油脂 | 什么原因导致棕榈油出现大涨?

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近日船运调查机构SGS最新发布的数据显示，2016年9月1日至15日期间马来西亚棕榈油出口量为668,288吨，比8月份同期减少11.01%，另一家船运调查机构ITS发布的数据显示，2016年9月上半月大马棕榈油出口量为669,866吨，月环比减少8.66%，虽然9月出口下降，但是市场预期马棕油9月产量恢复较慢，根据调查显示，9月前15日马来西亚棕榈油产量增4.31%，9月库存可能处于低位。由于近期供应依然紧张进而提振马盘飙升，马来西亚棕榈油期货连续三日大幅上涨，升至五个月高位，导致9月20日国内三大油脂暴涨，棕榈油期货更是开启暴涨模式，截止收盘，主力1701合约开盘 5,534，最高5,676，最低5,528，收盘5,676，涨218，日增仓110,828，持仓量706,162。马盘棕榈油期货主力合约12月涨幅也高达3.07%，8月份马来棕榈油库存水平低于预期，以及出口市场的火爆是市场出现暴涨的主要原因，加上19日美元指数下跌、原油价格恢复上涨以及美豆大涨也间接推动了此次棕榈油价格的暴涨。

20日马来西亚棕榈油FOB报价10月船期报价752.5美元/吨，11/12月船期报价710美元/吨，10月船期到港完税成本6470-6570元/吨，较广州港口棕榈油高出170元/吨，较天津口棕榈油高出140元/吨。印尼10月船期CNF中国华南港口价格762.5美元/吨，完税成本在6330元/吨，较广州港口棕榈油高开30元/吨，印尼10月船期CNF中国华南港口价格762.5美元/吨，完税成本在6330元/吨。12月船期CNF中国华南港口价格702.5美元/吨，完税成本在5840元/吨，1/2/3月船期CNF中国华南港口价格692.5美元/吨，完税成本在5750元/吨。

随着棕榈油船陆续抵达，本周棕榈油库存有所增加，目前全国港口棕榈油库存量30万吨，较19日30.42万吨降1.3%，较上月同期的28.6万吨增1.4万吨，增幅4.9%，但远低于5年平均库存69.63万吨。虽然库存有所回升，但仍处低位，且货权集中，货源极为紧张的局面缓解时间比预期的要迟，至少国庆假期前棕榈油库存很难超过40万吨，市场供应缺口暂时难以弥补。

另外，9、10月份进口大豆到港少，据相关机构调查显示，2016年9月份国内各港口进口大豆预报到港91船585.6万吨，10月份最新预期维持550万吨，均低于正常650-700万吨的月均进口量，原料供应出现区域性偏紧，导致9月油厂开机率将明显下降。豆油库存也在缓慢下降，据统计，目前国内豆油商业库存总量117.34万吨，较上周同期的118.14万吨降0.8万吨降幅为0.68%。但随着价格的进一步上涨，马棕油在国际市场上毫无比价优势，截止9月20日，棕榈油FOB近月船期价高于豆油0.5美元/吨，为历史低位水平，且当前中国棕榈油与豆油价差较小，部分区域棕榈油甚至高于豆油17元/吨，棕榈油基本被市场弃用，据统计，2016年9月1日-20日棕榈油日均成交仅720吨，相对比去年同期日均成交量3160吨。

总的来看，马来棕油库存低及令吉走软提振马盘近两日出人意料连续大涨，且国内棕油库存紧张暂难缓解，近两月大豆到港量小导致9月油厂开机率下降，棕榈油因此叱咤风云、继续成为当前油脂板块的领头羊，短期国内棕榈油行情仍跟盘坚挺运行，但美豆丰产压力犹在，另外马盘虽然继续大涨，但马来西亚棕榈油FOB价格与南美豆油价差过小将抑制需求，一旦出口继续放慢后市仍需回调修正。而国内棕榈油因与豆油价差倒挂基本被市场弃用，目前棕榈油出货以执行前期合同为主，加之双节前包装油备货基本结束，棕榈油市场大部分时间有价无市。本次棕榈油期货大涨更多为资金推动，短期波动或将较为频繁，在操作上，棕榈油价格过高，买家可维持随用随买，轻仓操作，或者选用豆油、菜油替代。