中金公司：看好万物互联接棒智能手机 开启消费电子下一个十年创新周期
伴随着5G、AI等底层基础技术的成熟，我们期待以可穿戴设备、ARVR、智能家居、智能汽车等为代表的下一代终端与应用逐步繁荣。我们看好万物互联接棒智能手机，开启消费电子下一个十年的创新周期。
摘要
消费电子产业创新动能不断，下一个十年周期拐点将至。回顾历史，电子产品计算能力与交互方式的升级催生了消费电子行业每10-15年出现一次创新周期。展望未来，我们认为消费电子产业有望引来新一轮的十年周期：我们观察到，自2017年以来，以智能手机为核心的创新正逐步放缓；然而伴随着5G和AI等底层技术的成熟，全球物联网设备连接数在2020年首次超过了非物联网连接数，达117亿。我们认为，在物联网连接数上升、智能手机创新动能放缓、硬件与场景双线驱动等因素的影响下，电子产品的交互方式有望迎来新的迭代与更新，消费级AIoT时代成长可期。
“硬件智能”多点开花，引领后智能机时代创新。1) 智能音响以音乐为契机，不断将功能外延至搜索与控制，为万物互联打开了想象空间；2) 可穿戴设备：IDC预计2020-24年全球可穿戴设备市场CAGR达12.4%。我们看到可穿戴设备自2015年以来持续实现智能化，为消费者在多种场景提供高度交互的应用；3) ARVR:随着5G时代来临以及内容的逐步成熟，我们看好ARVR带来虚实结合的科技体验，提供新兴的数字生活交互方式。
“场景智能”逐步成熟，传统业态迎转型浪潮。我们看到，在消费者的三大常用场景(家、路、办公)中，AIoT品类不断涌现，以场景为依托的AIoT生态正被不断构建。1)智能家居：我们看好家居作为相对封闭与简单的场景，率先实现全屋智能，科技企业有望持续赋能家居行业转型，并引领扫地机器人、智能微投等新兴品类不断出现；2)智能出行：我们认为汽车在未来十年有望以智能化体验变革传统出行体验，汽车电子潜在市场规模或将超过智能手机，智能汽车有望成为AIoT时代的下一个热门终端应用。
风险
5G与人工智能等底层技术发展不及预期，可穿戴设备需求不及预期。