星科金鹏三季报

星科金鹏三季报财报出来了，结合兴业证券研究报告，我得到的几个关键点。和去年相比，数据已经改善很多，但是三季度，很明显也遇上了困难，同时增加了支出，具体为什么，有待确认。

1，星科金鹏三季度比去年毛利大增，当然，是因为去年这时候应该是在搬工厂。本季度毛利率10.3%，虽然产能下降，但是毛利不错哦！上升趋势明显，成本控制有明显改善迹象。

2，这是兴业证券研报中的描述，星科金鹏亏损4.7亿，新加坡厂亏损3.6亿元，江阴厂亏损1.1亿。江阴厂产能利用率75%。而报告显示，前三季度共亏损68,874千美元。数据是一致的，所以，兴业证券的研报水分比较少，是可以肯定的。

3，今年三季度营收环比和同比都是轻微下降。同比少了1000万美元，环比下降1400万美元。不过，成本同比大减4000万美元。所以，减亏还是不错的，说明上海工厂搬完后恢复生产确实减亏。

4，本季度研发支出超过1117万美元，比去年高接近1倍。而二季度只有396万美元，是2季度的几乎3倍。

5，星科金鹏中报营运费用2103.9万美元，三季报为3021.9，几乎高了1000万美元。

6， 税的影响，前三季度，income tax benifit “+269万5千美元”，去年同期“+313万6千美元”。就是说，前三季度，税收补偿少了40多万美元，几乎可以忽略的数字。本季度数字为负数，实际交税增加44万1千美元比去年同期增加不到5万美元。所以判断盈利是改善，而不是恶化，但是数额较小，一样可以忽略。

另外有国泰君安最新研报说星科金朋亏损4.5亿（和财报差不多），原长电盈利4.29亿，略下降（是因为补贴减少），但是研报中长电利润没有算法，也不知道汇率按照什么算！所以，只能作为参考。

就是说，如果营运费用和二季度相当，研发费用和二季度相当，正好扭亏。

所以，如果清楚三季度，星科金鹏发生了什么，那么就比较明确下个季度的预期。

说到底还是要找最熟悉情况，最重仓的人的线索，兴业证券的研报。这次三季报解读里有这一句：

对星科金朋的资源进行整合配置和新的优质客户如华为海思导入。

这两个关键点，是不是可以对应到，营运费用增加1000万美元，和研发费用是2季度三倍。所以，比较业绩是否改善，理论上应该用同口径，同口径，三季度，星科金朋说不定可以说是扭亏的。

推理：

1，把新加坡厂40%产能搬到江阴，可能增加营运费用，从报表看，可能是1000万美元。在兴业的9月底研报中有提到搬产能。

2，海思导入研发支出增加800万美元左右。

3，扣税对盈利的影响，不在星科金朋。长电三季报中同比扣税多扣5700多万人民币，原因标注为盈利增长多交税。意味着，长电本部盈利能力持续增强中。

4，星科金鹏第四季度可能扭亏！

当然第四季度也是可能有额外支出的，比如优先票据提前赎回的赔偿部分，虽然不知如何记入报表，如果计入四季度支出，是不是会侵占四季度利润空间？

所以，计算财报到底是增长还是衰退，最好看同口径，以及额外支出是干什么用的！

附录1：星科金鹏2018年二季度财报

附录2，公司的四大财务类型

一、信心十足的成长性公司

1，净利润及经营活动现金流入持续快速增长(在对从产业做对的事情)。

2，投资活动现金大幅度增加（仍可看到众多投资机会）。

3，长期负债增加，不进行现金增资（对投资报酬率高于借款利息充满信心）。

二、稳健的绩优公司

1， 净利润及经营活动现金流入持续增长，但是速度不快。

2，经营活动现金流大于投资活动现金支出。

3，大量买回自家股票，发放大量现金红利。

三、危机四伏的地雷公司

1，利润增长，但是经营活动现金流净流出（好大喜功，管理失控）。

2，投资活动现金大幅度增加（仍积极追求增长）。

3，短期借款大幅度增加，但同业应付款大量减少（短期内有偿债压力，知情的同业不敢再提供信用）。

四、经营衰退的夕阳公司

1，净利润和经营活动现金流持续下降

2，投资活动现金不增反降，甚至不断处理资产以获得现金。

3，无法稳定支付现金红利。

A better reward for shareholders than buybacks is spending for the future.

比回购更能回报股东的是“为未来买单”！