油脂|| 豆油补涨的逻辑因素分析!
近期随着国内商品市场普涨推动上行,相对处在低位的油脂类受到资金青睐,在短期内出现强势上涨态势,不过目前看油脂类上涨主要受宏观资金面推动的影响,或大于自身基本面的改善,因此短期大涨之后还是需要提防冲高回落调整。
英国脱欧公投通过,黑天鹅事件暴发一度引发资本市场巨震,商品市场大幅波动,但是短期冲击之后,普遍以凶猛反弹出现,这是因为市场对于未来的预期,因英国意外的结果而得到变化甚至强化。英国脱欧公投后,经济不确定性进一步增强,而各国应对措施普遍以继续宽松应对,全球的宽松预期得到强化,而美国加息进一步退迟,汹涌的货币之水极易流向大宗商品。另外,从大宗商品的主要需求国中国来看,短期人民币贬值因短期事件冲击强化显著,在贬值预期推动下,大宗商品外弱内强情况非常明显,这也成为国内商品大幅上行涨势超过外盘的主因。
马棕油在利多的月度产销报告之后,缺乏亮点,压力仍大。目前棕榈油继续处于单产增长周期,调查显示,上旬同比产量增加约12%左右,而且厄尔尼诺现象已近尾声,马来西亚棕榈油产区降雨改善,对于生长促进继续形成正面影响,供应继续增长趋势显著,而且印尼的产量恢复后期也将会迅速跟上。与此同时,马来西亚棕榈油面临着较多的需求问题,在斋月过后市场缺乏需求亮点,而毛棕油的出口关税也因前期的上涨而进一步提高,对于后期需求不利。船运调查机构ITS本周公布的数据显示,马来西亚6月棕榈油出口量较前月同期下降8.4%至1,130,127吨,因主要的穆斯林市场的需求减少。另外,马来西亚棕榈油产量或延续进一步走升节奏,供应增加而需求不振,将会继续制约马来西亚棕榈油的价格表现。此外,利多的美国农业部种植面积报告带来了较为利多的影响,6月报告显示2016年美豆种植面积预估为8368.8万英亩,高于3月份预估的8223.6万英亩,但低于报告前市场预估的8383.4万英亩,对市场带来短期利好推动。另外,美国农业部公布,截至到6月1日当季美豆库存为8.69925亿蒲式耳,创纪录第三高水平,高于去年同期的6.27068亿蒲式耳,亦高于报告前市场预估的8.29亿蒲。整体来看,市场更关注新作种植面积数据,低于预期的种植面积给市场带来提振,也为市场未来走势奠定进一步偏多基调,一旦后期天气继续炒作,则仍有拉涨空间。
夏季淡季国内油脂消费相对偏淡,油脂供应充足相对压力增大。国内大豆到港量增加,豆油供应仍将是充足的,而下游成交清淡则令库存持续回升,虽然近期开机率有所下降,但豆油库存已经持续回升至90万吨上方,而棕榈油国内情况库存在50万吨附近,压力不大,只是随着马盘回落,对国内价格的支撑迅速弱化。近期由于外弱内强走势影响,国内价格拉升,豆棕菜油有20万吨船货订单,后期国内供应料将会进一步增加。从油脂间相对关系来看,由于菜油国储拍卖停止,国内菜籽产量下滑,菜油相对走强态势近期有所显现,而由于外盘中马棕油引导最弱势,豆棕油9月价差扩大至1000上方,但从基本面角度来看,1月合约相对或有更好的做扩大空间。此外,近期油粕比处于历史低值位置,油脂相对偏低明显,也有一定修正的需求显现。
综合上述因素,国内油脂因宏观因素,资金推动出现短期的强劲上行,虽然长线走势来看,基于油脂油料基本面的转变看涨明显,但是阶段实际供应压力还是比较大的,而且外盘相对淡定,国内猛烈拉涨之后,盘面压榨利润得到持续改善,短期油脂类还是可能面临较强的套保压力,建议不宜过度追涨。(作者:杨莉娜)