金饰的天下

　　既然需求总量相对稳定，那金饰增加的需求量，是在侵占其他稳固金需求种类的份额。

　　过去的一年对于黄金来说并不是个好年份，虽说大约10%的跌幅和大宗商品里的其他“血流成河”的品种相比，已经算得上是“优等成绩”，可对于以依然鼓吹避险功能和货币属性的“特殊商品”来说，这种表现却是差强人意的。

　　当然，如果非要像柯南一样，用放大镜去寻找蛛丝马迹的话，那么黄金饰品需求的增长算是不多的亮点之一——虽然这一增长在一定程度上是依靠金价下跌而刺激产生的消费。

　　无论如何，在一片惨绿的市场里，好不容易有点喜庆的红色总是可贵的，更何况仅是需求在过去几年里一直保持增长势头，即使有时步伐并不大，但却保持方向坚定。而且金饰在黄金市场上的“大腿”地位可能还会进一步巩固，因为有分析认为，到2020年金饰需求将达所有需求的三分之二。

　　目前，金饰占全球黄金需求的54%左右，如果要达到三分天下占其二的目标，那么金饰的比重至少还要提高12个百分点。假定黄金总需求保持在过去5年平均值的4420吨不变，那就意味着每年还要有大约530吨黄金被制作成饰品。

　　金饰需求旺盛和经济增长密切相关。国家经济的增长有助于提升人民收入，进而刺激黄金零售的需求。一般来说，国家国内生产总值（GDP）每增长1%，黄金珠宝首饰零售需求平均会上涨5%。随着全球经济已经从2009年以来的经济危机中全面复苏，黄金饰品需求看涨也是应有之意。

　　不过，既然需求总量相对稳定，那金饰增加的需求量，是在侵占其他稳固金需求种类的份额。从目前来看，黄金的工业需求和官方黄金需求最有可能让出一定的份额。

　　就黄金的工业用途来看，作为黄金使用的“大客户”，电子工业领域黄金替代的趋势也一直在持续。不过，好在电子行业的总体增长一定程度上缓冲了总体需求的下降，消费性电子产品的强劲需求使半导体销量达到了历史最高水平，黄金因其无可匹敌的稳定性和可靠性，在高端电子元件中仍是首选。除此之外，用于其他产业和装饰应用的黄金都在持续下降。在过去十年里，黄金在牙科医疗领域中的使用也稳步下降，2015年全球牙医经手的黄金不足2005年的一半。

　　全球各国央行官方买入的步伐也可能会有所减缓。在过去几年中，央行一直是公开市场上黄金的大买家之一，旺盛的需求也有力地支持了金价没有跌得更惨。不过，从现在看来，虽然中国公布官方储备2009年以来增加了大约六成，而且俄罗斯也一直在增持黄金，但央行作为整体对黄金的需求却在减弱，而且也逐步有些央行开始在公开市场上进行沽出的操作。

　　因此在人们更多地穿金戴银，以及黄金的官方购买和工业需求两方面的此消彼长之下，金饰在黄金需求结构中的支柱地位确实可能进一步巩固，这也算是黄金需求端难得的亮点。不过，如果黄金真的过多地依赖于金饰消费，那么对于整个市场却并不一定是件好事，毕竟“不把鸡蛋装在一个篮子里”是避险最朴素的诉求——即使那个篮子以精美的饰品的形式出现也不靠谱。

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