天风证券吴立：中国一定是最大的宠物市场，宠物公司新一轮IPO热潮开启 12月15

12月15-17日，第三届宠物新国货大会，及第三届中国宠业零售大会首次合办、升级的中国宠业年度大会在湖南长沙国际会议中心举办。在大会现场，天风证券研究所副所长吴立现场分享《宠物公司新一轮IPO热潮开启 资本市场是怎么看的？》主题演讲。

01

A股宠物企业相对美股表现亮眼

中宠股份今年至今涨幅104%

吴立指出，2020年将成为宠物板块的拐点之年，年初至12月10日，中宠股份涨幅为104.53%，最高价57.84元，对应最高涨幅接近140%。吴立分析，中宠大涨是业绩和估值双击的结果，一方面是因为海外订单释放叠加鸡肉成本下降，使得中宠的利润大幅增长；另一方面是因为中宠国内收入加速增长，体量已跻身行业前列，提升公司估值。

佩蒂股份截止12月10日，总涨幅为22.66%，年中最高价45.67元，对应最高涨幅62.64%。对比中宠涨幅相对较弱。吴立分析，佩蒂越南产能释放以及鸡肉成本下降也使得佩蒂的利润增长，但佩蒂的国内市场仍在布局当中，相比中宠体量较小。

相比A股宠物企业，美股宠物企业表现相对较弱，例如，波奇网今年9月30日登陆纽交所，股价当日最高达到10.43美元。目前股价4.76美元，市值4.3亿美元；多尼斯今年以来涨幅约37%，目前市值约0.5亿美元。吴立指出，与A股市场相比，美股宠物中概股表现较弱。除了业绩因素以外，更重要的是美股投资者对中国宠物股关注度低。

02

年轻人成养宠核心驱动力

宠物市场潜在规模约为7200亿元

随着宠物数量的持续增长，以及宠物人性化趋势下平均宠物消费的增加，吴立表示，预计2020年宠物市场规模将达到1200亿，未来仍将保持20%以上的增长。

而宠物行业的核心驱动力来源于年轻养宠人群。吴立认为，老龄化并不能算宠物行业的驱动因素。以日本宠物市场为例，根据日本养宠意愿调查的结果，2013-2017年日本养猫意愿变动不大，而养狗的意愿持续降低，这也与日本猫狗数量的实际变化相匹配。具体到年龄层来看，20-29岁是养宠意愿最强的年龄段，30-59岁水平接近，60岁以上养宠意愿明显降低。由此可以推断，老龄化的持续加深会使日本平均养宠意愿下降，从而导致宠物数量进一步下降，制约行业增长。

吴立指出，制约养宠的条件有三点，包括物质条件（住房、收入）、情感因素（怕悲伤、担心照顾不周）、个人因素（过敏等）。从年龄层来看，20-29岁的年轻人最容易受到物质条件的制约，由此可以推断，随着年轻人收入的增长以及住房条件的改善，这部分养宠的意愿将转化为实际的养宠行为。

对标美国、日本，吴立指出，宠物市场规模=家庭数量x户均宠物数量x单只消费金额。假设单只宠物每年平均消费4000元，户均宠物数量0.4只，那么我国宠物市场潜在规模约为7200亿元。

03

中国宠物行业仍处于发展初期

A股市场会出现5-10家上市公司

对标美国成为行业市场，吴立表示，美国拥有世界上规模最大、最发达的宠物市场，全美约有1.84亿只宠物犬/猫，2019年全美宠物消费支出金额达到957亿美元。而宠物食品、医疗、销售渠道细分领域在美国已经诞生出了多个巨头企业，而巨头企业的成长离不开资本的助力。

此外，吴立表示，美国宠物细分市场巨头的崛起有以下共同点：

好赛道：乘行业发展之风，抓住美国宠物普及度高、宠物主对宠物进行“消费升级”的机遇；

产品力：提供差异化产品和服务，例如蓝爵以“天然粮”切入宠物食品领域；

资本助力：内生外延拓规模，通过自设、并购等方式扩大规模，提升品牌影响力。

现场，吴立还列举了一系列拟上市的宠物企业，包括新瑞鹏集团、瑞派宠物、乖宝集团、疯狂小狗、源飞宠物、天元宠物、依依股份、悠派科技等。

对比完美国宠物行业，吴立认为中国宠物行业仍处于发展初期，格局散、增速快、空间大。我们相信，未来的中国一定是最大的宠物市场，在近万亿的大市场中一定会诞生大市值的公司，而率先上市的企业有望借助资本的力量抢占先机。同时，吴立判断未来A股市场一定会出现5-10家宠物行业上市公司，一定会有中国本土的蓝爵、PetSmart、VCA出现，宠物行业的tenbagger诞生可期。

来源：宠业家

作者：子超