河南房企7年资本路：新加坡、香港两地上市无融资 一退市一停牌 谁是韭菜？
投实君按：一家在新加坡上市7年、在香港上市两年的河南房地产公司，直到近期从新加坡退市，也没有从两地资本市场上融到钱，无论是股票还是债券。更“委屈”的是，无论它在新加坡，还是在流动性相对更好的香港资本市场，市净率始终没有达到过1，也就是说，它的市值一直低于这家企业的净资产。这家企业不赚钱吗？不，它不仅赚钱，而且分红。也许看了这篇文章之后，你就能理解，为啥不仅是流动性不强的新加坡，即使是流动性全球最佳的美国10年以来有9000多家上市公司退市，相当一部分主动退市，而中国A股17年间只有60多家退市，且全部是强制退市。谁当韭菜，谁也受不了啊！在成熟的资本市场，严格的监管机制下，上市公司一不小心就成了韭菜。投实APP，情报级金融信息终端8月8日，伟业控股（01570-HK）公告称，由于公众人士所持已发行股份少于25%，股份将于香港联交所暂停买卖。此前2018年7月24日，伟业控股发布公告，伟业控股自新加坡证券交易所有限公司主板上市名单中自愿除牌，以及中国银河国际证券(香港)有限公司及施霖高诚企业融资(股份)有限公司（统称联席财务顾问）代表收购人建议有条件要约，以收购伟业控股股本中的全部已发行普通股。伟业控股有限公司与收购人美艺控股有限公司（简称美艺控股）曾于2018年3月13日、4月3日、5月3日、5月31日刊发联合公告，其中包括退市要约、除牌及延迟寄发退市要约函件。美艺控股为一家于英属维尔京群岛注册成立的公司，由伟业控股董事長、执行董事兼首席执行官张伟全资拥有。公告显示，3月13日，作为收购人，美艺控股向伟业控股董事会提交除牌建议，根据新交所上市手册第1307及1309条的规定寻求该公司自新交所上市名单中自愿除牌。根据除牌建议，联席财务顾问将代表收购人提出退市要约，以收购全部已发行股份。6月20日，伟业控股发布联合公告，退市要約函件及通函将于当日寄发，预计于新交所买卖股份的最后日期为7月30日，退市要约将于2018年8月7日下午四时正(香港及新加坡时间)结束。根据公告，待条件达成后，联席财务顾问将就所有要约股份提出现金退市要约，退市要约价将为每股要约股份现金0.65新加坡元或3.88港元。投实APP，情报级金融信息终端根据伟业控股8月7日公告，联席财务顾问代表收购人作出的于新交所退市要约已于2018年8月7日下午4时正(香港及新加坡时间)结束。根据收购人获得的资料，于2018年8月7日下午4时正(香港及新加坡时间)，收购人根据退市要约所接获的有效接纳涉及约4885.70万股要约股份，相当于公司现有已发行股本总额及投票权约24.91%。于2018年8月7日下午4时正(香港及新加坡时间)，包括退市要约的有效接纳在内，收购人及其一致行动人士拥有、控制及指示或同意收购合共约1.81亿股股份，相当于公司现有已发行股本总额及投票权约92.26%。伟业控股有限公司是河南省一家优质房地产开发商，先后在河南、海南投资开发了二十余个房地产项目，产品涉及高端住宅、商务办公、商业综合体、旅居地产、产业基地。2011年，伟业控股通过反向收购一家新加坡空调设备商在新交所上市，2016年又以介绍的形式在港交所上市。早在伟业控股以“介绍“的方式，投怀港交所之时，他的委屈几乎就要跃出公告：“我们于新交所的股份交易价为0.4新元，于2016年3月（直至最后可行日期），平均每日交易量约为8140股，约占已发行股份总数的0.004%。于最后可行日期，公司的市值约为人民日3.507亿元，而截至2015年12月31日，公司的资产净值约为13亿元。市值对资产净值的比率约为0.274倍。”投实APP，情报级金融信息终端也就是说，伟业控股在决定“两地上市”之时，它的市净率只有0.274倍。是他的盈利能力不行吗？从财报可知，伟业控股2013年以来的营收和净利分别是：
2017年营收17.58亿元人民币，与2016年同期(7.4亿元)相比增长126%。2017 年中，伟业控股的交房面积约为 235368 平方米，房地产业务确认的销售收入同比上涨 146%，达人民币 16.8 亿元。甚至它还在分红，截至2014年12月31日，伟业控股宣派股息1460万元人民币。尽管2016年，伟业控股还在公告里说，董事会认为有必要维持在新加坡上市的地位。“虽然董事认为有必要维持在新加坡上市，但香港及新加坡股市可吸引不同投资者，且股份在香港及新加坡拥有双重主要上市地位对公司而言合宜且有利。但有了2017年业绩大好的底气，伟业控股在新加坡证券交易所主板上市七年后，宣布摘牌。即使在香港资本市场，伟业控股的市净率，也没有达到1，甚至没有达到0.5.Wind数据显示，截至8月11日，伟业控股港股股票交易价格为3.85港元/股，总市值7.55亿元，而其截至2018年一季度末市净率为0.45倍。投实APP，情报级金融信息终端无论是在港交所还是新交所，伟业控股均未在资本市场实现融资，其市净率始终较低，资本负债率却保持高位。