惟手熟尔。我用这些年的思考告诉你炒股的本质。
摘要：
授人以鱼，不如授之以渔，本文分别以投机，业绩的视角阐述投资之道，用我这些年的切身体会和对市场的思考为您讲述炒股的本质。
在正文前，我想先拿出文章中的三个关键词：投机，业绩，投资。
我想以这样一个故事来开始对投机的描述再合适不过了：
你发现铁轨上时不时会躺着一个萌妹子，很是喜欢，可是火车已经匡匡开过来了，要不要妹子？敢不敢去拿？用什么技巧去拿？在什么时间点去拿？用工具拿还是靠铁路信息去拿？受伤了如何回血？死了怎么办？这就是初级投机交易，散户思维。
拿到了妹子如何储存？要不要把已取到的妹子联合起来做一个团队帮你获取更多妹子，还是拿到一个就先玩玩再说？这是进阶级别投机交易，中户，大户思维。
能够稳定获取大批妹子之后大概变成这样：是不是该承包个铁路，往铁路上投妹子，诱拐其他抢妹子的选手送命，然后一举夺得其他人的妹子？这是中高级别投机，也就是游资思维。
妹子算什么？然后默默组建一个妇女权益保护慈善机构。高级投机，机构思维。
这就是投机了，接下来要提到业绩，为什么高业绩受追捧？因为未来的不可预期性，当前的才显得难能可贵。
在大多数的交易时间里，上市公司将来的业绩水平是不可预期的。投资者很难判断一个上市公司的业绩水平是否会有变化，这个时候绩优股与绩差股相比，安全性明显，尤其在趋势模糊的市道中，绩优股更显英雄本色。
那么是不是业绩越好上涨预期越高，这是彻头彻尾的谬论，也是我今天着重要讲的。
当提到投机和业绩后，最后出场的就是投资了，我认为，在资本市场有这样有这样一套公式：
投机+业绩+其他=投资
投资，看似简单；投资，谈何容易？
正文：
从微观来看
一条利好消息导致人们去买这只股票
买的人多 导致估价上涨
这算是投机
但一个公司能否持续放出利好消息
是由其业绩决定
所以一个个的投机行为叠加在一起
就是投资。
2004-2008：尝试
我从04年开始靠投资万科，资产增长了数倍，经历过那波大牛市的老股民都清楚，这个成绩在当时不算突出，由于风控做的不出众，2008年回吐40%不止。
2009-2012：改变
我的第一波转折点在09年，2009~2012年，转投大消费股，资产创出新高，当然，2012年8月之后，再一次在茅台等酒类股票上出现30%+亏损，但当时有极大的盈利垫支撑，所以伤筋但并未动骨。利润虽没后来的多，但这是我投资生涯的一次重大胜利。
2013-2015：开窍(由于有了雪球做记录，着重提这段的操作）
2013-2014年，主投主板大金融（证券，保险），创业板龙头票（中青宝，东方财富），又开始同时投资港股，投资美股，收益颇丰，资产总量稳稳上行，直到2014-2015年大牛市，资产总量呈爆发式增长，无外乎得益于几个票：中车，东方财富，中信证券，海伦钢琴，乐视网。还有科大讯飞等由于直到现在仍继续持有，也并未止赢，故不作统计。也正是此时，我进入了雪球，开始记录自己的操作，此时的我选择长线票东财等+超短，这是最适合我的牛市策略，其中一些记录下来的操作如下：
我早在15年3月就预测创业板指会在4000点见顶，炒作核心是互联网+，但是很有趣，由于刚进入雪球，也基本不说话，当时阅读量是可怜的27次。这是原贴：
我在15年1月开始大笔介入科大讯飞，回顾一下当时的帖子：
看看1月末科大讯飞介入时机的选择：
这是当时对日线图突破平台的分析：
当时的买入是果断的，原因有以下三点： 第一，确认有效突破前不会买，原因是趋势尚未明朗，没必要跟主力坐过山车。 第二，依旧是依照平台支点+均线理论选择买点，注意看，当突破平台时均线已开启多头模式。 第三，滞涨+风口，人工智能，在线语音，在线教育等多概念集于一身却长期滞涨，资金定会填补市场低洼地。 所以我们看到了科大讯飞随后的走势是这样的：
大家可以明显的看到，突破后的讯飞，一发不可收拾。
看看当时买入的第二只股票：
海伦钢琴：
