从本周数据看，碳酸锂价格继续上调，但逻辑仍然未变。供给端，本周碳酸锂产量连续 4 周下降，并处于近 10 周最低水平，碳酸锂货源供应持续紧张。需求端，新能源汽车销售强劲，三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂等厂家开工回升，国内大厂订单饱和。需求火爆叠加市场货源供应偏紧，厂家库存水平本周再度下滑至 2980 吨，相比 7 月高点已经下降 74%，行业整体去库存明显。本周测算碳酸锂平均毛利暴增至 2369 元/吨，而上周仅有 1096 元/吨，而这种上升势头还将延续，受益名单来了！长按下方二维码查看受益股名单↓↓↓国内 11 月新能源车产销继续大幅增长。根据中汽协的数据，11 月新能源汽车产销分别完成 19.8 万辆和 20 万辆，比上年同期分别增长 75.1%和 104.9%。从细分能源类型来看，其中，纯电动汽车产销分别完成 16.4万辆和 16.7 万辆，同比分别增长 66.2%和 100.5%；插电式混合动力汽车产销均完成 3.3 万辆，同比分别增长 136.4%和 128.9%。2020 年 1-11月新能源汽车累计产销量分别为 111.9 万辆和 110.9 万辆，根据主要车企 12 月排产计划来看，预计 12 月新能源汽车产销量继续环比上涨，全年销量预计可达 130 万辆。我国动力电池 11 月产量共计 12.7GWh，同比增长 40.7%，环比增长29.1%。细分来看，三元电池产量 7.3GWh，占总产量 57.3%，同比增长 35.6%，环比增长 32.1%；磷酸铁锂电池产量 5.4GWh，占总产量42.5%，同比增长 49.3%，环比增长 25.1%。欧洲 11 月新能源车销量延续高增长趋势，我们预计全年销量将达到110-120 万辆：欧洲 6 国 11 月新能源车销量合计 12.71 万辆，同比增长183%，环比增长 11%，其中德国同比增长 442%，法国同比增长 203%，英国同比增长 100%，挪威同比增长 78%，荷兰同比增长 33%，瑞典同比增长 137%。碳排放目标进一步趋严：欧盟确认通过，2030 年乘用车碳排放需较2021 年下降约 55%，则对应 2030 年碳排放目标下降至 47.5g/km（此前为 59g）。在碳排目标、销量结构假设下，2030 年欧洲电动车年均销量在 700 万辆+，渗透率 50%左右。碳酸锂价格上涨可持续，并呈现加速状态。1）由于需求端向好，锂盐厂商库存持续去化，大厂订单较为饱和，挺价意愿较强，本周工业级碳酸锂上涨 4.6%，电池级碳酸锂上涨 2.4%。需求火爆叠加市场货源供应偏紧，厂家库存水平本周再度下滑至 2980 吨，相比 7 月高点已经下降 74%，行业整体去库存明显。本周测算碳酸锂平均毛利暴增至 2369 元/吨，而上周仅有 1096 元/吨。2）当前价格仍位于成本曲线 60%分位附近，锂辉石提锂基本处于亏损状态，部分南美盐湖企业亦出现亏损（Orocrobre 三季度单吨亏损 872 美元），这一状态不可持续，锂盐厂商利润空间严重缩减；3）需求端边际将持续回暖，欧洲新能源车延续高增长趋势，年底抢装带动国内新能源车产量持续高增长，10 月累计同比增速年内首次转正；4）供给端来看，国内盐湖四季度进入冬季减产，澳洲 Altura 计划进行重组，部分企业因为原料问题停产，国内碳酸锂产量或将进一步走低。锂行业持续出清中，或将迎来景气三年新周期。考虑到短期疫情对锂的供需的扰动，我们修正了 2020 年需求和供给的核心假设：全球新能源车销量同比增长 19%至 260-270 万辆、智能手机销量同比下滑 10%，润滑脂等其他需求同比下滑 10%。综合来看，预计 2020 年锂将维持紧平衡的状态，考虑到补库周期后，2021-2022 年锂或将面临供不应求的局面。
中国汽车工程学会副秘书长叶盛基表示，2021 年新能源汽车增速或将超过 30%以上，销量可能达到 180 万辆。锂价上行主因需求端新能源汽车需求的驱动及供给端紧张，在下游需求持续景气，大厂订单饱和背景下，预计价格仍有望进一步上行。投资建议：
1 ）钴：继续看好铜钴价上涨和正极材料纵向一体化趋势，建议关注华友钴业，寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、格林美、道氏技术等；
2 ）锂：碳酸锂提价逻辑有望延续，支撑氢氧化锂价格，锂行业标的股价表现亮眼，建议关注赣锋锂业、天齐锂业，盛新锂能、雅化集团、中矿资源等；
3 ）镍：高镍三元趋势下镍需求前景向好，建议关注盛屯矿业等。
