景顺长城刘彦春：5年年化22%，偏爱白酒的价值蓝筹高手

基金经理是基金的灵魂，对于主动管理基金来说，基金经理能力强弱直接决定了基金的表现情况和基金持有人的投资体验。如果有看过我们周六【干货】系列的文章或者参与过我们的直播，很多人应该都知道我们从全市场基金经理中，挑选出一个由120位基金经理代表基金构成的基金池，而后又从中为大家盘点和挑选出5大类有代表性的34位基金经理，包括消费类、医药类、科技成长类、价值蓝筹类和均衡类，其中大多数基金经理在我们前面的基金经理巡礼课程中已经做过介绍。

这一期我们要介绍的是刘彦春。有印象的同学可能知道，刘彦春是我们34位基金经理中价值蓝筹类的一位，他的投资风格整体是偏价值的，下面我们一起来看一下他是如何做投资的。

一、10年老将，靠老产品冲上管理规模500亿

刘彦春是北京大学管理学硕士毕业，曾任汉唐证券的研究员、香港中信投资研究有限公司研究员、博时基金研究员，2008年在博时期间开始担任基金经理，至今已有12年的基金管理经验，2015年加入景顺长城基金，担任基金经理的同时也担任研究部总监一职。

目前刘彦春在管基金一共6只，根据三季末规模来看，他的总管理规模已经超过500亿，之前我们盘点过的7位管理规模突破500亿的明星基金经理中，刘彦春的总规模排第6位。

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截至：2020.09.30

而与众不同的是，这7位超大管理规模的基金经理中，只有刘彦春今年没有发新基金，也就是说，其他基金经理的规模抬升，都有新发基金吸金，刘彦春则是依靠老产品的规模增加来到这个名单里的。他也是7位明星基金经理中投资年限最长的老将。

刘彦春在管基金中，代表作是景顺长城新兴成长和景顺长城鼎益，五年来，分别获得年化22%和28%的回报，尤其是景顺长城新兴成长，经历过2015年6月份的大跌依然年化22%，基金表现是穿越牛熊的。

两只基金分别在2016、2017、2018、2019获得各类基金权威奖项。不过要注意，基金回撤控制上，和沪深300指数比，刘彦春的基金回撤和波动稍稍大一些。

来源：Wind

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止：2020.11.30

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止：2020.11.30

二、高仓位集中长期持股，完美抓住“猪周期”

景顺长城新兴成长和景顺长城鼎益是刘彦春的两只代表基金，仓位和持股集中度都不低，可以看到，刘彦春的股票持仓除了2015年3季度外，都保持80%以上，尤其是2017年3季度以来，仓位长期维持90%以上，持股集中度则维持60%以上甚至达到70%。

淡化择时（仓位变动小）、注重选股（敢集中持有），是刘彦春的投资理念，当然也因此，他的基金波动不可避免会稍大一些。

在选股标准上，他非常看重企业的长期回报，挑选高成长性、高潜力的公司，跟随企业成长，所以他的持仓时间都是非常长的，换手率也非常低。泸州老窖和贵州茅台，刘彦春分别连续重仓了16个季度（4年）、15个季度，还曾连续重仓晨光文具12个季度、海大集团15个季度。

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止：2019.12.31

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止：2019.12.31

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止：2020.06.30

数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止：2020.06.30

当然，长期持仓并不意味着完全不换仓，刘彦春自己也表示“并不刻意追求持股稳定，如果能不断发现更好的投资机会，换手不是问题”。

比如他曾比较完整地把握住了上一次“猪周期”的机会，在2018年末“抄底”猪肉题材股，增加温氏股份、牧原股份等相关股票的重仓比例，直到今年二季度，这两只猪肉题材股才离开重仓股。

刘彦春在二季度路演中曾表示，降低在这个领域的配置，是因为，“养殖行业的投资逻辑已不像以前那么流畅，疫情出现，需求受到抑制，有些公司的长期逻辑仍在，但整体来说短期逻辑已开始变差了。”（说到猪周期机会，其实之前介绍过的中欧基金周蔚文也曾在2018年逆向布局牧原股份，抓住了2019年牧原股份全年超过200%的上涨，感兴趣的同学可以回看这篇。）

三、偏爱白酒消费大蓝筹

如果观察重仓股以及行业分布可以发现，刘彦春是非常偏爱大消费板块的，虽然他的代表作名字叫做“新兴成长”，但他还是重仓股蓝筹股居多。

这确实与基金名称不是很符合，不过基金重点还是看业绩，基金经理在消费蓝筹上的投资能力还是很强的，虽然与名称发生偏移，但偏移在基金经理擅长的领域，对投资者来说也未尝不是好事（同理，易方达中小盘也并没有重仓中小盘股票，同样是消费蓝筹为主要持仓，相信它的表现已经是有目共睹无需多言了）。