在伟业控股拟退市之前，河南心连心化肥有限公司也在登陆新交所7年后宣布退市。2014年，心连心化肥在新交所主板正式除牌，仅保留在港交所挂牌交易。2012年另一河南上市公司郑州思念食品有限公司也在新交所上市6年后宣布私有化退市计划，2017年5月，思念食品旗下千味央厨宣布在河南银监局进行IPO辅导备案。无论在哪上市，融到资才是关键。如果流动性差，如果融资功能丧失，还要为维持上市公司付出高昂成本，这种情况下的上市对于企业来说也没有意义。我们看看这家房地产对企业的故事：一、反向收购登陆新交所：2002年，伟业控股前身Kyodo-Allied Industries Pte.Ltd.于新加坡交易所自动报价系统上市，随后于2004年转至新交所主板。Kyodo-Allied IndustriesPte.Ltd.创建于1984年，为新加坡机电工程业暖通空调设备的製造商兼供应商。2011年8月，Kyodo-Allied Industries Pte.Ltd.进行了反向收购，以6亿新元的对价自Earn Prosper、Max Fill、Ring Bond及WellFai收购精诚的全部已发行缴足股本，该对价透过按每股股份0.365新元的发行价向供应商的指定持有人配发及发行16.43亿股股份予以缴付。精誠注册地址位于英属维尔京群島，100%控股伟业香港。反向收购前，伟业控股进行了重组，整合从事房地产开发业务的附属公司：反向收购后，房地产业务构成公司绝大部分的收入与利润，公司名称改为伟业控股有限公司。同时，公司设备制造业务得以保留，成为一个业务分部。二、介绍形式登陆港交所：2016年4月6日，伟业控股在香港联交所挂牌上市，本次香港上市以介绍形式进行，并没有额外发行股份发售。伟业控股董事局主席张伟表示，本次上市不涉及发售任何新股或公开发售任何其他证券，并且不会就上市另外募集资金，最重要的意义在于抢占“深港通”的红利先机。三、两地上市未融资 资本负债率保持高位至此，伟业控股先后在新加坡交易所和港交所完成上市，也是河南首家同时在两家境外证券交易所上市的企业。然鹅，无论是通过反向收购登陆新交所，还是介绍形式登陆港交所，伟业控股都没有募到一分钱，在上市之后也没有进行再融资。同时，由于未利用资本市场融资，2014年以来伟业控股资本负债率始终保持高位，根据伟业控股2017年年报，截至2017年末，伟业控股资本负债率为91%，而在2016年这一比率为167%。2017年末贷款及借款总额为19.95亿元，而期末现金及现金等价物为8.03亿元。投实APP，情报级金融信息终端
根据伟业控股年报披露的2017年末未偿还借款及借款的明细，伟业控股有担保银行贷款名义利率在3.76%-17%之间。
四、卖地+分拆设备制造业务回流980万新元现金2015年6月，伟业控股完成了向Chye Joo Construction Pte. Ltd.（独立第三方）销售物业。该物业土地总面积约为4,877平方米，包括用于制造暖通空调产 品╱洁淨室设备以及现场安装洁淨室设备及冷却塔的工厂。该物业的总对价为525万新元。除了卖地回流资金外，伟业控股还将原有的设备制造业务剥离出来单独上市。2015年，伟业控股采取内部重组措施，将设备制造业务并入英德集团，2015年9月，伟业控股寻求英德集团在凯利板分拆上市。2016年1月15日，英德集团私人有限公司按每股0.21新元向新加坡公众人士及专业或机构投资者合共发行3580万股普通股，占经扩大已发行股本的约33.2%。透过分拆上市，为设备制造业务筹集的所得款项淨额总额约为455万新元。分拆上市后，英德集团将透过设计、製造及分销暖通空调设备、洁淨室设备及其他设备 继续开展设备製造业务，而伟业控股将继续开展房地产开发业务。
五、房地产业务布局河南+海南2大区域2017年营业收入17.5亿元伟业控股2017年年报显示，目前公司主要布局河南省及海南省，截止到2017年末，公司在中国多个城市拥有25个已竣工或处于不同阶段的房地产开发项目。河南省共有16个项目，其中12项目已竣工、3项目仍在开发中、1项目有待开发；海南省共有6个项目，其中4项目已竣工、2项目仍在开发中，2个项目位于珠三角惠州大亚湾区正在开发，长三角湖州地区1个项目已落地。截至2017年年末，伟业控股有16个已竣工房地产项目，总建筑面积约为1265241平方米;8个处于开发中房地产项目，估计总建筑面积约为1756898平方米;以及1个持作用于未来开发房地产的项目，其规划总建筑面积约为203770平方米.根据伟业控股2017年年报，报告期内实现营业收入17.58亿元，同比增长126%；净利润为1.16亿元，同比增长77.75%，其中房地产业务销售收入约为16.8亿元，同比增长146%，设备业务实现收入6910万元，同比增长15.94%。根据伟业控股2018年第一季度报表，公司实现营业收入为2亿元，同比增长39.84%，净利润0.07亿元，同比增长137.47%。