相关指引，其中包括需求方必须先款后货、银行可以扩展金属借贷业务、进口的黄金没有用途去向限制等，进一步释放印度的黄金供应。上述指引有助于鼓励更多的企业特别是银行进口黄金，因此汤森路透黄金矿业服务公司（GFMS）预计2015年印度的黄金进口量最高或可达880吨（2014年为596吨）。不过，由于10%的进口税尚未取消，所以黑市走私仍有生存空间。目前印度黑市走私的目的地，主要是印度南部。
　　在去年年底印度开放黄金进口的同时，当地的珠宝零售业也快速发展。不过，由于竞争激烈，很多小规模的零售店反而得不偿失，生意及市场占有率都被大型对手抢去。在激烈的竞争中，企业资金的有效运用或成为胜败的关键，而在刚公布的指引中，银行扩展金属借贷对有信誉的零售商资金压力起到了“及时雨”的作用。过往，由于印度央行限制了银行的金属借贷业务，贷金数目在过去两年已大幅减少。之前零售商需要先全数缴付金额买金，再加上要与卢比做对冲，资金成本平均达17%~19%。如今印度央行开放了银行的金属借贷业务，估计一些稍具规模（每天平均消费达10公斤）且具有商业信誉的零售商的资金成本可降至10%~12%。
　　另一方面，现在需求方必须先款后货这一政策，亦减轻了零售商的资金压力，有助于其日后开拓印度三线、四线城市的市场。印度央行的这些政策，使国内的黄金供应变得更为充裕（2013年时，溢价最高达每盎司200美元，现在只有每盎司2美元），也令颇具规模的珠宝零售店的竞争力进一步提高，确实有助于行业优胜劣汰，变得更具营运效率。
　　销售方面，今年印度最初两个月的珠宝销量估计同比下跌12%~15%。主要原因包括印度人仍在预计央行会调低甚至废除黄金进口税，以及大部分人认为金价尚有下调空间而在等待更佳的买入时机。另外，当地由各大黄金首饰零售商发起的“每月黄金首饰投资计划”（每月存钱给黄金首饰零售商，一年后便能换取比总“存款”价值更高的黄金首饰，一年回报率约为8%）的受欢迎程度有所下降。今年计划内的资金估计同比下跌超过60%，对当地零售商也是一个打击，因为投资计划一般占整行业营业额的10%。
　　印度黄金市场的开放，将会加大当地对黄金的需求。不过，和迪拜，甚至中国一样，印度的黄金需求对价格的敏感度是非常高的。随着季节性的刚性需求完结，这些新兴市场对黄金的需求将会进一步下跌，除非金价再下跌至“心理上觉得便宜”的水平。目前，我们估计大众认为便宜的价格大概在1100美元/盎司~1150美元/盎司水平。