【华西固收·樊信江团队】城投数论：341地级市红橙黄绿债务率六年变迁 / 开普饭

华西固收团队

写在前面：

继全国31省市法定债务率的红橙黄绿变迁（2015-2020年）之后，我们进一步对全国所有地级市2015至2020年财政平衡情况进行了梳理，较为全面地展示了各地级市可支配财力全貌。

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与省级财力计算方法一样，一般公共预算财力的计算公式为：一般公共预算财力=一般公共预算收入上级补助收入上年结余调入资金等（包括调入资金、动用预算调节基金、调入预算周转金）-上解支出-调出资金；政府性基金财力的计算公式为：政府性基金财力=政府性基金收入上级补助收入上年结余调入资金等-上解支出-调出资金。

下文以受关注较多的昆明、湘潭、大连、镇江、遵义、柳州为例，展示近年来地区可支配财力及相关债务率的变迁。

由于2015年平衡数据完整性较差，我们主要比较了昆明、湘潭、大连、镇江、遵义、柳州六个地级市2016年至2020年可支配财力情况：

六市财力稳步增长，昆明增速遥遥领先

仅从一般公共预算收入来看，近五年六个地级市中遵义复合增速达8%位于前列，其次为昆明（5%）和大连（4%），而湘潭则出现负增长（-2%）。值得注意的是，柳州2020年一般公共预算收入大幅下跌22%，其余均较上年小幅上涨。

叠加上级补助收入和调入资金等因素对比六地的一般公共预算财力情况（考虑到数据完整性，财力对比范围为2017至2020年，下同），2020年柳州和湘潭财力较上年均出现下滑，分别下降-5%和-4%，湘潭财力与本级收入增长的差异主要来自上级补助收入的减少，2020年昆明一般财力增长最快，达13%。综合2017至2020年四年复合增速来看，柳州增速10%位居第一，湘潭平均每年仅增长2%，从一般财力角度近年来无明显改善。

对比2017年至2020年政府性基金财力增速，六地区四年来政府性基金财力平均每年均有10%以上的增长，最高为湘潭，达56%。考虑到湘潭一般财力并无明显改善，土地出让收入成为近年来湘潭财力的主要增长来源。

结合一般公共预算财力和政府性基金财力，通过综合财力来对比六地政府可支配财力。2017年至今，昆明综合财力平均每年增长20%，除昆明外，其他五市基本保持着10%-11%的年化增速。

对综合财力进行拆解来比较税收收入、卖地收入、上级补助收入分别对财力的贡献。相较于2017年，湘潭对土地依赖度由14%大幅提升至33%，类似地还有遵义和柳州；大连和昆明三项收入的占比之和较2017年有所下降，表示预算稳定调节基金和国有资本经营调入资金等因素影响加大。

隐性债务转显性，关注法定债务率走高

从债务率的角度看化债，与2017年相比，昆明、大连和柳州化债都取得了不同程度的效果，其中昆明最为显著，各项债务率都获得了不同程度的压降，法定债务率178%压降到了105%，主要得益于对政府债务的良好控制和综合财力的稳步增长，大连和遵义虽政府债务有所增长但增速低于财力增速；湘潭和镇江近年来化债工作并无取得明显成效，法定债务率持续走高，湘潭依靠土地使得专项债务率获得大幅压降，但由于本身财政实力一般以及迅速增加的政府债务，仍然难改债务负担加重的趋势；镇江财政表现稳定，但政府近年来大幅举债使得债务负担进一步加重。

各项债务率的定义为：

一般债务率=一般债务余额/一般公共预算财力

专项债务率=专项债务余额/政府性基金财力

法定债务率=政府性债务余额/综合财力