高盛：缩表路线图来了 美联储更有可能9月开始行动

美联储最新的会议声明和经济预期让高盛看到，联储收缩资产负债表的大戏更有可能今年9月开场，会在年底第三次采取加息行动。

对于北京时间本周四美联储会后发布的声明和经济预期，高盛指出，联储对经济前景的风险评价未变，同时经济预期显示货币政策立场更偏鹰派。高盛维持此前预期时点不变，仍预计美联储会在今年9月开始收缩资产负债表（缩表），12月再次加息。

具体而言，高盛认为，美联储FOMC声明对经济增长的描述稍显更好，承认通胀下降、就业温和增长，值得注意的是：

• 声明依然指出核心通胀仅仅“某种程度上”低于2%，这种措辞透露的立场比高盛此前预期的更偏鹰派。

• 声明仍将经济前景的风险描述为“大体均衡”，另外FOMC投票委员之中，只有明尼苏达联储主席Neel Kashhari一位反对加息。这些都符合高盛预期。

• 在阐述缩表计划时，声明不再像5月声明那样提到前提条件——“直到联邦基金利率完全处于正常化的正轨”，而是明确指出购买规模具体减少的金额，这让高盛认为，9月开始缩表的可能性增加。

• 在更新的经济预期中，美联储下调了今年的核心PCE通胀预期增速，明年的维持不变；上调了今年的GDP预期增速，下调了失业率预期；联邦利率预期相对稳定，但2019年的预期中值下降。这些预期透露的立场比高盛此前预期更偏鹰派。

美联储本周会议如市场预期加息25个基点，并预计从今年起开始缩表，起初每月缩减60亿美元国债、40亿美元MBS；缩表规模每季度增加一次，直到达到每月缩减300亿美元国债、200亿美元MBS为止。

会后同时公布的经济预期显示，美联储官员预计，今年底联邦基金利率预期为1.4%，这意味着今年还有一次加息。

Charles Schwab资深固收策略师Kathy Jones评论认为：“这有点令人意外的鹰派。在通胀低于预期的情况下，加息加上缩表等于紧缩的货币政策。这将让利率曲线更为平滑。”

芝加哥商业交易所（CME）的“美联储观察工具” 显示，目前美国联邦基金期货交易市场预计，今年9月美联储加息的几率不足19%，12月加息的几率为47%。

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