明年白酒行业与主要白酒企业怎么预判，解读来了

昨天，在申港证券北分公司，做了一场老榕树线下交流会，十分感谢我的众多粉丝朋友，还有不少是从外地赶过来的，大老远，我还挺不好意思的。一个下午，三个小时，我讲了1个小时40分钟，大家提问交流了一个多小时，干货满满，下次有机会还要继续这种线下的交流方式，更加接地气些，再次谢谢大家。

会上，很多朋友问到白酒，尤其五老组合，我说周一看雪球路演，但今天，我还是想把白酒行业2021年的一些预判，通过文字的方式写出来，供参考。

注意，这是对行业和企业的预判，不是股价，也不是操作建议。

首先我们看一张图，很明显，在今年疫情的大背景下，营收相比去年都是下降的，但净利润总体在销售费用减少的大背景下，反倒是增加的，所以，从这两个关键数据，2021年，整个行业的增长，基本就有个判断了。

首先，白酒行业的发展逻辑没有变化，我昨天说了一个白酒行业的总体发展观点，现在已经过了白酒补库存的阶段，也就是从2016年启动的白酒补库存行情，这个行情应该说是白酒行业的一个恢复期，现在应该是进入了白酒行业的正常增长时期。什么意思了，就是整体行业随着消费水平的提升，以及中国的综合国力的增强，白酒逐步走上了稳健的、健康的增长趋势，稳健是什么意思了，就是不会暴涨更不会暴跌，我是指行业发展，不是股价，这个增在是随着消费水平的提升而来的，当然，这个有结构性，指的是龙头企业，包括区域龙头，品牌白酒，不是所有白酒企业，所以这个是稳健的，当然对于头部企业，还会再享受一个红利，就是行业整合的红利，很多太小的酒企会逐步消亡，市场空出来，就是这些头部企业的。而健康是什么意思，就是现在的白酒消费驱动比较健康，不是以前依靠政务消费拉动，现在主要是商务消费，大众消费，所以这个动力是内生的，健康的。

在这个大背景下，白酒，剔除其他因素，应该在明年是大概率保持一个向上的增速的，但总体增速不会太快，也不会个位数，是个中速增长。

但是如果叠加今年的特殊情况，因为普遍营收基数较低，所以多数头部企业、品牌企业，是应该要保持一个较高营收增长的，也就是低基数下的高增长，至少在上半年应该是这样。

而净利润上，则可能会出现反差，因为明年基本正常，销售费用不太可能剩，还有今年宣传的空窗期较长，预计今年的欠账明年还会补上，所以，净利润增速很可能不会太高。

所以，明年的营收与净利润增速依然会出现反差。

但是，也不是都会出现，明年增速上最正常的应该是茅台和五粮液，因为他们结构简单，高端基本占据全部，近年一季度没受到影响，估计明年一季度的增速会低于其他白酒企业，因为其他白酒企业业绩增速在一季度是最难看的。二季度，茅台五粮液预计增速就会起来，因为二、三、四季度，与整个行业同步了，虽然高端要好些，但是总体上都是受到影响的。所以，二、三、四季度，预计增速会环比增速，同比速度也会提升。而且茅台和五粮液，在明年的营收和净利润增速是最匹配的两个，因为销售费用今年对他们两个影响不大，因为本来就没有什么销售费用。

老窖、汾酒、酒鬼酒，这三个，属于现在白酒中成长性最好的三个，但是明年大概率还会保持一定的增速，或者说较快的增速，但是净利润增速肯定没有今年这么高，所以要注意明年净利润增速还可能出现奇怪的下滑，而营收则是增长的。其实其中的道理，相信市场应该明白，只不过市场最后怎么解读，就要看市场的情绪了。

而这五瓶酒之外的企业，受到疫情的影响冲击可能要大些，因为毕竟与高端、次高端、香型龙头比起来，受到了不少的挤压，在这个过程中，能否回过味来，在明年保持相应的增速，值得观察，但我个人认为，大幅改善可能性不大，但保持一个低于头部的增速，正增速应该是问题不大的，因为只要是上市企业，都是品牌企业，区域龙头。

至于洋河，现在销售策略在改革，这个效果能否在明年持续，也有待观察，其实洋河的本质上还不是销售策略的问题。

总体看，赛道的确定性，依然不变，只不过明年还会出现近年这样的营收和净利润增长的反差，只不过可能倒过来了而已。