早在1.26号，为何看到翻倍潜力？ 第一，在线教育 第二，人口红利即将结束，潜在政策引导（二胎政策预期） 第三，创业板滞涨股 建议跟着一起海伦钢琴的日线图，你会发现，从15年1月26日的17涨了3倍还多，我把它比作，多重预期下的市场宠儿。 海伦钢琴日线图：
有兴趣的可以顺便翻阅一下汉得信息，强生控股，天成自控随后的走势，
汉得信息涨了5倍：
强生控股涨了24-60涨了将近2倍：
接下来继续：
600060海信电器：
20到接近60涨了接近3倍。 作为市场老鸟的嗅觉让我还是保住了大部分利润：
这篇文章，值得每一个没有逃顶的人去细细揣摩，执行力，经历，还有无尽的欲望。
所以到了主板4000点+位置，我便开始陆续减仓，在主板踏过5000点的位置时，我早已兑现了牛市里所赚的的利润，留下了开始的本金，拿着攻击防御品种皆齐的大金融+医药消费大类，由于损失不大，算是躲过了股灾，是的，我就是用这种提前思考的左侧思路埋伏了好股票，然后该走人的时候别有贪念，不要跟股票谈恋爱。
2015-2016：淡定
15年的股灾几乎让每个投资者损失惨重，我并未完全幸免，但万幸，我活了下来，由于前期利润较大，加之跑路很早，还是保住了绝大多数利润，当然，由于在9月开始分别操作了协鑫集成，九阳股份，海欣食品,永艺股份等，也取得了较大收益，涨时并未感到开心，所以，当16年1月的股灾再次来临时，资金量虽大面积回撤，也并未感到过分感伤，当每晚与好友夜谈制度对市场影响时，我竟有了一种泰然与国家资本市场共成长的决心，这让我对自己的账户也有了那种不以物喜，不以己悲的淡定。
这是15年9月末开始的操作，也是公认比较经典的一些短线操作：
9月25日买入九阳股份，冠豪高新：
九阳股份买入及卖出点（红箭头标注为买，绿为卖）：
冠豪高新也在下一个交易日涨停收盘。
9月30日买入协鑫集成，奥特迅：
协鑫集成这一波老粉应该还记得，第一个板买入，三个板后跑了不少，还有一部分是翻倍后跑的。奥特迅也在随后交易日涨停收盘。
10月16日买入海欣食品，深大通：
海欣食品对市值贡献很大，或者说，光这只票，从16号买入算起我拿了6个板。另外，深大通买入后也是连续涨停。
说句感性的话，那半年朋友说我打短线有些高级游资的意思，起爆点，助力位置，跟涨，割肉走人等等时机选择的都不错，我将此归因于市场，我想说那半年市场环境真的很棒，至少在这种环境下我真的是如鱼得水。
1月份的股灾前，恰是我资金增长极度膨胀之时，股灾的到来也将我拉回了现实，比15年的任何一次股灾损失都要大，当然，此时的我确实很淡定，也有了一定淡定的资本，自2638以来，重心并未放在A股，也不妨透漏一下，之前做了一波比较成功的商品期货，这个之前也提到过，现在正在主做PE，非上市股权投资，我对这块市场有信心，当然，经过这些年的磨练，我对自己的眼光也有信心。
回顾自己这十数年的投资生涯，或者说是较高级别的投机生涯，我看到炒股票的本质就是玩概率，不要小瞧概率，那是一切策略的前提，在你正确的时候，放大你的收益，在存在赚大钱的可能性的情况下，不妨“让子弹飞一会”，在看错的情况下，要果断及时认错，要防止一次错误导致“一夜回到解放前”的悲剧发生，这就是概率思维和资金管理的要义所在。有些人认为股票的运动是可以预知的，有些说是不可以预知的。这两点都不对，股票游戏是概率的游戏，没有百分之百这回事。股票的盈利预测能做到几成把握？企业基本面的分析能做到几成靠谱？行业基本面的把握能看到多远？财务报表你能相信几成？技术面能看出上涨和下跌到几成把握？不要说资本市场的二手、三手信息，就是企业自己管理层对业务发展和行业动态也做不到精准把握，影响企业发展、行业变化的要素十分复杂，更不要说受此影响的股票定价了。
