吉贝尔发行价格定为23.69元/股：单一产品主导营收为硬伤
据IPO早知道消息，吉贝尔（787566.SH）昨日开启申购。吉贝尔昨日晚间公告称，本次发行价格为23.69元/股。发行人与保荐机构（主承销商）定于今日上午进行本次发行网上申购的摇号抽签仪式，并于明日公布网上摇号中签结果。
江苏吉贝尔药业股份有限公司由中天投资、泰州中天药业、美国飞达共同发起设立。公司口服升白化药市场占有率达80%，后续研发管线中抗抑郁新药是未来亮点。
股权结构图显示，吉贝尔董事长兼总经理耿仲毅直接及间接合计持有吉贝尔50.51%的股份，为公司的实际控制人。
公司目前靠单一产品利可君片打市场，营收占比超70%
利可君片是公司目前主要收入来源，产品主要用于预防、治疗白细胞减少症，主流的升白药包括利可君片、小檗胺片、鲨肝醇片、维生素B4等口服化学制剂及重组人粒细胞刺激因子等生物制剂。升白药物不仅应用于肿瘤科室，亦广泛应用于其他易引起白细胞下降的临床治疗。
白细胞减少症为常见血液病，临床上指成人外周血白细胞绝对计数持续低于4×109/L(儿童≥10岁低于4.5×109/L或<10岁低于5×109/L)。当成人外周血粒细胞绝对计数低于2×109/L(儿童≥10岁低于1.8×109/L或<10岁低于1.5×109/L)时，称为粒细胞减少症;低于0.5×109/L时，称为粒细胞缺乏症。
以利可君片为代表的升白药化学制剂价格远低于生物制剂，由于二者在价格上百倍的差距，尽管化学制剂的销量逐年增长，但总体市场份额小于生物制剂。
作为公司独家产品，利可君片单价近年稳中有升，在公司各产品中表现最优。利可君片在升白化学制剂领域市场占有率达到80%以上。2018年利可君片销售额为3.49亿元，毛利率91.95%。
除利可君片外，吉贝尔其它主要产品玉屏风胶囊、盐酸洛美沙星滴眼液、尼群洛尔片和醋氯芬酸肠溶片2018年销售额分别为4235万元、1821万元、1848万元和3646万元。
研发管线不乏亮点：利用氘代药物平台开发的多种药物，其中抗抑郁药进入临床二期
吉贝尔注重新药开发，公司现有12项国家授权发明专利、1项美国授权专利，另有15项发明专利待审;取得了6个新药证书；拥有6个高新技术产品，2个国家重点新产品。
公司构建了以复方制剂研发技术、氘代药物研发技术、脂质体药物研发技术为支撑的研发技术平台，开启了一系列创新型药物的研发工作，包括尼群洛尔片、抗抑郁药JJH201501、抗肿瘤药JJH201601、抗胃酸药JJH201701等。
公司拟开发为一类新药的抗肿瘤药多西他赛衍生物(JJH201601)的临床前研究结果显示，裸鼠模型药效相比同类产品显著提高，且毒副作用明显降低，能够消除肿瘤(抑瘤率达到99%以上)，停药后观察期内未发现肿瘤复发。该结果在肺癌A549、肝癌HepG2和胰腺癌Panc-1模型得以验证。
中国目前尚未有氘代药物获批上市，公司已在氘代研发技术平台开发出了JJH201501、JJH201701、JJH201801等多个氘代化合物，并在进行干眼症药物——Lifitegrast衍生物原料及滴眼液、减肥药——盐酸氯卡色林衍生物原料及制剂的研究，其中JJH201501片已于2018年7月取得临床批件，现已完成I期临床，正在开展II期临床试验。
沃替西汀衍生物(JJH201501)是拥有自主知识产权的抗抑郁化药一类新药，获得了国内和美国的发明专利授权，于2018年7月取得了国家药品监督管理局颁发的《药物临床试验批件》，现已完成I期临床，正在开展II期临床试验。
公司营收增长稳步上升，后续关注募资投入创新领域进展
公司2016年~2018 年及2019 年上半年，公司营业收入分别为44,442.35 万元、45,232.53 万元、 48,496.12 万元和25,601.71 万元，营业收入呈上升趋势。
公司本次拟发行不超过4673.54 万股人民币普通股(A 股)股票，募投金额6.9 亿元，本次募集资金将全部投向现有产品及在研产品所属的科技创新领域。新药研发项目拟将资金投入抗抑郁药、抗肿瘤药的临床前研究及临床试验。
综上，营收依赖品种较为单一是吉贝尔当前的硬伤，公司新药的开发进度则为未来保留了看点。