北汽蓝谷营收大涨盈利暴亏 两厢背离的真相
受制于业绩以及巨量解禁，5月以来北汽蓝谷股价下挫幅度超过50%
出品：每日财报
作者：张京
一年前，自诩为“中国新能源整车第一股”的北汽蓝谷（600733）登陆 A股。如今一年多过去了，北汽蓝谷怎么样了呢？
10月29日，北汽蓝谷发布2019年三季度财报，其前三季度营业总收入为174.8亿，同比增长78.64%；净利亏损2.7亿元，上年同期盈利1.33亿元。如果按照扣非净利润来说，亏损额度甚至达到9.44亿元。
《每日财报》注意到，今年上半年，北汽蓝谷净利润仍然能保持个位数增长，为什么过了三个月，公司就有盈利转为亏损？收入同比大涨，净利润却大幅亏损，这背后到底又有着怎样的原因？
负债推高 毛利率畸低
如火如荼的新能源汽车市场今年进入了调整期。
直接影响之一，来自政府的补贴下滑。根据公开数据，北汽蓝谷非经常性损益主要来自政府补助金额7.2亿元，此项数字去年全年为9.18亿元。由于补贴下滑，包括北汽蓝谷在内的多数新能源汽车厂商失去了大部分经济来源。
另外一方面，自6月补贴正式退坡以来，新能源乘用车销量出现大幅下滑。7月新能源乘用车批发销售6.88万辆，环比6月下降48%，成为近几年来首次出现销量负增长的月份；8月和9月也并未出现大幅反弹，仍然低迷，北汽蓝谷自然难逃大环境的影响。
根据《每日财报》的统计，北汽蓝谷前三季度累计产量61989辆，同比下降63.30%，北汽蓝谷的毛利率也相应的跌跌不休。今年三季度其毛利率降至5.04%，不及2018年11.8%的一半，在24家汽车制造上市公司中处于倒数第四。
不仅如此，在整个公司销售下滑的趋势下，公司的负债不升反降。《每日财报》注意到，今年上半年，北汽蓝谷流动负债达到292.09亿元，相比去年底229.48亿元大幅增加62.61亿元；另外非流动负债为346.43亿元，相比去年底270.55亿元大幅增加75.88亿元。
到今年三季度，负债仍在持续，北汽蓝谷三季度短期借款同比大涨155.2%至89.45亿元，长期借款也达到了40.91亿元，同比上涨36.64%。
就在9月份，北汽蓝谷还发布公告称，核准子公司向合格投资者公开发行面值总额不超过20亿元的公司债券。与曾经的数据相比，负债情况已经超出健康范围，处于风险水平。
北汽蓝谷的现金流状况同样不容乐观。今年上半年经营活动产生的现金流量净额为-39.57亿元，较去年同期-38.51亿元仅减少2.74%。
流动负债和非流动负债都增加，说明企业资金占用大而只能通过增加负债来解决资金困难。分析来看，引发的原因或有以下三条：
1.存货占用造成，有可能是储备需要，也可能是产品升级换代造成存货积压，库存上升。
2.销售困难，销量减少而不能及时消化掉库存和在制品，生产规模不变的前提下使库存被动上升。
3.企业大规模扩大再生产，固定资产投入较多，使固定资金占用上升
解禁潮来袭 股价低迷
除了业绩难看，令投资人寝食难安的还有巨量解禁的影响。
根据公告，今年8月底北汽蓝谷的12.89亿股，90多亿市值迎来解禁，解禁类型为定向增发机构配售股份。
投资人的担心全然表现在股价上。
《每日财报》注意到，5月以来，北汽蓝谷股价呈持续下跌态势，且已连续四个月走阴，截至10月底下挫幅度超过50%。
所以北汽蓝谷上市一年多，尽管企业还处于产品初创期，在这个阶段需要投入大量资金，形成生产能力，开拓市场，但对于投资者而言，北汽蓝谷业绩确实容易引发担忧。由此可见，想要得到市场的认可，让投资者满意，北汽蓝谷要努力的地方还不少。