基本面120指数基金，我们也投资了比较长时间了，今天来做个复盘。我们常见的大部分指数，比如说上证50、沪深300、中证500，都属于市值加权指数。也就是哪个股票规模越大，在指数中占比越高。这是目前指数的主流。除此之外，还有四类指数，规模也不小。它们都是按照某种策略，来挑选股票的。分别是：
价值类指数里的「价值」，跟价值投资里的「价值」，其实不是一回事。在价值类指数中，「价值」的意思是低市盈率、低市净率的股票。「价值投资」说的则是「在价格低于内在价值的时候买入」的一种投资方式。价值、红利类指数品种，传统行业占比高，很多也是我们之前介绍过的「顺周期性行业」。例如银行、地产等，在价值和红利类指数中比例也不少。低波动指数，挑选的是波动率比较低的一批股票。这类股票，往往是短期不太受市场关注的一批股票。低波动类指数的好处是，持有过程中，波动比一般股票基金小一些，更容易坚持下来。不过毕竟也是股票基金，所以比债券基金的波动还是大不少的。顾名思义，质量类指数的目的，是挑选质量比较好的股票。但不同投资者，对「质量好」的定义也有区别，在质量类指数中，也有很多不同的投资策略。分别是基本面类、高ROE类、龙头类。基本面指数，会挑选收入、盈利、净资产、分红规模最大的股票。这有点像《财富》杂志评选的世界500强企业。《财富》杂志评选世界500强的时候，是按照销售收入的规模评选，而不是市值。这类指数，是把「高ROE」定义为质量好。最近两年，这类指数表现也很好。除此之外，还有类似龙头策略，把每个细分行业的龙头股找出来。基本面类指数，是历史最长、也是最早推出相关基金的一类。目前规模比较大的，主要是基本面50、深证基本面60/120。因为上交所股票的规模普遍更大，所以基本面50中，金融地产比例高。上证50、300价值、50AH等，跟基本面50也都比较相似了。像美的、格力等家电股、潍柴、海康等制造业也都是基本面60/120的重仓股。基本面60的股票，都包括在基本面120中，不过基本面120持有更多的中小盘股，所以走势也不完全一样。有一个指数，其实跟深证基本面60/120很相似，那就是深红利指数。深红利本身虽然带有红利的字样，但它跟中证红利等指数的规则区别比较大。深红利是挑选分红规模较大的股票。这个跟基本面指数规则之一很相似。所以深红利反而跟基本面60/120更相似一些。
接下来看看我们对基本面指数的投资经历。
螺丝钉指数基金组合，投资基本面指数的时间也比较长了，完整的经历了一轮「下跌——上涨」的过程。
2018年，A股先涨后跌，下半年因为贸易摩擦的缘故，也出现大幅下跌。最后在年底的时候，A股也跌出了5星级的投资机会。
当时我们就有定投基本面120，并且随着下跌，提高了定投的金额。在市场最底部的时候，基本面120的估值，也创下了历史最低水平。到了2019年1季度，市场开始反弹，基本面120也涨了不少。终于，到了2020年11月份，基本面120也达到了高估。下面第一张图就是基本面120，从2018年以来的走势：第二张图，则是我们组合里对基本面120定投的资金图。2018年，随着A股下跌，定投基本面120的金额也逐渐提高。基本做到了越下跌买入越多。到2018年底，A股进入5星级，金额也达到历史最高。有的朋友还记得，当时我们一周最高定投总额2万多，远超过平时。当时也是非常好的机会。进入2019年，基本面120逐步上涨，定投金额也开始减少。基本做到了「越低估买入越多、越上涨买入越少」，最后达到正常估值后持有至今。指数基金组合投资基本面120，大约定投了2年多，总收益率超过60%。这个收益也符合预期：正常状态下，指数基金年化收益率多在10%-14%左右。高估是一个区域，我们没有办法精准的买在最低点，也没办法卖在最高点。能卖在一个相对较高的位置就不错。所以在高估区域分批卖出，最后卖出的平均价格也是在高位的。每周二定投的日子，如果基本面120还是处于高估区域，我们就继续操作卖出，并且同时转换到目前适合投资的债基上，作为过渡。也有的朋友会担心，还没卖完就跌回到正常估值，岂不是收益没了？如果是在正常估值，像基本面120这样的指数基金，其实长期看净值也会上涨的。像上面的基金净值图。其实基本面120早就上涨超过了2018年初A股3500点时的净值。正常估值，估值不变，指数背后公司盈利增长，也会推动基金净值上涨。
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
