立讯、歌尔被狂砸，该上车吗？
今天在各大投资平台，网页都没少立讯精密、歌尔股份的身影，原因是它们跌得让不少人猝不及防，搞不懂啥情况就吃了5~6%的亏损。
起因是周末市场又出现了“幺蛾子”(谣言)，苹果准备引入新的TWS耳机生产商，立讯、歌尔份额会被刷下来，这消息杀伤力不小，直接把消费电子老大打趴，毫无还手之力。
而且立讯、歌尔杀跌甚至影响了整个市场，信维通信、蓝思科技、鹏鼎控股、卓胜微都出现大跌。后台还有小伙伴问华叔，江丰电子是不是跟立讯、歌尔有关，江丰有点另类，它属于“自残”，股东减持不超4.01%，而且是在上周五才宣布消息，造成今天大跌。
立讯、歌尔没影响江丰，但影响到信维、鹏鼎，它们的产品就是用于AirPods，如果更换供应商，有可能影响它们的供应。相比之下，蓝思被拖下水可能有点无辜，没办法苹果三剑客立讯、歌尔、蓝思一个都不能缺，蓝思也被连累。
至于上面的谣言能否当真？至少暂时没看出立讯、歌尔可能被削弱的迹象，能侵入AirPods的代工厂商，最大机会是台资企业，但他们之前做不出利润，后来AirPods业务才转移给立讯、歌尔，台资企业成本、良率问题很难短时间改善，再入局暂时几率不高。
黑天鹅大概就这样，但许多小伙伴都关心，立讯、歌尔横盘已久，是否出现基本面逻辑问题？未来业绩增长能否支撑股价继续上涨？
首先说说最近的存货问题，苹果的提货有点放缓，最主要是疫情的影响。美国大选导致确诊人数持续走高，美国单日确诊创18万新高，大选后美国各州再次加强防疫，限制人流聚集。
欧洲疫情最严重，部分Apple Store关店，英国32家全关闭、法国20间关17家，意大利、西班牙、比利时都暂时关闭，无论对iPhone 12，还是AirPods都造成销售影响。
由于疫情影响，提货速度放慢了，生产速度也放缓了，导致库存持续增加。立讯甚至在三季度几乎翻倍，歌尔也增加了1/3的存货。
立讯目前净资产248.63亿元，存货占净资产68.34%。
歌尔净资产174.91亿元，存货占70.1%。
存货提升也有另一个原因，苹果考虑成本问题，将空运变成海运，导致海运途中的货都变成了存货，要等苹果确认收货才能从存货中剔除。
但这里暂不存在计提风险，毕竟苹果不会立刻推出新款AirPods，或者下架第二代AirPods。但说明AirPods增长短期有放缓，让不少人怀疑AirPods的高速增长逻辑是否有变。
目前，歌尔在AirPods全系产能占40~45%，立讯占55~60%，歌尔主要是第二代AirPods产能，AirPods Pro三季度才上，占比并不高。
但歌尔的第二代AirPods产能利用率仅80%，AirPods Pro在90%以上，几乎满产。
考虑到上述的产能闲置问题，苹果再加入第三家供应商的几率不高。
歌尔、立讯的AirPods主业增长逻辑还没改变，主要是疫情、海运等外部因素影响，导致业绩兑现可能慢于预期。AirPods的毛利变化也不大，歌尔有10几%，立讯可能稍稍高一点，毕竟立讯的AirPods Pro份额更高，在该系列生产时间更长。
明年，歌尔、立讯超预期增长比较难，两大龙头的增速会回落，估值也会回落，对比富士康来看，市值空间不会特别大。
所以，没上车的，希望立讯、歌尔这波被砸得更厉害，已经在车上，补仓也不急，是否下车，就看之后的走势，别急着上车。
至于歌尔和立讯还有新的业绩增长点吗？之前华叔在留言区讲过好几次，歌尔看AR/VR，立讯看iPhone代工。
歌尔VR出货量接近1000万台，2022年VR出货量预计能到2000万台。目前，Sony、Oculus都是由歌尔代工，歌尔透露，明后年Sony会推出新一代VR，将独领风骚，应该没其他产品能比Sony这款VR媲美。
苹果也可能推出VR产品，但至少不会在明年推出，目前，歌尔VR出货量主要是由Oculus出大头。
另外， 歌尔微电子分拆上市的问题，这里就不再重复讨论了，前几天文章都提过，总体来说，分拆歌尔微电子可提升融资能力，有助歌尔微电子长远发展，但不会影响歌尔股份的收益，毕竟不是完全独立分拆出去，歌尔微电子收入还是归母公司的。
而立讯收购纬创就是为代工iPhone铺路，早前报道就说，立讯精密正研究在一家中国工厂生产新款iPhone 12 mini，该工厂是从纬创处收购的，该工厂负责iPhone 12 mini总订单量的约20%。如果消息属实，最早可能在明年进行试产。
歌尔、立讯的新业绩增长点有待时间验证，但谁更快给营收带来帮助，华叔稍稍偏向立讯，毕竟iPhone产品比较成熟。VR/AR还在技术革新阶段，最好的体验要等MicroLED屏幕量产才能带来极致享受，而且需求也没iPhone来得多，确定性高。
最后，华叔给立讯、歌尔给2021做预测——
券商给立讯精密2021年净利润预测100.9亿元，考虑到增速放缓，华叔给打折出80亿元，35~40倍的PE，对应合理市值区间是2800~3200亿。目前，立讯市值3686.79亿元还是过高，如果按照100亿元的净利润增速，目前的市值是在合理估值区间的。
券商给歌尔股份2021年净利润预测40.65亿元，这个预测比较合理，华叔给30~35倍的PE，对应合理市值区间是1219~1422亿。目前，歌尔市值1271.76亿元是合理估值区间的。
其他重点资讯——
1、润和软件：预计2020年度净利润为1.6~2.1亿元，同比大幅增长。
2、OPPO未来科技大会2020推出全新概念手机。11月17日OPPO未来科技大会2020 （OPPO INNO DAY 2020）倒计时仅1天。今日，OPPO宣布届时将发布概念手机，对外展示OPPO对手机终端形态探索的又一个创新性成果。
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