你赚了一个涨停板，你会思考还不抛更待何时？落袋为安，这只股票或许有75%继续上升的机会，但为了避免25%什么都得不到的可能性，你宁可少赚些。结果是可能有1000元利润的机会，你只得到100元。当然，有人说我可以在高价认错，买回来就可以了，其实在股市玩的久的人都明白，要用比你卖价更高的价格买回来抛出的股票，其难度是何其大，看着股价一天比一天高，只能做旁观者了，只有后悔的份，“要是我不抛的话，我挣了……”。而一旦买进的股票跌了，想法就不一样了，便死皮赖脸不肯认错出局，想像出各种各样的理由说服自己下跌只是暂的，开始找各种各样的“利好”以便让自己坚持下来，其真正的原因只不过为了搏那25%可能全身而退的机会！结果是小亏慢慢积累成大亏，套了很长时间后，心里的承受力到达极限，便有可能一刀下去，一了百了，可是通常，此时恰恰是带血的筹码割在了地板上。
以上我提到的这些，都是概率，所以通过我的操作和思考，能得出的第一个结论就是，一个个的投机行为叠加在一起，就是投资。请细细品味这句话。
这样，阐述了投机与概率，我想说的第一大点就结束了，下面，也就是我要说的第二大点。
业绩与预期：
什么是业绩的逻辑？我说，就是透过现象看本质。
无论你是从身处牛市看业绩暴涨的东方财富的持有逻辑，从阿法狗看人工智能再到科大讯飞，科大智能。从比亚迪新能源公交的快速普及遥想到未来可能普及的无人驾驶汽车，甚至民用无人驾驶飞机。从锂电池的火热想到更高次元的超级能源研发及普及。从愈发严重的人口老龄化问题想到真正有跨时代机会的智能医疗，攻克癌症等绝症及各类养老概念，从当前恐怖的票房看到布局市场的逻辑性进而联想到票房与VR未来的密切联系和新的视听头脑风暴。还是从当前跌入低估的东北经济中看到细化至辽宁等省份的政策倾向预期进而想到诸如大连等城市的企业即将面临的转机。
你要知道，炒股，就是你要比别人先迈一步，这一步，迈的就是对细化行业前景的预期，也是对地理区域发展潜力的前瞻性预期，我人生到目前为止参与的最成功的一次投资，就是我参与了一次细化预期下的投资，在十年前，那时候电影票房还没有做到如今般的爆发期，至少有意向肯为中国电影市场细化下的大数据份额做投资的公司还不算多，而且多数公司在乎的无外乎是单一电影产品的资金回报率。我们当时的思维确实比较大胆，我们思考的是对电影市场整体份额的抢占，记得我当时的老总说过一句令我印象深刻的话“你想要一次惊人的电影票房，还是想要3%的中国电影市场份额？”至少十年前，国内有如此思维的人，我个人接触到的确实寥寥，当然，这其中的门道还要靠自己去悟，用经历去品。
你用发散的思维思考14年的东方财富，那你看到的就不只是低业绩的垃圾票，而是一只即将起飞的凤凰。如果你用正常眼光看VR，那你看到的可能依旧是片面二字。看过惊天魔盗团2后我就在想，当新鲜感注入到惯性刚需后，当解决了普及问题的VR技术出现在如饥似渴的大众面前时，怎么可能不会迎来新的一波“观影”高潮？又怎么可能不释放更激情的观感需求？当客户需求进入良性循环，不只是VR，其上下游产业链怎么可能不迎来真正的爆发？
你真的以为未来只是VR本身？等你缓过神来，VR技术及其上下游产业链及衍生品将可能占据你的生活，它会无处不在，当然，一切皆有可能，当可能变成现实后，恐怕就会出现一大波“价投者”跑步进场，主力尽情派发筹码的滑稽场面了吧。现在买，买的是预期，未来买，买的是鸡毛。想到这里，VR还是无业绩支撑的垃圾吗？
再说我之前文章重点提到的东方财富，作为一个13年还亏钱的公司，如果你能在14年牛市前对其市场份额占有率及营收结果有一个充分的调研结果，那结局将是喜人的，因为你会因为其无限的想象力而投资它，这种想象力既包含行业前景及其占有率，公司并购预期，又包含溢出的平台效应所产生的预期价值，如此对应当时的股价，在公司营收及净利进入持续爆发期前，均为较好买点。
值得一提的是，当14,15年公司实现净利及营收大跃进之时，所谓的黄金埋伏期也虽之而去，13-14年业绩暴涨29倍，14-15年又暴涨10倍，最后反馈到东财股价本身，扩大股本，变身蓝筹，此位置公司的财报固然亮眼，也会吸引大量伪价值投资者入场，但在我的投资体系里，这里就是离场的时机，可以预见的是，下一个，下十个，甚至下百个“东财”依旧会陆续出现，但东方财富这家公司，还有预期吗？
以东财为例，随着市值规模的提升，公司股价上涨越来越困难，业绩增幅≠股价增幅在我们的考察期限内，除了极少数例外，高市值股票的平均估值水平都稳定地低于低市值股票。
