立思辰半年营收9亿元，中文未来创始人窦昕业绩对赌前景如何？20190829

昨天，立思辰发布2019年上半年财报：实现营收9.02亿元，同比增长64.16%，归属于上市公司股东净利润为3916.1万元，同比增长169.03%，扣非净利润为3739.5万元，同比增长161.08%，加权平均净资产收益率为1.18%，货币资金为3.29亿元。

自2012年底，立思辰转型教育业务，并且将“大语文”作为主打的教育产品。为此，立思辰采取并购的方式快速进入相关赛道。

2018年2月14日，立思辰宣布以4.81亿元收购语文学科辅导机构中文未来51% 股权；2018年11月5日，立思辰宣布以7.02 亿元收购中文未来剩余39%股权。交易完成后中文未来将成为立思辰全资子公司，并创建立思辰大语文品牌。今年6月，立思辰聘任中文未来创始人窦昕担任公司总裁。目前，立思辰大语文以“大语文”为主线，辅之以“思晨写作”、“庖丁阅读”专项班型。

立思辰收购中文未来，前后共花费超10亿元现金。中文未来相应的估值则从9.4亿元变成18亿元。与高估值相应的，中文未来的业绩对赌也水涨船高。第一次收购后，中文未来原股东2018-2021年度的业绩承诺为6000万元、7800万元、1.01亿元和 1.32 亿元，四年平均净利润9281万元。第二次收购后，中文未来原股东2019-2021年度的业绩承诺为1.3亿元、1.69亿元和2.1亿元，三年平均净利润1.7亿元。

两次收购相比，中文未来的年净利润承诺增加83%。而中文未来2017年净利润是2321.18万元。这意味着从2017年到 2021 年净利润的年复合增长率达73%。

财报显示，在大语文学习服务上，报告期内业务现金收款2.3亿元，比上年同期增长98.12%；确认收入1.4亿 元，比上年同期增长142.04%。其中，大语文的业务主体中文未来教育科技(北京)有限公司的净利润为3997万元。

据称，截至报告期末，立思辰大语文在全国已建立 133 个直营学习中心，另已签约137个加盟学习中心。其线下产品分为三种：流量产品、品牌产品以及王者班。其中王者班利用行业内头部定价机制，通过“剧场效应”激发头部家庭学生家长报名，进而激发带动中部学生报名；线上诸葛学堂加重服务，同时推出多元创新产品。同时，线上产品“诸葛学堂”加重服务，坚持走学科名师，社群营销带动大课消，学科名师大咖，后续做中高考布局。