【哲语纵说，哲思交易】许哲在纵说的讲课实录(上）

许 哲

哲语纵说，哲思交易

做交易都是怀揣着一颗发财的心，这没什么好避讳的，中国文化里面好像谋财是一件挺害羞的事情，其实没有什么好害羞的。谋财要正，我觉得交易是谋财里面为数不多非常正的问题。我看到过财务自由的人很多，就是正面之才不多。交易是非常正的，大家只要在正规交易所做交易的话，谁也不坑谁，在规则下愿赌服输，但要控制风险。

人生也是这样，每天离死亡更近一步掉Theta，你就把Gamma弄大一点，什么叫把Gamma弄大一点？就是给自己的机遇多一些，尽量去尝试你没有尝试过的东西。

但是你要给自己一个Stop Loss，有个极限损失，能不能接受？能接受的话这事就值得干。你不要说我这一把博下去要么倾家荡产要么逍遥快活，这是不对的，会证明你是错的，会si得很惨，千万不要这样。在风险可控的情况下，你要尽可能的去Long Gamma。这类策略是什么？就是风险非常可控。这类策略，极限损失你是想得到的，你想一下：这个组合下去了，我可能会亏2000美金，2000美金赔不赔起？赔得起。那行，你就做！

正确策略的胜率往往比较低，市场出大方向你才有赚钱的机会，能理解吗？一定是有一个大的价差，才会有一个比较大的利润，大的价差肯定是比较稀缺的存在。那意味着什么？意味着你平时的试错会比较频繁，试错比较频繁的前提下，我们又拥有一个损失比重比较高的大脑的先天缺陷（损失厌恶心理），如何才能保证在试错过程中中心态不崩呢？这个（期权价差组合）就很好。

许 哲

哲语纵说，哲思交易

金融市场第一定律叫：没有傻子。对！学术上叫无风险套利不存在原理。

你一定要搞清楚我们做交易到底是怎么挣钱的？很多人说期货市场是零和游戏，不是你坑我，就是我算计你，不是这样的。要知道你们如果做多螺纹钢赚钱的话，有可能是因为某个大桥上过路的卡车司机负责人，也有可能是因为某个买房人的贷款付的，理解这个意思吗？整个经济是互通的，并不是说一个市场它是独立单元的存在，从技术的角度上来讲，多头跟空头是互相交换现金流的，单从这一层面上来讲的话，它确实是灵活的。你要想象一下有现货商套保，跟厂家的存在，最后整个体系它是外延到整个宏观经济去的，也就是说商品普涨的情况下，你赚的钱是整个宏观经济发展的钱，所以你要搞清楚“我做的交易为什么挣钱，谁为我买单的”。

因为钱除了央行可以凭空产生之外，任何一个人不可以凭空产生钱，没有人可以凭空产生钱的情况下，你的交易利润来自于哪里？如果单纯只是来自于你的交易对手方的话，你有什么必胜的打算？如果这些都没有的话，仅仅看到账面上浮盈，通过一些非常奇怪的组合，赢了，有一些浮盈的话，你千万不要认为这就是对的交易。一个对的交易跟做一门好的生意没有任何区别，你一定要清楚：增长的现金流的来源到底在哪里？不仅限于期货、股票、债券、房地产等等交易，一路延伸到衍生品的话，一样是这个逻辑。

期权是在衍生品当中属于偏复杂的衍生品，理论上期权可以合成出各种衍生品最后的现金流的现状。我们要搞清楚穿透这一个复杂的衍生品组合，我们最后的利润来源是谁？我们跟谁交换了现金流，这些人又跟谁交换了现金流？最后我们赚的利润来自于何方？一定要搞清楚这个道理。只有搞清楚这个道理了之后，你才能明晰说原来构建一个组合策略去挣钱，和搭建一辆汽车一样是一个工程，它是一个财务工程，Financial Engineering也好，或者类似的这种概念也好，在国内翻译成金融工程，所以在我看来比较好的翻译或者理解成财务规划可能更好一点。

你最后发现衍生品的组合无非是在做一门生意，之前有流行说什么做多钢厂利润，做空钢厂利润这些，这些策略就比较容易理解，就是说原来我们构建一个组合是在做一个虚拟的炼油厂，虚拟的钢厂，如果你负债端是从债市那边融资，资产端是持有一些公司的股票组合的话，另外你还把它涉及到的商品用大宗期货的方式进行了一个套保，你想象一下你的角色是什么？你的角色就是一个社会企业家，你一边在金融市场在债市融资，然后你投给了相关的企业，并且为它的上游跟下游的材料做进行了期货市场的套保，你整整一件事情你之所以挣钱，你是在从事一种社会工作，我之前给一些媒体说，我们做这个工作其实是“市场化发改委”的事情，本质上我们给上市企业现金流提供也好，在债券市场融资或者放贷也好，在商品市场做订购也好，包括用期权市场锁定波动的风险也好，我们是在做一个什么？我们不是在做个人的资产规划，我们在为整个社会在调配资源，假设我们为整个社会调配资源的效率越高的话，我们理应从社会中获得财富回报，并不是说我们在一根根k线上去做投机，并不是这样。理解了这个之后，我们就是会去讲，期权无非是把这件事情技术上细化而已，他并没有脱离交易，是更加好的配置了宏观资源，并且获得经济效益的这么一个本质。

期权的工具不会凭空产生优势和利润。所以Bulls Spread 或者 Bears Spread他们追趋势是术，就是他的技巧。你要赚钱跟亏钱的话，你主要看你赚钱的原理。我刚刚跟你们说的选股票，整条产业链里面谁挣钱谁不挣钱，判断方法这个是根本。你这个掌握对了，你不会期权那一套，你就是单纯的买卖股票也挣钱的，你这个不知道，你技巧会一大堆还是亏钱的，亏得比较花式，死的比较复杂。最根本的要搞清楚利润从哪里来，对不对？

未完待续