【脱水研报】刚刚三季报出炉暴增22倍！一箱难求很火爆，世 界各地没有供给仅国内

刚刚三季报出炉暴增22倍！一箱难求很火爆，世界各地没有供给仅国内能提供，这只龙头占据5成市场今年业绩最乐观30亿 ；下一个密尔克卫！跨境电商纯正龙头，绑定大客户阿里它半年内将集中释放3倍产能——1027脱水研报
摘要：
1、集装箱：据几位分析师透露，当下集装箱行业非常火爆。主因在于疫情导致世界各地
港口不能正常运转，但随着欧美逐渐复工解禁需求增长又十分强劲，因此出现一箱难
求、价格上涨局面。全球集装箱产能集中于国内，中集集团占据50%份额，获益最显
著。目前招商盈利预测最乐观，预估今明年业绩均在30亿左右，PE不到6倍。而就在周
二晚上公司公告了三季报利润8.8亿，同比爆增21倍。
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2、嘉诚国际：跨境电商实锤受益公司。产能天花板被打开。明确新产能52万平是存量
产能的三倍多，即将在未来半年内陆续释放。尤其是一线城市按操作量计费、占据稀缺
资源的电商仓库上限更被打开。绑定阿里等头部客户稀缺资源。嘉诚仓库具备保税功
能，进出口跨境清关操作资质兼备，阿里的全球分拨中心落户新产能就是要发挥其规模
优势，业务量达到百万单/天以上。券商预计今年业绩1.8亿，明年3.8亿。
3、纺织服装：四季度也是纺织服装传统旺季，不仅有中秋国庆、圣诞等多个节日，更有
双十一及双十二等电商全年大促，轮番刺激海内外消费需求。疫情期间，市场环境较
差，行业艰难，导致国内部分资金实力较弱、研发管理能力较差的中小产能加速退出。
新冠疫情对印度纺织业造成严重打击，印度主要大型纺织业工厂纷纷停产，多个港口停
摆。众多跨国公司将调整订单生产，把更多纺织订单转移至中国。
4、锐科激光：二季度以来，公司订单饱满、产能满负荷运行，伴随着国内疫情恢复后公
司武汉生产基地产能逐渐恢复，无锡生产基地逐步投产，公司单三季度业绩显著改善。
Q3单季利润大增84%，毛利率环比提升8.6个百分点。公司8kW光纤输出半导体激光器
也有望在超快速激光熔覆领域得到应用。
正文：
1、集装箱：一箱难求很火爆，世界各地没有供给仅国内能提供，中集集团
占据5成市场今年业绩最乐观30亿 （天风证券）
几位卖方分析师最近一致透露，当下集装箱行业非常火爆、可谓一箱难求。
主因在于疫情导致世界各地港口不能正常运转，但随着欧美逐渐复工解禁需求增长又十
分强劲，因此出现一箱难求、价格上涨局面。目前供给主要集中在国内，中集集团占据
50%份额，获益最显著。
1）疫情加剧供不应求，集装箱量价齐升迎来明显复苏
今年以来中国进出口呈V字形走势，6月至今连续4个月正增长，为近两年首次。
而集装箱吞吐量与进出口金额走势一致性高，9月我国集装箱出货量23万个，同比增
43.75%，较8月强势反弹。
价格亦是一路走高，9月我国集装箱出口均价3803.75美元/个，较3月上升400多美元。
展望Q4，前瞻指标波罗的海干散货指数（BDI）和CCFI综合指数均处近两年相对高位，
预示全球海运需求相对旺盛，集装箱需求复苏趋势清晰。
近年来集运行业集中度已达高位，恶性竞争风险明显下行，同时集装箱船大型化竞赛告
一段落，中长期供给压力较低。权威机构预测2021年全球经济有望实现全面复苏，而集
运供给将处历史低点，集运供需增速剪刀差将达3%以上（供给增速3%，需求增速
6%），行业景气度有望实现明显提升。
2）中集集团占据5成份额，最为受益
世界95%以上集装箱来自中国，其中规模最大的是中集集团、中远海运、新华昌，尤其
中集集团产销量均为世界第一，占市场份额的45%左右。
中集整体股价走势与集装箱高度相关，集装箱行业Q2-Q3底部复苏，Q4有望步入上行通
道，中集集团有望深度受益。
券商中，目前招商证券机械团队盈利预测最为乐观，预估今明年业绩均在30亿左右，PE
不到6倍。
2、嘉诚国际：未来半年内集中释放三倍多产能，券商预估今年盈利1.8
亿、明年保守看3.8亿（天风证券）
嘉诚国际是天风交运团队继密尔克卫后，又一力推的标的。
1）主逻辑
【百万产能】：公司公告新的35万平产能，意味着公司未来在一线城市广州区域拥有
15（已有产能）+54（4Q20-1Q21交付）+35（2023年投产）=104，近百万平方米的稀
缺物流仓储产能在同行中绝无仅有，其中面向跨境电商客户的周转效率上限较高，尤其
是一线城市按操作量计费、占据稀缺资源的电商仓库上限更被打开。
【头部客户】：公司产能即使在全国范围来看都是稀缺资源，考虑到公司单体产能规模
较大，结合公司当前15万平米产能主要服务于阿里，预计新产能会吸引头部电商平台和
卖家进驻。
【区域定价】：借助规模化及毗邻港口的优势，公司产能将进一步辐射周边客户，对部
分大型客户已产生“枢纽节点”的战略价值，在广东、尤其是广州区域已具备较强的定价
权。
2）预期差
天风交运团队特别强调了几点预期差：
仓储物流供应链公司的核心就是核心仓库周转率，2020年密尔克卫的危化仓面积增速不