这意味着当公司由小股票成长为大股票时，估值将逐渐成为拖累股价上涨的变量。例如，要使1家200亿市值公司的市值再提升1倍，在正常情况下其业绩增幅需要远超1倍。
100/200/800 亿以上市值标的合理PE(TTM)水平的阈值在40/30/20 倍左右从近5年的数据看，100/200/800亿以上市值标的PE均值很少超过40/30/20倍，除非有强有力的支撑因素，投资者应优选估值水平在上述临界值以下的投资对象。
200-400亿市值区间标的估值下滑风险提升在A股上市公司生命周期中，200-400 亿市值是一道必须面对的门槛。公司市值达到200 亿以前，其大概率能够享受较高的估值水平(高于30 倍PE)，而当公司市值进入200-400亿区间后，其估值水平存在加速下滑之虞。以近3年为例，市值处于200-400/400-800/800亿以上的上市公司 平均PE(TTM)分别为29/22/12倍，这与中低市值标的所享受的高估值显然有着云泥之别。
25亿市值看主题，200亿看业绩，400亿看创新，800亿看国际对标。不同生命周期阶段上市公司有着不同的股价驱动因素。
一般而言，微小市值企业(25亿以下)盈利前景不甚清晰，但能够享受较高的估值;只要公司契合时兴的主题，其市值即有可能达到25亿量级。
中小市值阶段(25-200亿)是企业成长的快车道，此时投资者的注意力集中在企业业绩能否兑现方面;
从中长期看，上市公司要想有效突破200亿市值，必须向资本市场交出扎实的业绩答卷。规律3显示，当公司市值超过200亿后，投资者开始更多考虑公司发展的天花板问题，在此阶段如果公司没有在成长模式上进行有效的 创新，其估值水平将显著降低，市值攀升困难程度增加。
对于超大市值公司(800亿)，一般而言其国内市场占有率提升空间已较为有限，面临与国际巨头正面交锋的压力，故其估值水平将越来越多地与海外巨头直接对标。
我也用我这些年的思考告诉你，想改变自己亏钱的趋势，就得更换思维，学会思考，看山不是山，看水不是水，只有“像神一般的预测”，然后“像傻子一般执行”，才能在红盘及时“大撤退”，不会接最后一棒。才能在市场最恐惧的时候，捡到最便宜的筹码。
回归本质：
回归本质，最后再看14年比亚迪这家公司注明：吴王视点（雪球茶壶商人 ）
让我们来PK一下2014年2月底的比亚迪和万科：比亚迪当月收盘价格56.91元，总股本23.5亿，总市值1337亿;万科2月收盘价格6.72元，总股本110亿，总市值740亿元。比亚迪的市值，几乎是万科的两倍。
再来看看，两个公司2013年的盈利：比亚迪上年只赚了5.5亿元，PE为243倍;万科上年大赚151亿元，PE不到5倍。万科赚的钱，几乎是比亚迪的30倍。
如果按PE投资，该选择谁，一目了然。
但奇怪的是，巴菲特持有的是贵的比亚迪，而不是买入便宜的万科B。巴菲特要买万科B，太容易了。而且在香港市场上，PE为3~5倍的地产公司股票一大把，巴菲特并不是因为流动性不足，买不到足够的而不买。
显然，PE不是投资的本质。
再来看看，PB，万科的PB不到1，比亚迪的PB超过6。
显然，PB也不是投资的本质。1和6的区别太大了，完全可以说已经达到质的区别。
如果说，比亚迪和万科，还处在不同的行业，估值本来不太好对比的话，那我们来看看茅台吧。公司还是原来的公司，PK茅台的2007和2013年。
2007年1月8日，贵州茅台(600519,股吧)收盘84.86元，上年业绩1.64元，PE=52倍，很高，但股价却在此基础上，当年上涨到最高230元，涨幅接近200%，惊人。
2013年1月8日，贵州茅台收盘210.84元，上年业绩12.82元，PE=16倍，中等，但股价却在此基础上，当年下跌到最低122元，跌幅接近50%，同样惊人。
这就奇怪了，同一个股票代码，原来52倍高PE的时候，股价一年里还能上涨200%;而七年之后，PE降低到了16倍，股价反而在年内下跌接近50%!
