澳央行：婴儿潮一代才是导致低利率的“元凶”

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低利率环境下，澳大利亚退休人士指责澳储行（RBA）的连续降息导致自己的储蓄收入一减再减。对此，澳储行回应称，老龄化人口才是造成目前低利率的主要原因之一。

澳储行的一份内部研究显示，相比上个世纪50年代婴儿潮一代出生时相比，到2050年的人口结构变化预计将导致利率降低4个百分点。

举个例子，在1890年，当时的澳大利亚男性预期寿命为47岁。到1962年，男性的预期寿命增加到68岁。到2014年，预期寿命已达到80岁。

1975年，15-64岁年龄段的人口数量与65岁及以上人口数量的比值为7.3:1。到2015年，这一比例已经下降到4.5左右，到2055年预计将进一步下降至2.7。

澳储行经济学家伊丽莎白·肯德尔（Elizabeth Kendall）和丹尼斯·里斯（Daniel Rees）说道：“为退休后消费提供资金的需求为工薪阶层创造了一种预防性储蓄动机。”

”另外，对于死亡时间的不确定性导致退休人士在退休后不会完全减少自己的累积资产。”

换句话说，无论退没退休，都会想着留点钱养老，继而推动储蓄率上升。

“从专业的角度而言，在其他条件相同的情况下，家庭储蓄率升高导致资本与劳动力的比率升高，继而降低了资本的边际产品和中性利率。”

焦虑的储户

据澳储行行长Philip Lowe透露，在今年6月和7月连续降息至1%历史新低后收到了不少来自储户抱怨的信函和信件。

鉴于老年人对储蓄账户回报率较低的担忧日趋上升，现任莫里森政府在7月份为63万申领政府退休金和35万名需要接受收入测试的政府补贴申领者削减了所谓的“推定利率（Deeming rates）”。

推定利率（Deeming rates）用于估算一些政府退休金领取者的金融投资收益。简单点讲，联邦政府在低利率环境下相应降低了这些人群的申领门槛。

经济学家表示，相对于整个经济体的投资机会而言，储蓄升高压低了全球债券市场的借贷成本。

高储蓄，低投资

澳储行行长Philip Lowe最近指出，“很多人都是抱着储蓄节俭的做法度过一生。这一点在亚洲表现尤为突出。高储蓄率也是导致全球借贷成本降低的主要原因。

他说：“如果全球利率都处于相对较低的水平，澳大利亚也难以特立独行，保持较高的利率。”

“当全球储蓄需求相对于投资意愿升高时，所有国家的利率都会受到影响。目前就属于这种情况。”

中性利率

根据澳储行的分析，这些趋势合计导致1950 -2000年期间估计的“中性利率”下降3个百分点，预计到2050年将进一步下降1个百分点。

中性利率是用于支持充分就业且确保通胀率稳定的估计自然利率。在这种情况下，货币政策既不是扩张性的，也不是紧缩性的。

根据澳储行两年前发布的另一项研究，自2007年以来，澳大利亚的中性利率已下降约1.5个百分点，到2017年9月约为1％。

不少储户表示，澳储行降息导致储蓄回报率降低，实际上是在损害整个经济的发展。对此，澳储行回应称：““从总体上看，澳大利亚家庭从低利率中受益。”

“虽然有存款的家庭收入相比降息前减少了，但是不能忘了家庭部门的债务总额高达存款的两倍。”

参考来源：

https://www.afr.com/policy/economy/rba-blames-baby-boomers-for-low-interest-rates-20190909-p52pdu