解读康师傅财报：方便面市占率连年下滑，包装水收入骤降28.99%

2020年第一季度由于新冠肺炎疫情爆发，方便面线下线上“一面难求”。根据数据显示，自从2月份以来，天猫平台方便面销量同比暴涨700%。苏宁方面，2月3日至3月2日，方便面销量同比增长237.2%。

昔日“垃圾食品”，如今迎来大反转。而作为国内方便面知名品牌的康师傅近日也发布了2019年年报。据财报显示，2019年康师傅实现收入619.78亿元，同比增长2.13%；公司股东应占利润33.31亿元，同比增长35.22%。

事实上，近几年康师傅控股的业绩增速呈现放缓的趋势。

从2017至2019年，康师傅控股年度营业额分别为589.54亿元、606.86亿元、619.78亿元，2018年、2019年分别同比增长2.94%、2.13%。

而净利润方面，2018年净利润为24.63亿元，同比上涨56.59%，2019年净利润为33.31亿元，虽同比上涨了35.22%，但是增速却几近“腰斩”。

另据财经网报道，康师傅净利润增速明显大于营收增速的原因，或与康师傅近年来采取的资产减负相关。2016年，康师傅生产线达到719条的高峰，而2019年这一数字为604条，短短三年时间生产线减少了115条。

对于2020年，康师傅方面表示，食品饮料行业是刚需，相比其它行业来说抗风险能力更强。2020年公司的方便面业务或将进一步成长；饮品业务亦或将随着疫情结束在下半年迎来反弹。

截至3月27日收盘，康师傅股价微跌2.44%，报收12港元/股，总市值674.85亿港元。

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新官上任首份年报

方便面营收增长市占率反降

根据福布斯中国网站消息，2020年中国台湾50大富豪榜中，郭台铭不再是榜单第一，排名跌落第四。而力压郭台铭，夺得榜首的是魏氏四兄弟，根据榜单显示，魏氏兄弟的财富为72亿美元，成为台湾新首富。

魏氏兄弟中的老大为魏应州，是顶新国际集团的创始人，一手创立康师傅品牌。2018年底，魏应州辞去康师傅执行董事长兼董事会主席职务，其子魏宏名自2019年1月1日起接任，2019年报是魏宏名上任后的首份年报。

此后，康师傅还进行了一些人事调整。2019年8月，康师傅控股公告称70岁的长野辉雄辞任集团执行董事，由高桥勇幸接任。2019年12月，康师傅控股发布公告，林清棠已辞任公司执行董事，曾倩获委任为公司执行董事。

一系列高管调整后，康师傅在2019年拿出了一份不错的成绩单，其中首当其冲的仍是方便面业务。

财报显示，2019年为康师傅贡献了253亿元的营收，占公司总营收40.82%。具体来看，2019年，康师傅容器面的销售额为123.21亿元，同比增长4.46%；高价袋面的销售额为101.98亿元，同比增长6.89%；中价袋面的销售额为25.9亿元，同比增长8.66%；干脆面及其他的销售额为1.91亿元，同比下滑3.50%。

图片来源：康师傅财报

此外，2019年因部分原材料价格上涨，康师傅方便面毛利率同比下降1.22个百分点至29.01%。

除了毛利率微跌，2019年康师傅方便面销量市占率也进一步下跌。2017年、2018年、2019年康师傅方便面销售额的市场占有率分别为50.6%、48.2%与46.6%。

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饮料收入欠佳

包装水收入骤降近三成

除众所周知的方便面业务外，康师傅另一大营收来源为饮品业务。据了解，康师傅控股旗下的饮品种类众多，除自有品牌包装水、茶饮料外，还包括百事可乐、果汁、星巴克即饮咖啡及贝纳颂旗下即饮咖啡、乳酸菌等多款产品。

财报显示，2019年，康师傅控股饮品业务带来的营收为356亿元，同比增长0.81%，占公司总营收的57.44%。报告期内，公司通过优化产品组合、产品升级，加上部分原材料价格下降等因素，公司饮品业务毛利率同比上年增长2.43个百分点至33.69%。2019年，饮品业务为公司带来的净利润为9.46亿元，同比增长72.39%。

