学院笔记｜季卫东：寻找成本领袖、效率领袖、创新领袖
2019年第一季度的GDP占全年22%左右，所以今年第一季度由于疫情原因，总GDP中将会有接近20%左右受到波及和影响，各行各业均受到影响，具体会导致：
1、全球范围内资产质量恶化，债券市场中可投资的有价债券为负利息，证券市场中从去年开始，A股50指数的公司去年的营业额增长为0，恒生指数50家成份的公司平均增长为6%，但除腾讯等高科技公司外，其余几乎为个位数，但是畸形的证券市场和债券市场最终会得到重估的。
2、房地产市场中，中国上市的前25家最大的房地产商债务综合达到了5万多亿人民币，而中国的最大的地产商之一恒大于今日全国的楼盘进行25%的折扣。
3、新经济行业也受到了巨大的冲击。
虽然新经济行业遭受到了巨大的冲击，但是危险中也会出现机会，新经济行业发生的变化具体有：
1、科技公司的市场份额增加。主要因为龙头公司资金渠道丰富、获取资金成本较低、资金更充足；容易形成人才聚集；更易获得政府支持以及客户群的忠诚度和数量更多。
2、线下业务转变到线上。游戏行业2月和去年同比增加40%；线上教育的用户数量也创新高，以iTutorGroup为例，公司网上补习课程和去年同比增加3倍；网上购物达到新高，同时今年2月与之相关的快递业务也达到新高。
3、新的业务催生。在人工智能领域，以商汤科技为例，智慧城市、智慧小区逐渐建设，通过人工智能追踪感染人群的所走路径实现小区管理，所以在全国智慧城市的项目中，
商汤科技已经占据50%份额。在家政领域，以58家政为例，虽然目前上门业务受到限制，但是保姆培训业务开始增长，并在2月份每个星期以翻倍的速度增长
4、疫情得到控制后的报复性反弹使得公司业务增长。以哈罗单车为例，随着城市陆续复工，市民担心公共交通工具还会存在交叉感染的可能性，所以使用单车的人数更多，使用时间更长，公司目前已经计划开始涨价。
恐慌情绪带来了不理智的判断，资产往往带有价值折扣，如果选准行业，定位于优质资产，就会得到优越的回报。
1、选准行业。全世界前十大的富豪有6位是科技行业的领袖，全球前十家公司中七家为科技公司，而五年前只有三家，随着智能手机的应用，互联网的普及，财富的创造主要集中于科技行业。而中国的优势由于人口红利，可以将企业成功的商业模式放大10倍至100倍。
2、选定Pre—IPO的冠军企业。虽然新经济行业是最有生命力的行业，且回报率较高，但是具体来看，在中国每4万家创业公司只有一家可以上市，上市概率较低；除此之外，行业内龙头企业的聚集效应使其可以拿走整个行业80%-90%甚至更多的市场份额。所以选对行业之后，要选定Pre—IPO的冠军企业，例如满帮货运、途家、Grab都是各自领域的冠军企业，增长速度较快，处于即将IPO的阶段，回报率较高。
3、冠军企业的选择过程中应该注重成本领袖、效率领袖、创新领袖三大特质，三项分别指企业产品和同质相比成本更低、成本不增加的情况下提高效率以及注重创新。
Q1：预测未来十年哪些行业会出现值得投资的创新公司？
A1：从两个维度来回答。首先是市场容量，不能低于千亿人民币的足够大的市场才能具有高额回报的潜力，投资的未来的回报潜力最大的一定是10万亿的市场。中国的100万亿的经济体中有4个半10万亿的市场，10万亿市场是指零售行业的小米、金融行业的陆金所、房地产相关的途家、物流行业的满帮；半个市场是指医疗行业和人工智能业。其次是行业的创新性，分别包括：人工智能、区块链、云计算、大数据分析、企业类服务、金融科技。
IPO早知道：相比于美国，中国的企业是否更加寻求在香港上市？未来两至三年内香港和美国市场的IPO窗口如何？
A2：关于港交所上市：是的，未来香港上市企业会增加，甚至多于美国。主要原因有两点，首先估值方面，对科技公司的估值也越来越趋向于增长导向，香港和美国上市的估值差距几乎为零；其次，港交所开始实行同股不同权的规则，企业可以更好地对公司行使控制权。关于IPO窗口，没有人可以预测以后的资本市场，只要按照前面说的投资逻辑，把握住优质资产，选好科技产业中高质量高增长的领袖公司，市场稳定后，投资人会主动希望你来上市。
Q3：全明星基金在一级二级市场投资中的共同点和不同点？
A3：共同点：都是选择科技行业的冠军公司，并且注重价值投资和安全边际。
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