冰火两重天的2020年，我的成长和反思 又到了做年终总结的时候了，如果要用一个词形容2020年的行情...

又到了做年终总结的时候了，如果要用一个词形容2020年的行情，那非冰火两重天莫属，为什么这么说？看下面两张图就知道了，截至2020年底，小七的投资组合配置了25.8%的地产股和保险股，而这些持仓股去年逆势下跌，平均跌幅4.01%；与此同时，我的白酒股和互联网股持仓去年的平均涨幅却高达100.18%，即使剔除掉异常值哔哩哔哩，剩下的6只股票平均涨幅也达到了56.81%。

2020年的行情无疑是属于新能源、白酒、互联网、医药这四大板块的，如果你的投资组合里没有配置足够的上述板块，那基本就没可能跑赢大盘了，小七的投资组合虽然配置了30.8%的白酒股和互联网股，但这部分超额收益基本都被地产股和保险股对冲干净了，所以到年底算总帐的时候，总收益率最终落在了+27.45%，基本和沪深300指数持平。

回顾今年一整年的操作，我自认为有一些亮点，但也有很多值得反思的地方，先说亮点吧，由于小七一直坚持分散投资，所以在2020年初的时候，我记得自己的A股持仓超过25只，很多行业都配置了五六只股票，后来突如其来的疫情让A股在2月初迎来了一波普跌行情，我就利用这个机会在各个行业中去弱留强，清仓了持仓股中的一些行业二线股，将仓位全部集中到了行业龙头股中，拿地产股举例，我在2月以17.12元清仓了华夏幸福（现价12.93元），5.84元清仓了绿地控股（现价5.83元），17.95元清仓了招商蛇口（现价13.29元），减仓后的资金以11.93元加仓了金地集团，14.21元加仓了保利地产，29.15元加仓了万科A，小七的所有调仓都可在每月初发布的实盘小结中找到，这部分调仓详见：我的2月实盘小结和调仓汇总

下半年，我又如法炮制，先后清仓了银行股中的兴业银行、成都银行和南京银行，将银行股仓位全部集中在了招商银行和宁波银行这两家我认为最优秀的银行龙头股中，最终使我的A股总持仓在年底时缩减到了19只股票。

除此之外，上半年先后两次将格力电器的仓位搬砖至美的集团的操作也取得了不错的效果，调仓逻辑详见：继续减仓格力，加仓美的

反思

说完亮点，再来详细说说这一年的反思，回看我一整年的收益率走势图，和大盘差距最大的一段时间发生在去年一季度，原因我刚才也有提到，主要是因为当时还配置了很多二线蓝筹，他们在下跌行情时的跌幅普遍都要大于大盘整体。

当时间来到3月下旬，市场的恐慌情绪达到了顶点，我的年亏损率也达到了18%，当时的想法可能是今年能做到不亏就行了，也没有花太多的时间去思考如何利用这次泥沙俱下的机会进一步调整自己的持仓结构。

在3月下旬的那个时间节点，最差的选择当然就是被恐慌情绪压垮，做出减仓甚至是清仓的操作，小七当然没有减仓一兵一卒，还写了篇长文《写在价值投资的至暗时刻》鼓励大家坚持下去；当时比较中规中矩的选择就是像小七这样不动如山，保持仓位比例和仓位结构不变；

但是，显然还有一个更好的选择，那就是趁着所有股票都大跌之际，调整仓位结构，加仓那些不受这次黑天鹅事件影响的板块。举个例子，三月下旬五粮液跌到了99元，22PE，完全符合根据《我的三部估值法》测算出的加仓标准，我也曾在2月以更高的价格建仓了五粮液，而三月下旬五粮液的年跌幅其实和我的第一重仓中国平安的跌幅是差不多的，都在20%左右，但显然五粮液这样的高端消费股受这次疫情的影响要比需要面对面推销保险的中国平安小得多，所以五粮液在当时遭到了更严重的错杀。但回看我3月的A股持仓，中国平安的仓位达到了16.6%，而五粮液的仓位仅有2%，而且这2%的仓位还是从洋河那里换过来的，虽然最后五粮液的年涨幅比洋河多了4%，但显然当时更好的选择应该是减仓仓位占比过大的平安去加仓五粮液。

如果要进一步深入思考我没有做出这些调仓的原因，我觉得还是被长期持股的理念束缚住了，当时平安也跌到了65元，显然不符合我的卖出标准，但当这个市场上遍地都是黄金的时候，还是应该把视野放宽，不能做一只井底之蛙，抱残守缺，而是应该更积极地去寻找调整持仓结构的机会，如果发现了比自己手上重仓股性价比更好的股票，就应该优中选优，果断调仓，比如去年5月我清仓兴业银行，建仓三一重工就是按照这样的思路进行的操作，但可惜去年类似的调仓发生的太少了。

往者不可谏，来者犹可追，过去的都已经过去了，崭新的2021年，我希望能够带着2020年的成长和反思，继续在价值投资这条道路上义无反顾地走下去。

@今日话题        $招商银行(SH600036)$    $万科A(SZ000002)$    #2020投资总结#   五粮液 格力电器 美的集团 双汇发展 贵州茅台 万华化学 保利地产 金地集团 潍柴动力 华东医药 腾讯控股 宁波银行 南京银行 长江电力 海螺水泥 陕西煤业 三一重工