横扫一切伪成长——宁波银行2021年三季报点评
银行三季报至今，进程过半。我认为宁波银行的三季报在成长性方面应该是已经发布三季报的银行里最强的。根据我的认知，后面没发布三季报的银行也不会有超过宁波银行的了。宁波银行的三季报含金量比某家30%增速的银行高了好几档。这份三季报让很多所谓的伪成长公司感到汗颜。
股东分析：
根据2021年三季报显示，宁波富邦增持80万股，深股通港资大幅增持6100万股，其它股东没有变化。股东总数从6月底的12.46万户增长到3季度末的12.59万户，小幅增长了0.13万户，增幅不算大。从前十大股东和总股东人数看，属于正常波动，深股通的大幅增持应该是接手了部分国内机构的抛盘。
营收分析：
根据2021年三季报，营收388.78亿，同比增长28.48%。其中，净利息收入244.72亿同比增长17.82%。手续费和佣金收入56.39亿，同比增长5.88%。其它非息收入87.67亿，同比增加了110.49%。归母净利润143.07亿同比增长26.94%。更多的数据参考表1：
表1
在三季报的营收数据中我最关注的是净利息收入和净息差的情况。在宁波银行中报分析的时候我曾经提到过根据宁波银行的披露第二季单季的净息差可能环比掉了40个基点左右，到约2.15%。宁波银行的三季报披露的净息差2.29%比中报的2.33%下降了4个基点。但是，投资者不必担心，因为相对于总息差，我更关注第三季单季的净息差情况。
从现有的数据看，净利息收入环比增加12.42%，而总资产环比增长只有4.03%，所以很显然净息差在第三季度有比较明显的反弹。但是这种反弹到底是资产收益率上升引起的还是负债成本下降引起的需要进一步分析。根据中报2.33%和三季报2.29%，可以毛估算第三季单季的净息差在2.21%左右，所以逆向推导出宁波银行生息资产平均余额的环比增长约8%~9%。然后，我们利用宁波银行单日利息收入和利息支出的数据，如下表2所示：
表2
从表2可以看出单日利息收入的增速和单日利息支出的增速都小于生息资产均值的环比增速，所以波行的生息资产收益率和负债成本应该都是在下行，不过负债成本下行的更厉害一些。
手续费收入同比增速虽然不如其他几项，但是比中报的同比负增长已经有了很大改善。第三季单季手续费收入增长24.69%，比上半年的同比11.41%显著提升。
其他非息收入同比大幅增长110.49%主要是因为去年同期基数较低，特别是第三季度。环比看，其他非息收入的表现属于正常。
资产分析：
根据2021年三季报，宁波银行总资产19076.76亿，同比增速23.73%。其中贷款8065.55亿，同比增27.64%。总负债，17747亿同比增24.45%。其中存款10567.74亿，同比增速13.01%。可以看到，宁波银行延续了中报的资产配置策略，贷款增速高于资产增速，零售贷款增速高于贷款总体。存款的表现依然不给力，同比增速远低于资产负债增速，而且在第三季度零售存款还出现了环比负增长，揽储压力山大。更多的数据参考表3：
表3
不良分析：
宁波银行的不良率0.78%比中报的0.79%下降了1bp。不良余额65.34亿比中报的62.72亿增加了2.62亿。不良覆盖率515.3%比中报的510.03%增加了5.27个百分点，拨贷比4.03%比中报的4.02%提升了0.01个百分点。
宁波银行三季度核销了9.34亿不良贷款，比上半年的9.13亿还要高。不良贷款余额环比增长2.62亿，所以第三季度新生成不良至少在11.96亿以上。这个数据与第一季度相同算法计算出来的11.65亿基本持平，高于第二季度。
宁波银行的信用减值101.41亿，其中贷款减值损失69.01亿，45.32亿，非信贷减值损失32.4亿。第三季单季计提贷款减值23.69亿，非信贷减值14.39亿。可以看到第三季宁波银行的信用减值非常充分，甚至有点过度了。前三季信用减值同比增长44.15%，不仅远高于资产增速和贷款增速，更是比那些信用减值负增长的银行强了不知道多少。
核充分析：
核心一级资本充足率9.39%比中报的9.38%提升了0.01个百分点。同比去年三季报的9.37%上升了0.02个百分点，这个数据算是意外之喜吧。虽然同比只上升了0.02%，但是不要忘记宁波银行的总资产增速是23.73%。当然，我相信宁波银行在资产配置的时候一定是增加了低风险的国债，地方债，因为所得税同比去年同期明显少交了。宁波银行以高净利润增速搭配低风险资产资产配置支撑了23.73%的总资产增速。这也算是一种另类的近内生性增长模式吧，很好！
目前，宁波银行的核充率距离7.75%的政策体底线还高出1.64%。考虑到即将进行的配股，可以解决未来5年的资本金需求。
点评：
通过分析三季报，可以看出宁波银行的营收表现在第三季度更上一层楼。净息差环比开始反弹这是一个好现象，手续费增长比上半年有所增强，资产规模的增长带动营收高速增长。信用减值同比大幅增长，压制了净利润增速的表现，但是这让报表的含金量十足。核心一级资本充足率同比略增，显示出宁波银行目前的资产配置策略可以用净利润覆盖大部分资本金的需求。
三季报基本已经奠定了宁波银行2021年全年的业绩表现将会非常优异，中报担心的净息差问题得到缓解，资本金消耗问题有所改善。评分87分，比中报加1分，主要是息差出现反弹和核冲率保持平稳合计加1分。