【脱水个股】3季度利润大涨131%，历史新高！主营业务底部 呈现大幅复苏趋势

3季度利润大涨131%，历史新高！主营业务底部呈现大幅复苏趋势，海外订单显著复苏，大股东全额认购定增，分析师大幅上调盈利预测，对应明年只有17倍PE——10月28日脱水个股
伊之密：3季度利润大涨131%，历史新高!主营业务底部呈现大幅复苏趋势，
海外订单显著复苏，大股东全额认购定增，分析师大幅上调盈利预测，对应明
年只有17倍PE
1、2020Q3单季度营收+66%，业绩+131%，创历史新高
伊之密发布2020年三季报，实现营收18.78亿元，同比增长15.88%；归母净利润2.17亿元，同比
+21.73%，业绩超预期预期。单季度看，20Q3实现营收8.08亿元，同比+65.67%；归母净利润
1.16亿元，同比+130.73%，单季度营收业绩均创历史新高(此前新高为20Q27.17/1.15亿元)，
主要系公司自3月以来注塑机业务订单强劲复苏，持续向好所致，目前公司在手订单充足，边
际变化看压铸机业务底部呈现大幅复苏趋势，海外订单开始显著复苏。
2、公司经营向好，盈利能力步入上行通道
从盈利能力看， 公司前三季度毛利率/净利率为35.04%/11.81%， 同比+0.06/+0.70个pct：单季
度看， 20Q 3毛利率/净利率为35.49%/14.76%， 同比+0.55/+3.93个pct， 主要系公司收入放量
带来的规模化效益所致。
国信认为当前注塑机行业反转趋势已经确立，进入景气上行周期，压铸机呈现反弹趋势，后
续受益规模化效应及压铸机业务毛利率修复，公司净利率还有较大提升空间。从费用情况
看，公司前三季度销售/管理/研发/财务费用率为9.93%/5.74%/5.27%/1.93%，同比变
动-1.16/-0.52/+0.81/+0.59个pct， 整体保持稳健。从规金流情况看， 公司前三季度经营性现
金流净额2.83亿元，同比大增188.78%，呈现大幅向好趋势。
3、大股东全额认购定增，股权激励确定未来业绩弹性
公司大股东全额认购定增股票彰显公司发展信心，当前开展第三期员工持股计划激发核心团
队工作热情，未来1-2年将充分受益注塑机行业景气上行，压铸机底部复苏将进一步提升公司
业绩弹性
国信证券上调2020-2022年归母净利润至2.88/3.97/4.91亿元(前值2.56/3.50/4.25亿元)，对应PE
值23/17/14倍，上调一年期合理估值18.40-21.16元(对应2021年PE20x-23x)
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