澳大利亚经济依旧上行，投资者无需过分担心

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本篇共1106字｜预计阅读时长2分钟

麦格理（Macquarie）首席经济学家Ric Deverel表示：“世界并未陷入疯狂、宏观经济规律依旧存在。”

在谈到经济和通胀预测目标不断下调、工资增长率停滞不前时，Deverel说道：“对于上个十年所发生的情况，我们不应过分吃惊。”

若您深入了解一下金融危机爆发时期的文献，您就会知道在历经一次重大金融危机之后，经济复苏缓慢的情况下，上述情况实属正常。

就在我们为目前的经济情况感到意外的同时，有关“菲利普斯曲线（The Philips Curve）”是否被打破的讨论不绝于耳。所谓的“菲利普斯曲线”系指用于衡量失业与工资增长率之间交替关系的曲线。

Deverell说道：“老实说，有关‘失业率下降与工资上涨之间交替关系被打破’的说法实属谬论。”

近期加入麦格理集团的Deverell此前是瑞信（Credit Suisse）全球研究负责人。在出任瑞信全球研究负责人之前，Deverell一直担任澳储行（RBA）经济分析部副部长的职务， 直至2010年离开澳储行。凭借多年的专业背景和历史文献的研究，Deverell认为目前澳大利亚的宏观经济正在经历一场“教科书”般漫长而痛苦的复苏。

趋势向上

以美国为例，就业成本指数（employment cost index）是衡量美国工资增长率的一个重要指标。如上图所示，在全球金融危机爆发前，该指数的增长年率为3.25%。金融危机爆发后，该指数出现大幅下滑，在2008/09年更是跌至1.25%。但是，在2008/09年之后，就业成本指数走出低谷，出现明显回升。

Deverell 说道：“如上图所示，该发生的过程还是会发生。即工资增长率还是呈现上升的趋势，只是增长的过程延长，增长的速度出现放缓。”

事实上，在上图上画一条趋势线并延长一年，便会发现澳大利亚的就业成本指数将走出和美国金融危机后期一样的“三角形”。

因此，工资未有丝毫增长的说法并不符合实际。

工资“零增长率”令人感到沮丧，并对国内需求构成明显制约——这一点并不假！但是，我们需要明白的是这是澳大利亚在历经矿业繁荣之后所必经的一个调整过程。

逐步复苏

在美国工资增长率逐步复苏的时期，澳大利亚的工资增长率却已经历了近乎断崖式的下跌。造成这种现象的一个主要推动因素是贸易条件指数（Terms-of-trade，简称TOT）。本世纪初期，受矿业繁荣推动影响，澳大利亚的工资增长率远远高于劳动生产率的基本增长趋势。

Deverell说道：“当然，在贸易条件指数达峰时期，实际工资增长率已处于横盘整理的状态。目前，这两条趋势线开始逐步聚合。相对工资增长率经过调整后开始再次上行。”

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“在我看来，澳大利亚居民需要再等待一年左右的时间方可看到实际工资增速开始出现明显提升。这也是为什么目前澳储行行长选择等待实际工资率出现上升的原因。”

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“澳储行行长肯定是希望越快越好，但是这一结果的发生明显需要时间” 。

“在技术指标出现背离的情况下，工人往往会害怕要求加薪而被辞职。在这样一个焦虑的环境下，似乎只有在就业市场出现短缺的情况下才可以推动工资增长率回升至更为正常的水平。”

“事实上，就业市场的确在逐步改善。尽管这是一个缓慢的过程，并且这个过程也没有很多人想象的那么神秘。作为一家谨慎央行，显然选择等待较急于采取行动更切实际。”

这一趋势对于投资者同样具有相同的意义。工资增长率和通胀率缓慢并不值得恐惧。特别是在全球经济增长率处于同步放缓的情况下，投资者应采取积极的态度予以面对。

明年年底，我们所面临的经济形势或许更具挑战，工资增长压力会比现在更为明显。欧洲央行（ECB）或在明年九月份前结束债券回购计划，随后在2019年初进行加息操作。届时，市场或将迎来一段波动时期。

但是，就目前而言，Deverell向投资者传递的信息是无需过于担心。

本文信息来源：澳洲金融评论报

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