《财务报表分析与股票估值》践行之格力电器分析（1

1.  前言

郭永清博士的《财务报表分析与股票估值》对我的股票估值分析，有很大的帮助，理清了如何进行财务报表分析，并经过依样画瓢，建立了股票估值模型，掌握分析和估值方法。

本实践篇以格力空调为样本，进行模拟分析，所分析的过程和结论，不构成对股票的买卖依据，仅为学习使用，请阅读者独立思考，谨慎操作。

2. 重构三表

财务分析主要基于上市公司的公开年报，资产负债表、利润表、现金流量表和股东权益表。

按照《财务报表分析与股票价值（郭永清）》的推荐，对欲进行研究的公司财务报表进行重构，把资产负债表、利润表和现金流量表重构为资产资本表和股权价值增加表，重构的表对公司的分析更直观和便捷。

格力电器的年报数据从Wind导出，用excel能直接重构成需要的新表，表格关系建立后，可以在分析其他公司时重复使用。

2.1. 资产资本表

财务报表的数据来源于万得软件，导出公司的财报表，用excel能直接重构成需要的新表，无需手工重复构建。限于篇幅，只列出了最近3年的数据，如表 1所示，其中红色字体部分从万得导出时有，但在郭永清的书中没有。如果这几项没有金额，对重构没有影响，但如果有，在重构表中的位置暂时按照表中方式放置。在实际分析时，需要对5-10年的数据进行分析，避免公司在财务报表上做文章。

表 1 资产资本表

2.2. 股权价值增加表

表 2 股权价值增加表

说明：

1、 财务费用中的利息收入和汇兑净收益来源于附表中的财务费用。如果汇兑分列为收益和损失，要计算为汇兑净收益。

2、短期投资收益来源与附表中的“可供出售金融资产在持有期间的投资收益”，并没有包括其他项，目前的理解是这样；

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逐渐学习中，不定期发布，其中有错误的地方还请砖家们指正。