埃克森美孚能否在2021年维持巨额派息？

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2020年对于全球最大的石油生产商过来说确实是毁灭性的打击，但是最糟糕的时期可能尚未结束。在上周提交的一份监管文件中，埃克森美孚 (NYSE:XOM)表示，下月初的财报发布中，公司恐怕会宣布连续第四季度的亏损。

由于能源价格暴跌，这家美国最大的石油和天然气勘探公司，去年一直难以产生正向的现金流，这迫使这家巨头开始大幅削减开支。在最近的一次会议中，埃克森美孚表示，公司计划在2025年前将资本支出限制在每年250亿美元，并将北美和南美的天然气减计高达200亿美元。

埃克森美孚的独特之处在于，尽管其财务状况在全球健康危机期间显著恶化，但它仍是极少数几个继续发放股息的能源巨头之一。然而，随着疫情的持续，埃克森美孚的投资者越来越担心其曾经坚如磐石的派息政策能否持续。

此前，埃克森美孚一直在大举举债以维持股息和资本支出。公司上一次产生足够的自由现金流来支付股息还是在2018年的三季度——一系列的困难和股息前景的不确定性使其股价在2020年受到了极大的压力。

埃克森美孚周线图，来自英为财情Investing.com

过去12个月，该公司的股价暴跌了大约42%，股息收益率超过8%。在此期间，公司公布了数十年来的首次亏损，并被赶出了道琼斯工业平均指数，同时还遭到了寻求更高回报和更多气候责任的维权投资者的攻击。

根据媒体的报道，拥有大量埃克森美孚股票的多头D.E. Shaw & Co.目前正在呼吁公司削减开支，以改善业绩并维持派息。消息人士指出，D.E. Shaw & Co.在致公司董事会的信中表示，该石油巨头的表现一直逊于其竞争对手雪佛龙，其目前不可持续的发展道路令其股息面临风险。这一投资者认为，埃克森美孚未能适应环境，在过去的5年时间里，股东价值蒸发了1000多亿美元。该机构已经敦促公司将资本支出从今年计划的230亿美元削减至130亿美元，并将营运支出最多削减50亿美元。

目前，埃克森美孚的季度股息为每股0.87美元，过去5年增长了约5%。公司每年用于支付这些股息的支出约为150亿美元，这使它成为了收益型投资组合中被持有最多的股票之一。

埃克森美孚的长期投资者面临的风险是，该公司能否在借钱支付股息的同时，继续支出巨额现金。来自管理层的最新信号表明，除非石油市场强劲反弹，否则这非常难。

最近几周，受到疫苗利好和亚洲市场强劲反弹的推动，油价稳定在50美元上方。IEA表示，今年上半年，能源供应和需求预计会大体保持平衡。然而，石油市场刚刚开始的复苏可能也并不足以让公司包住“可靠且不断增长的股息”。

在11月30日的一份声明中，该公司在宣布资产减记和削减开支的同时，只提到了对“可靠”支出的承诺，这表明今年的支出可能不会增加。该公司董事长兼CEO Darren Woods在声明中表示，“最近的勘探成功和战略投资开发成本降低，进一步提高了我们行业领先的投资组合的价值水平。通过探勘、剥离和优先考虑有利的开发机会，继续强调高级别资产基础，将提高公司盈利能力和现金生产能力，并重建资产负债表能力，以管理未来大宗商品价格周期，同时努力保持可靠的股息。”

总 结

在我们看来，埃克森美孚是主要石油生产商的一个高风险赌注，主要原因是其不可持续的股息，该股目前的高股息收益率也反映了这种风险。投资者应该避免这只股票，尤其是眼下经济复苏已然脆弱，石油供应过剩仍在持续。