图片来源：康师傅财报

从细分品类来看，2019年康师傅果汁饮料、碳酸饮料的销售额有所提升。其中，果汁饮料的销售额为46.70亿元，同比增长8.51%；碳酸饮料及其他饮料的销售额为122.37亿元，同比增长11.91%。与此同时，茶饮料、包装水的销售额却出现了下滑。数据显示，2019年康师傅茶饮料的销售额为155.79亿元，同比下滑0.7%；包装水的销售额为31.14亿元，大幅下滑28.99%。

同时，康师傅包装水的市场占有率也在下滑。尼尔森数据显示，按销量计算，2019年康师傅包装水的市场占有率为5.4%。而2018年，康师傅包装水的市场占有率为8.7%，同比下降3.3个百分点。

尼尔森数据显示，2018年10月，中国瓶装水市场格局前六名分别为农夫山泉、华润怡宝、百岁山、康师傅、冰露、娃哈哈。2019年，康师傅瓶装水市占率大幅下滑，如今很有可能被冰露和娃哈哈所取代。

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布局高端收效甚微

方便食品不再方便？

自2018年以来，国内方便面市场连续三年销售下滑的局面得到遏制，行业利润略有上升，特别是零售价较高的高端面被行业视为“救命稻草”。

据思略特发布的《方便面行业的转型：通过互联网思维实现升级》报告显示，在方便面调整升级的大背景下，高端产品增长趋势将更胜，预计到2020年，中端和低端产品的零售额将比2016年同比减少2%和15%，而高端产品销售额则会增加约15%。

走向高端也成了康师傅的选择。康师傅在2019年年报中提到，报告期内，公司方便面事业部以巩固高价、高端市场为核心，同步拓展超高端市场，实现销售额增长，以多规格、多口味产品满足不同消费场景和多元化消费需求，并通过多媒体营销和IP合作，吸引年轻消费者及年轻家庭。

截图来自：京东商城

2018年，康师傅推出超高端面“Express速达面馆”，主打电商、便利店等现代渠道及长途客运站等特殊渠道，目前在京东平台售价为25元/盒。康师傅称，“Express速达面馆”推出一年以来，销量快速增长，在此基础上，公司又在2019年下半年又推出了“速达煮面”“速达自热面”等。

财报显示，康师傅高价袋面的销售额为101.98亿元，同比仅增长6.89%。

康师傅的老对手统一也在今年发力高端市场，2018年3月，统一就已经打出“生活面”的概念，计划实现从“方便面”到“生活面”的转型。2019年下半年，统一“汤达人”的升级系列“极味馆”上市，单价20元/杯左右。统一在年报中提到，2019年，公司方便面业务增长，主要归功于中高价位品牌“汤达人”持续受到市场肯定，收入较上年同期达双位数增长。

二者相比来看，康师傅高端产品的增速要低些。

“2019年方便面市场除了持续回暖，还会出现两极分化的趋势：在大众市场中，消费者将持续追求更加实惠的产品；而在高端市场，消费者的认知出现了升级，不再满足于不同口味的方便面，而开始对方便面的口感和品质提出了更高要求。未来，方便面将迎来正餐化时代。”经济学家宋清辉表示。

不过从消费者角度来讲，提高了价位的高端方便面，最直接的竞争对手就是外卖和快餐。随着网络订餐平台补贴活动的大量举行，目前国内外卖用户总数已超3亿，平均客单价在20-40元，虽然在价格上不占优势，但外卖送餐在口味、饭菜量上都要胜过方便面，未来方便面能否在竞争中胜出，目前还不好预言。

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总 结

此份年报披露后，机构意见出现分化，一方面，瑞银认为该业绩大致符合预期，上调康师傅目标价至14.85港元，并给出“买入”评级。汇丰则上调康师傅目标价至13.74港元，维持“持有”评级

另一方面，康师傅被花旗银行维持“沽售”评级。花旗银行认为，康师傅控股去年核心盈利表现符合预期，市场对其即食面业务增长看法为正面，但相信市场低估其饮品业务所受到的负面影响，即食面向低均价产品发展对产品组合不利。

对于2020年表现，康师傅表示，疫情期间集团的方便面业务、饮品业务因品类特质不同，而受到不同的影响。整体而言，预计2020年方便面业务将有好的增长，而饮品业务上半年的营收和出货量将有短暂压力，但下半年会高速反弹。

然而中国食品产业评论员朱丹蓬却不这么认为，他指出“这是疫情带来的暂时性的增长，但产业端还没有太大的创新升级，加速迭代的过程。”的确，如果不从根源开始创新，不能更好满足消费者的日常需求，无论是任何企业恐都难以实现高速反弹的目标。

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