2017汽车债市盘点丨车贷ABS发行规模增长超8成，公司债规模略有下降
文 / 李梦
来源：零壹融资租赁研究中心
2017年汽车债市呈现多元化特征，车贷ABS规模增长较大，金融债规模持续增长，公司债规模略有下降。在2017年严监管的和趋缓的经济形势下，汽车债市出现融资成本增加的趋势。
2017年汽车贷款ABS盘点
发行规模同比增长超8成
2017年汽车贷款ABS发行数量达32只，发行金额高达1094.79亿元，同比增长86.45%。截至2017年12月31日，车贷ABS存量为51只，发行总额存量为1677.75亿元，占ABS总额6.15%，市场份额位居银行间ABS市场第三位，已成为主要基础资产之一。这是由于车贷具有区域分散度高、现金流稳定可预测，以及资产风险低等优点，符合资产证券化的本质。
截至2017年年末，共有18家发行主体，其中12家汽车金融公司，2家厂商财务公司，4家商业银行。发行总额共计1094.79亿元，其中次级ABS共发行314.78亿元，占比28.75%。
从发行主体看仍以汽车金融公司为主。2017年车贷ABS发行金额排名前三皆为汽车金融公司，分别为宝马金融、大众金融和奔驰金融，发行金额分别为120、119.4和107.47亿元，占比分别为10.96%、10.91%和9.82%。
2017年车贷ABS资产质量好，评级较高，为AA级及以上，评级整体情况与2016年相差不大。其中AAA产品发行金额938.42亿元，占比85.72%；AA+级发行金额29.88亿元，占比2.73%；AA级发行18.48亿元，占比1.69%。2017年无AA级以下产品，次级产品占比增加0.55%。
对比ABS产品评级与期限对收益率的影响来看，ABS产品受到产品评级影响较大。因此按评级来分析车贷ABS的平均发行利率。
从发行利率来看，2017年AA、AA+和AAA发行平均利率显著高于2016年。AAA级别的车贷ABS上涨至4.87%，同比增长51.56%。
2017年汽车金融债盘点
发行规模持续增长
2017年金融债发行规模持续增长，发行主体数量和发行数量都有所增加，但主要还是大型汽车厂商系金融公司发行金融债。
2017年共计5家汽车金融公司共发行8只金融债，发行规模共计170亿元，发行期限多为3年期。相比2016年，发行数量减少一支，发行规模增加5亿元。
从发行利率看，2017年3年期汽车金融债的平均票面利率为4.92%，同比上浮43.02%，汽车金融债发行成本增加。
其中，2017年福特汽车金融（中国）有限公司（下称“福特金融”）在发行数量和发行规模上独秀一枝，福特金融共发行3只合计50亿元金融债。
其次东风日产汽车金融有限公司（下称“东风日产金融”）发行2只合计35亿元金融债。大众汽车金融(中国)有限公司（下称“大众金融”）、北京现代汽车金融有限公司和上汽通用汽车金融有限责任公司各发一支金融债。
2017年汽车公司债盘点
发行规模略有下降
2015年初中国证监会出台了《公司债发行与交易管理办法》(下简称《办法》)，办法扩大了公司债发行主体范围，允许非上市公司参与，使得发行主体数量获得大幅扩展，抬升了公司债的平均发行规模。
2016年汽车公司债发行规模略激增达到129亿元，2017年因强监管影响，发行规模略有下降至123.55亿元。
2017年发行的汽车公司债中，华晨汽车集团发行总额及数量位列第一，共发行3只公司债，共计50亿元，占发行总额40.47%；其次是广汇汽车服务有限责任公司，发行2只公司债，总额为21.15亿元；发行总额排名第三是北京汽车集团，2只公司债共计18亿元。
注释：*北京汽车集团2只公司债其中一只以其下属子公司北京汽车投资有限公司为主体发行。