到20%，为何疫情下能实现50%+的增速，核心之一就是周转效率提升拉动ROE的增
长，仓库的产能上限极高，所以1Q20密尔克卫ROE开始系统性提升后股价涨了4倍，再
来看嘉诚国际的三季报，回答了几个问题：
①跨境电商促使存量15万方产能高周转，继而拉动2020年业绩逐季回暖，3Q业绩42%
增长（上半年同比持平），为什么不是公司B2B业务的复苏呢？因为收入增速慢于利
润，非电商业务有拖累。
②明确新产能52万平是存量产能的三倍多，即将在未来半年内陆续释放。
③新产能为何不担心坪效：一线城市如此大面积的高标库稀缺，嘉诚仓库具备保税功
能，进出口跨境清关操作资质兼备，阿里的全球分拨中心落户新产能就是要发挥其规模
优势，使用面积不低于35万平，业务量达到百万单/天以上，所以嘉诚未来业务量的上限
不在于客户数量，而是自己的操作效率，因为即使52万平全部给阿里也无法满足后者需
求。
④远期规划和业绩持续性：周转效率只要持续提升，存量产能就能推动ROE上行，此
外，公司已公告2023年投产的大湾区国际电商港的35万产能，届时和当前产能形成联
动。
3、经济复苏叠加冷冬效应，纺织服装板块20Q4、21Q2业绩或将爆发（长
城证券）
随着双11的到来，以及四季度海内外的旺季，纺织服装板块关注度开始升温。
1）经济复苏叠加冷冬效应，催生旺盛需求
2020年8月、9月服装鞋帽零售额分别同比增长4.2%、8.3%，已连续两个月同比回正，
且增速迅速提升。
此外，多个品牌服装公司9月及十一长假期间天猫旗舰店实现高双位数增长。
四季度也是纺织服装传统旺季，不仅有中秋国庆、圣诞等多个节日，更有双十一及双十
二等电商全年大促，轮番刺激海内外消费需求。
2019Q4为暖冬，不利于服装销售，纺织服装公司普遍业绩基数较低，而2020Q1为疫情
最严重时期，行业业绩更创下近年低点，2020Q4-2021Q1品牌服装行业有望迎来强劲复
苏。
出口数据方面，9月纺织品、服装出口金额分别达912亿元、1056亿元，分别同比增长
33.4%、2.1%，服装出口增速也是内首次回正。
2）疫情加速行业洗牌，大量订单转移至国内
疫情期间，市场环境较差，行业艰难，导致国内部分资金实力较弱、研发管理能力较差
的中小产能加速退出，行业供给有所萎缩。
新冠疫情对印度纺织业造成严重打击，印度主要大型纺织业工厂纷纷停产，多个港口停
摆，超50000个集装箱滞留，印度棉花加工及出口、棉纱布生产和销售、外贸等整个产
业链都受到严重打击。
众多跨国公司将调整订单生产，把更多纺织订单转移至中国，带动国内纺织行业加速回
暖。
中长期看，龙头公司拥有更高强的技术壁垒、更有利的规模优势、更优秀的服务水平、
更友好的资金成本，市场份额有望进一步集中。
可关注相关产业链公司：如原材料端的鲁泰A、新野纺织，纺纱类公司百隆东方、天虹
纺织等。
4、锐科激光：Q3单季利润大增84%，毛利率环比提升8.6个百分点，主力
产品国内需求旺盛 （国元证券）
锐科激光3季度业绩大幅改善，高功率激光器需求快速上升，包括此前大族等业绩都印证
了激光器需求的回升。
公司发布2020年三季报，前三季度实现营收14.33亿元，同比+1.04%;归母净利润1.80亿
元，同比-35.80%，其中三季度实现营收7.23亿元、同比+78.28%;归母净利润1.13亿
元、同比+83.78%。
1、三季度显著受益中国市场复苏，业绩显著改善
国内疫情缓解后制造业持续处于复苏通道，9月工业机器人产量同比增长51.4%，PMI指
数51.5、连续七个月保持荣枯线以上。根据产业链调研信息，由于海外疫情爆发较为严
重，总部位于美国的IPG等激光器厂商全球供应链受到较大限制，在国内市场交付延
期，而国内市场恢复较快，激光器行业景气度提升。
二季度以来，公司订单饱满、产能满负荷运行，伴随着国内疫情恢复后公司武汉生产基
地产能逐渐恢复，无锡生产基地逐步投产，公司单三季度业绩显著改善。
2、毛利率环比显著改善，超过2019年全年水平
2020年单三季度公司毛利率31.92%、环比提升8.68pct，超过了2019年全年综合毛利率
28.78%。这主要是受疫情影响、海外企业交付延期，激光器整体价格较为平稳，而国内
高功率激光器需求旺盛，公司将产能主要聚焦毛利率较高的高功率激光器。
此外，随着公司新产品生产技术、工艺等逐渐成熟，产品良率提升、返修率下降，进一
步提升了公司盈利能力。
3、新产品持续推出，拓展高端应用领域
今年工博会展公司推出了10kW单模光纤激光器、蓝光光纤输出半导体激光器、激光清洗
用高功率激光器等新品，通过高功率光闸、光束可调等核心技术跻身高端应用领域。如
光纤输出蓝光半导体激光器在焊接领域能带来加工效果显著提升，激光清洗用高功率激
光器在轨道交通维护、轮对清洗、新车焊前清洗等领域已经有应用实例且具有经济性，
8kW光纤输出半导体激光器也有望在超快速激光熔覆领域得到应用，未来激光器企业从
同质化的竞争转向面向不同应用领域推出更加定制化、差异化的产品或将成常态。