真正的逆向投资是什么样的？

来源：雪球

作者：最后遇到你

巴菲特那句名言：“别人恐惧时（我）贪婪；别人贪婪时（我）恐惧”，恐怕是最广为人知关于逆向投资的阐述。其实但凡投资大师，无不是逆向投资高手。

格雷厄姆说“如果你总是做显而易见或大家都在做的事,你就赚不到钱。”；邓普顿说“要做拍卖会上唯一的出价者”；索罗斯说“凡事总有盛极而衰的时候，大好之后就是大坏”；查理芒格说“倒过来想，一定要倒过来想”；彼得林奇说“买那些让华尔街感到厌倦无聊的公司股票”。

我个人做了二十几年投资，深深体会到“深研+耐心+逆向”是获取超额收益的关键。

有些人自诩为“长线投资者”，但是一旦股市大跌（或者稍微上涨），他们马上就从“长线投资'变成了“短线投机”，他们在股市大跌时恐慌割肉，在股市起涨时为一点蝇头小利迫不及待的将股票全部卖出，结果忙碌炒股，频繁亏钱。

有些人背了几句经典理论就把自己想象成逆向而行的价值投资者，认为市场都是傻瓜，只有自己是聪明人，一直保持和大众逆向而行就能大赚一笔。其实他们要么自以为是的接了飞刀，要么一直在亏损和套牢中痛苦煎熬，原本快乐的投资变成了苦行僧的修行。

其实真正的逆向投资者对逆向投资有清醒的认识，他们既不会毫无原则的与市场潮流，热门投资对着干；也不会等到大众将某项投资变成非常流行且普遍接受的“信仰”时才“价值发现”赚最后一个铜板。无论是大跌还是大涨，他们都看成是市场的正常波动（只是波动大一点而已），他们冷静思考，耐心等待市场情绪降温，然后再买入那些不再被市场关注的公司股票。

真正的逆向投资者总会把握住市场波动带来的机会赚得盆满钵满，当然，赚钱者总是少数。如果逆向投资是一项容易掌握的技能（大众都能掌握的技能）话，市场上就不会有那么多人亏钱了。

我认为，真正的逆向投资首先是建立在对所投资标的的充分了解基础上的。有些股票，你有持仓，但是下跌时心里一点都不慌，甚至跌多了你还逆势买入加仓，这说明什么？这说明你对这个公司的价值有清醒的认识，对市场价格波动有足够的心理准备和资金准备。正因为你对投资标的内在价值比市场把握得更为精准，且资金准备充足，所以市场价格波动（市场情绪）才不会影响到你的决策。

其次真正的逆向投资不是仅仅看市场估值（价格高低），而是着眼于企业价值。有些股票价格跌幅大并不表示可以买入，对长期投资而言，短期的价格波动实在不算什么，面对足够长的投资周期，一切价格波动都可以烫平。企业的长期估值只取决于企业内在价值的增长。

坏消息引起股价暴跌，市场价格一般都会过度反映，过早接飞刀就会套牢；股价涨幅巨大，不代表这只股票就贵了，要看股价是否已经真正反映了企业的内在价值，优秀企业有优秀溢价，只要没有过度高估就可以投资；投资贪小便宜只会让你破产。

最后投资黑天鹅要看遭遇问题的严重程度，问题是否得到解决。黑天鹅发生肯定是企业遇到了问题，我们要看这个问题是否是企业可以解决的问题，影响是短期的还是长期的。

比如类似塑化剂这一类问题只要企业严把生产质量关是可以解决的，只要解决了质量问题，企业长期价值不会受到影响，这个时候可以逆向投资；而社区团购，生鲜网购对线下商超的冲击就不是企业短期内能解决的了，线下旧有商圈优势丧失是一个长期不可逆的影响，企业价值会遭受巨大损失，越跌越买就只能越买越套。