#读书笔记# 怎样选择成长股（3）

书的结构

我们在读格雷厄姆的《聪明的投资者》时，会看到书中引用了大量的数据、真实的投资案例以及表格，用于论证其投资理论的正确性和普适性。

但是费雪的《怎样选择成长股》却走向了另一个方向，整本书全是文字，没有任何一个图表。

在本书的第一部分《普通股和不普通的利润》中，费雪从投资成长股的原因、寻找成长股的方法、成长股的选择标准、买什么、股票的购买时机、什么时候卖出、如何看待股利、投资者的禁忌、怎么寻找成长型股票等9个方面，给出了自己的建议。

从本书的整体结构来看，个人认为第二部分的《保守型投资者安枕入睡》是对第一部分《普通股和不普通的利润》中选择成长型公司的相关标准做进一步的阐释说明，同时作者用了三章的内容重点对“预期差”这一概念做了反复的解释说明。

鉴于这本书给出了这么多实用性的原则和方法，因此也是值得反复阅读的。正如费雪的儿子肯尼斯给本书写的序言中所讲：

“首先，学过的内容会从记录中逐渐消失。其次，阅读的内容越多，丢弃的也就越多。这并不是什么极端的学说，而是像一本小的投资圣经，这意味着你要阅读很多遍，而对书中有益的内容的获取不会随着读完最后一页而停止。”

投资成长股的原因

在写作本书时，费雪认为通过股票投资获取财富，可以不用刻意在市场周期底部导致极为低估时买入，而是每年都可以。这是完全不同于格雷厄姆投资理念的认知。

因此，对于投资者而言需要：

“具备把相对较少的具有极好投资可能的公司，和那些数目众多的一般成功或者完全失败的公司区分开的能力。”

使成长股的投资成为可能，主要的原因有三点：

公司治理发生了变化，从家族企业的传承和维持转变到通过雇佣职业经理人，并关注股东利益；

研发资金的投入，使得很多企业具备持续成长和发展的可能；

最后，当所得税成为政府的主要收入来源后，在经济衰退的情况下，政府就有责任和义务去刺激经济，这就缩短了衰退的周期，增加了企业存活的可能性，同时很多企业可以得到政策的救助，降低倒闭的风险。对于投资者而言，长期持有企业股票的风险也降低了。

而债券在经济形势好的的情况下，收益低于股票，在经济形式差的情况下，无法有效抵御通货膨胀，因此不是一个合适的长期投资的标的，所以最好的选择还是股票。

寻找成长股的方法

就具体的方法而言，费雪认为，寻找成长股的方法是和与企业或者行业相关的各色人等进行“闲聊”，以获得关于企业值的信息。

这个很容易理解，即使不做投资，在我们想要了解一家公司的时候，主要也是通过和行业内的人员或者专家沟通，进行实地或者市场调研，以便获得有价值的信息和更深入的了解。

费雪强调通过这种闲聊的方法获取公司的信息，如他的儿子肯尼斯所言，在闲聊之前，会拟定问题清单，也会在所获得信息的基础上临时提问。比如，他认为最好的一个问题“你们做了哪些竞争对手还没有做的工作。”

每个投资大师的寻找投资标的的方法都不一样。

巴菲特完全就是靠企业的财报来了解一家企业的；而彼得林奇更强调发现身边的十倍股，通过在吃饭、逛街、理发、购物时去观察和了解接触到的公司，彼得林奇挖掘出了很多优秀的公司。同时，彼得林奇也去做企业拜访和调研，但是彼得林奇常问企业管理层的一个问题是“最大的竞争对手是谁？”，并多次从中找到了意想不到的投资机会。