而且，七年里每股业绩从1.64元增加到14.58元，几乎上涨10倍!股价呢?从2007年的年末收盘价格230元，下跌到2013年的年末收盘价格128元，几乎腰斩一半!
显然，对于贵州茅台这样的个股来说，PE，PB也不是投资的本质。
是不是中国股市不成熟?那让我们来看看美国股市。
特斯拉电动车：2012年每股亏损，2013年股价从33.87美元上涨到最高265美元，一年之内，上涨幅度接近7倍。公司至今亏损。
再来看看巴菲特的富国银行：2012年每股业绩大约3.89美元，2012年年末的收盘价比特斯拉电动车还高，但2013年从34.18美元只上涨到至今的49.29美元，涨幅在美股大牛市的背景下只有区区45%。与特斯拉电动车的7倍相比，情何以堪?
特斯拉亏损，无法计算PE;富国银行盈利，PE只有12倍，并且有明星经理管理。
看来，在美国股市，PE和PB也不是投资的本质。
让我们来看看大师们是怎么说的?欧奈尔：对于低PE股票的评价：“……人们认为收入型股票比较稳妥，因此只要安稳地持有股票，坐收红利就可以了。1984年，伊利诺伊大陆银行的股价从25美元跳水至2美元;2009年年初，美国银行从55美元跌至5美元。”
对于高PE股票的评价：“……以上分析表明，如果不想以高于25～50倍的价格买入成长股，那么，你就自动剔除了大多数可供选择的最佳投资机会!(错过美股历史上绝大多数的大牛股，如微软、思科、苹果、脸谱、亚马逊、谷歌等)”
索罗斯：“如果把金融市场的一举一动当作是某个数学公式中的一部分来把握，是不会奏效的。数学不能控制金融市场，而心理因素才是控制市场的关键。”
投资的本质就是赌博，又不是赌博
首先，这里所谓的投资，是指股票二级市场的投资。
我倾向于将“投资”的本质，视为“赌博”。
尽管“赌博”一词不太好听，而且也许投资并不能完全等同于赌博，但我认为，赌博一词，非常接近于投资的本质。而且，能够将投资还原为赌博的人，更容易赚钱，更难得亏损。
另外，我想了一个好听的优雅的词，来代替“赌博”，那就是“博弈”。但我更愿意使用赌博一词。
“股票”的本质，就是一个代码;“大盘”的本质，就是一个赌场;“公司”，即不能吃，也不能喝。
其实，公司赚钱了，投资人能得到什么?公司亏损了，投资人又会失去什么?如果市场对公司的盈亏不做反映，不涨不跌，投资人什么也得不到，什么也不失去。
公司本身并不能给我们带来任何好处，甚至分红也不会。现金分红和送股一样都是游戏，因为最终都要强制除权的。如果市场不填权，现金分红又能怎样?
