20210122主流市场观点【高位回落650附近】

市场整体观点：主产地现货依然销售强劲，外地运输车辆以采购煤场货物为主，煤场采购坑口货物，价格支撑明显；港口价格高位回调，贸易商急于降价出货，下游终端日耗明显下降，整体的用电需求最紧张的时候已经过去，观望情绪增加，助推市场情绪进一步转弱，不过低库存局面还未缓解，情绪缓和后，短期港口供需矛盾仍然存在，重点关注节后中下游累库情况。

机构持仓方面，今日05合约机构多方增仓8932手，持仓14.8万手；空方增仓2629手，持仓14.5万手；今日共成交81.1万手。

方向	期货公司	核心观点
看空	一德期货	产地煤矿开工略有回落，库存稳中小降，上游煤价维稳，受疫情影响汽运受阻，运费上浮，大秦线拉运维持在125万吨。市场情绪延续下行，港口煤价回落，买方观望情绪渐浓，采购放缓，终端压价现象普遍。夜盘开盘震荡下行，日盘十点半小幅跳水，下探至665附近，随后持续震荡，最终以小阴线收盘。目前，需求乏力，下游采购暂缓，现货有所转弱，后期持震荡小幅下跌思路，需关注后期供需关系变化。
	方正中期	现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，现货参考价格暂时企稳。秦皇岛港库存水平继续小幅上涨，锚地船舶数量继续小幅减少。港口方面，随着日耗走低，终端库存企稳回升，下游采购推迟，高价接货意愿持续回落，市场情绪进一步转弱，贸易商急于降价出货，部分卖方开始低价抛售，现5500大卡动力煤报价在900-950元/吨左右，5000大卡报价在800-820元/吨左右。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力多头增仓较多，建议空单谨慎续持，05合约下方支撑位650。
观望	华泰期货	期现货方面：昨日动力煤期货纷纷下跌，其中2102合约跌停，其他合约都有不同程度下跌；主产地现货依然保持销售强劲的态势，产地大多数矿库存偏低、即产即销状态。疫情影响下，来自于风险区的车辆依然无法进入矿区，长途拉运车辆偏少，火运则成为了主要长途运输渠道。内蒙古地区部分煤矿受煤管票紧张的限制，出货偏少，其他煤矿生产正常，销售依然良好。陕西地区依然是以本地短途运输为主，对外地车辆管控严格。外地运输车辆以采购煤场货物为主，煤场采购坑口货物，价格支撑明显。山西地区还是以保长协为主，煤价较为坚挺。 港口与进口煤方面：目前北方四港库存依然偏低，呼局发运批车也有所减少。在国家保供政策提出后期货接连下跌，港口价格小幅回调，贸易商出货意愿增加，但近期气温回升下，下游终端用户日耗降低，采购有所回落，观望情绪加重，港口价格小幅下调10元/吨左右。在进口煤方面，近期印尼受下雨影响，装期已经延后，而且印尼政府规定本国煤炭生产商要保障国内煤炭供应量，因此印尼煤价格依旧坚挺。现印尼（CV3800）小船型成交FOB51美金左右，（CV4700）FOB80美金左右。 需求与逻辑：目前在气温的回暖下，终端对动煤的日耗会有所减少，近期多个省份水泥价格有所下降，沿海2省电厂日耗有所回落，库存有所回升。但是日耗绝对值依然处于高位，库存绝对值处于低位，煤炭的供需缺口仍在，尤其在运输紧张情况下补库依然有一定难度。政府要求在保证安全的前提下扩大煤炭生产保证用煤需求，因此安检是重中之重，对煤矿增产有一定影响。另外春节即将到来，疫情影响下煤炭外运也有影响，煤矿增产意愿是否加强，还需思量。因此安检严格下国家要求的保供与短期内市场煤炭紧缺、库存较低共存的状态将要持续一段时间。 策略：暂时观望，等市场充分下跌后结合政策与其他消息及时调整仓位。期权：可轻仓买入看涨期权
	宝城期货	从近期的情况来看，随着春节临近，时间进入一月下旬，部分工厂会逐渐进入停工放假的状态。同时，从气温来看，南方不少地区也会慢慢回升，此前的寒潮天气已经过去。那么会使得取暖用电需求也会出现环比减弱的情况。那么整体的用电需求最紧张的时候已经过去。从数据上看，近期沿海八省电厂日耗水平环比已经出现回落，电厂压力已经显著缓解，相对应的也会减少短期的采购积极性。 展望之后的行情，短期内在需求边际走弱的情况下，将会引导现货煤价涨幅放缓，那么相对应的盘面价格也将在短期内转弱。不过对于中期的价格，还存在不确定性。因为近期下游发电需求旺盛中很大部分由工业用电带动，在国内宏观经济恢复的大背景下，节后工业用电需求依旧可能会存在较强的活力，那么会对中期价格产生支撑。所以操作上短期可以选择逢高做空，或者观望。节后情况需要参考到时工业需求恢复的状况。
	先融期货	行情预判上，主产地煤矿供应有限放量，东北、华北地区防疫形势严峻，煤炭公路运输及铁路进港均受到限制，港口供需矛盾仍然突出。旺季需求峰值或已出现，边际转弱迹象逐步显现，本周现货成交价出现松动，市场情绪逐渐转空。但考虑到期货贴水仍在200元/吨以上，涨跌均有一定难度。建议短线操作或观望。
	申银万国	夜盘动力煤05合约止跌企稳，就终端电厂的日耗和库存而言，近日来日耗水平随着天气的回暖明显下降，而库存出现了企稳的态势，但较去年来说高日耗和低库存的局面依然没有缓解，只是边际上出现了一定的改善。坑口价格仍然强势，即产即销。目前基本确定春节期间国有大矿集中保供，节后用煤需求的回落叠加供给的上量会使得电厂对高价煤的接受度降低，大唐和华能电厂也已经出台限价政策，05合约中期以逢高做空为主。
	国泰君安	市场交易后期需求环比走弱的预期，带动价格大幅下行，但我们认为，动力煤期货2105合约深度贴水现货，追空需要谨慎。
	光大期货	国内情绪和预期逐渐转向，市场担心未来需求转弱，贸易商开始出货，5000大卡报价800～850元/吨，日耗从顶部回落，终端不急于拿货，有观望情绪，盘面5月合约受预期影响回落。但大幅贴水情况下预计难以深跌，关注650～670元/吨的支撑力度，情绪稳定后，可以考虑介入多单。