为什么游戏股的牛市昙花一现？

　　1、作为2014-2015年大牛市的领涨板块之一，“游戏”板块当时走出了许多的大牛股，在2014年6月-2015年6月的那一年时间里，游戏板块指数的涨幅都接近了2倍。

　　但是，物极必反，上一轮牛市涨得最疯狂的，在下一轮牛市里，就注定了被市场冷落和抛弃，因为它们被过度炒作了。

　　目前来看，游戏板块指数，离2015年6月时的最高点，下跌幅度到了70%，甚至曾经在2018年底最大跌幅超过了80%。

　　2、在2019年11月到2020年7月，包括吉比特、完美世界、三七互娱、姚记科技等游戏股，走出了一轮小级别的牛市行情。

　　这轮游戏股的小牛市，在少数领涨股走出了翻倍行情后，其它业绩较好的游戏股也走出了大涨行情，头部游戏股基本翻倍。

　　可惜的是，这轮游戏股的小牛市，持续时间短，从2020年8月开始了连续5个月的下跌调整，许多业绩非常好的游戏股，股价也连续大跌。

　　3、为什么游戏股的牛市，会如此的昙花一现呢？

　　按照常理来说，今年受到新冠疫情影响，许多线下的娱乐活动受到限制，但线上的娱乐特别是游戏，应该会比去年获得更多的营业收入。

　　从几家业绩最好的游戏股的业绩来看，的确如此，今年一季度的业绩大幅增长，到现在三季度也是继续保持增长，净利润平均增幅在20-50%之间，属于今年很出色的行业了。

　　从行业前景和企业利润上，找不到游戏股的牛市如此之短、近期下跌如此之大的原因。

　　如果一定要找个原因的话，那我们只能说，最近几个月市场对科技类企业不感兴趣，资金流向的是传统消费行业的价值股。

　　4、按照二级板块的分类，剔除掉那些ST股，游戏板块里还有103只相关个股，以近年ROE(净资产收益率)大于15%的价值股标准，符合的有5只。

　　三七互娱过去3年的ROE是：28%、16%、33%，在2019年净利润21.1亿，今年前三季度净利润22.6亿，已超过了去年全年的业绩。

　　完美世界过去3年的ROE是：19%、20%、17%，在2019年净利润15亿，今年前三季度净利润18亿，也超过了去年全年的业绩。

　　吉比特过去3年的ROE是：29%、28%、28%，在2019年净利润8.1亿，今年前三季度净利润7.9亿，接近去年全年业绩。

　　姚记科技过去3年的ROE是：5%、7%、18%，在2019年净利润3.4亿，今年前三季度净利润9.8亿，比去年全年已增加了近2倍。

　　5、现在是2020年底，在100多只的游戏股里，没有一只在牛市运行，但这个行业的头部企业，今年业绩却继续较好增长，而且营收和净利也越来越稳定。

　　三只游戏股龙头：三七互娱、完美世界、吉比特，当前最新的市盈率只有20多倍，这对于2015年80倍、100倍的市盈率，真是不可想象。

　　当市场看好某个板块时，会把它认为的合理市盈率，提到非常高。相反，当市场抛弃某个板块时，就会把它认为的合理市盈率，降到非常低。

　　也许有一天，游戏股会重新得到市场的认可，会再次诞生出第一只领涨的牛市龙头股，那就是我重新配置它们的时候了。

牛市价值股=价值投资选股+力量理念选时。

曾星智，2020年12月16日