因此，投资人的盈利完全来自于市场，而非来自于公司。
公司就是一个特殊的骰子;骰子多了，就编了号码，就是股票代码;每天将一大把骰子在一个大盘子里一撒，大家去猜其红绿，红是涨，绿是跌。
是红?是绿?都无所谓。关键是要猜中。做多的，猜中了“红”，就赚;做空的，猜中了“绿”，照样赚。所以，在一个成熟的有做空机制的市场，公司本身是无所谓的。公司赚钱，股民可能亏损;公司亏损，股民可能反而赚钱。
股市就是一个赌场，任何一笔投资，除非是完全确定的套利，否则都是彻底的赌博。“股市通常是不可信赖的，因而，如果在华尔街地区你跟随别人赶时髦，那么，你的股票经营注定是十分惨淡的。”索罗斯的这句话，言外之意，就是股市即赌场，只有少数人能获利。
“中国股市连一个规范的赌场都不如。”吴敬琏，著名经济学家——他在接受中央电视台采访时，提出了以上的著名论断。很遗憾，吴老只看清了中国股市是一个赌场，却不知道美国股市也是一个赌场，世界各国的股市都是一个赌场而已。(因为我在中国股市、香港股市、美国股市都有投资，我基本上有这个话语权。)
如果只看到投资是赌博，是不够的。还必须看到，投资又不完全是赌博。
赌博的时候，骰子朝上还是朝下，都是1/2的机会，由老“天”来公平决定。
但公司是一个特殊的骰子。它的朝向，在不同的时期，朝上或朝下的机会是不均衡的，而且总体上朝上的机会大于朝下的机会，由“人”的心理因素决定。
而人的心理因素，又受一系列外在客观因素和自我主观因素决定。
投资的本质，到底是什么。赌博?我又肯定，又否定，摇摆不定。其实，内核的东西，本身只能逐步接近，而无法确定。
投资的本质，是否这样：股市的谐音是什么?是“故事”。股市是否是一个讲经济故事的地方?
“经济史是一部基于假象和谎言的连续剧，经济史的演绎从不基于真实的剧本，但它铺平了累积巨额财富的道路。做法就是认清其假象，投入其中，在假象被公众认识之前退出游戏。”
索罗斯的这一论断，让我感觉自己已经无限接近股市的真谛，接近投资的本质。
从1000点到6124点，股市讲了一个城市化的故事，是一个打死也不卖的故事;
从6124点到1664点，股市讲了一个次贷危机的故事，是一个打死也不能买的故事;
从1664点到3478点，股市讲了一个四万亿的故事;
从3478点到1949点，股市在讲谁将为四万亿买单的故事。结果是，都不想买。银行，也不想买单，拼命公布亮丽的业绩，甚至不惜加大现金分红来证明业绩是真的。于是，市场就僵住了。
前面提到的万科，在城市化的故事里是主角，因此3年上涨了30倍。2007年万科的每股业绩0.45元，股价最高40.78元，市盈率可以达到91倍!——这就是一个划时代伟大故事的主角该有的市盈率。这个故事虽然已经讲完了，但“它铺平了累积巨额财富的道路”。
现在，万科的PE不到6倍。为什么?因为，万科是一个全国性房地产公司，全国城市化的主要过程已经过去了，万科的故事已经不吃香了。那城市化，还有故事吗?有的。那就是后城市化，或者说区域城市化。比如，海南地产的故事，比如上海免税区的故事，以及现在保定的故事等等。这些故事的猛烈程度，不亚于万科。外高桥(600648,股吧)，从6块多到60多块，只花了九个月!
万科暂且按下不表。那比亚迪又是怎么回事?城市化之后，会出现什么问题?人口多了，汽车就会多，汽车尾气必然多，城市的空气会怎样?房地产公司中国不缺，但能解决汽车尾气的电动车公司并不多。于是，比亚迪成了新故事的主角，新的电影上演。所以，你不得不佩服巴菲特，他老人家在好几年前就布局了高PE的比亚迪，讲起了新故事。
比亚迪，最终也一定是一地鸡毛，没关系——“它铺平了累积巨额财富的道路”。
新的故事又会开讲。
其实，PE也是故事的一部分或者说一个版本、一种风格。讲这个故事的人在说：“我什么都不做，长期持有就行了，到时候靠分红就收回了成本。”也许真的能成。所以，讲PE，也是讲故事。只是历史上真的鲜有成功案例。
回到当下，不论是比亚迪，万科，还是东财，故事永远不会缺少主角，只是年年岁岁花相似，岁岁年年人不同。
惟手熟尔，04年到今天，12载岁月让我体味到不一样的人生，经历了起伏，也成熟了体系，今天，我用这篇文章，用这些年的思考，告诉你炒股的本质，还要提醒你，任何时候都可能发生难以预料的事件，因此必须记住，投资股票永远有风险。
在我进入之前，我就该知道何时退出了......
黄埔中将
2016.7.4