持有是否等于买入？关键看仓位

有一个著名的问题：持有是否等于买入？答案见仁见智。对我来说，这实际上不是一个性质问题，而是一个仓位问题。

作者：朱酒

来源：雪球

太多人喜欢股价的上涨，而我更喜欢好股票的下跌。股票的投资价值是随着股价的上涨而不断下降的，理论上股价高于其内在价值越多，持仓就应该越小；股价低于其内在价值越多，持仓就应该越大。

但在实际中，股价涨得越高，追捧的人就越多；股价跌幅越大，摒弃的人也就越多。大多数人都没有耐心春种秋收，他们想的是一夜暴富，而且习惯性地对那些在播种的人不断嘲笑。只是播种的人知道自己的收获在哪，嘲笑改变不了什么，而在播种的季节只谈收获的人，他们就要祈求上天的眷顾了。

春生夏长秋收冬藏，每一个季节都是好时光。在该买入的时候买入，在该持有的时候持有，在该撤离的时候撤离，这是投资最基本的原则。个人的能力圈不一样，市场也有不同的节奏。所以经常会看到别人的股票都在涨，而自己的持仓却持续下跌的情景。这是投资中的常态，甚至是投资必须要经历的过程。

那种总能避过鱼头鱼尾，总能吃到鱼腹最鲜美那块肉的人，属于天才和好运的完美结合，与凡人无关。但却总有些自命不凡的人在苦苦追求这种理想模式，所以我们经常能看到有些人宣称一直在拿着大牛股，但其长期受益也并没有如何神奇。其实不管是公募还是私募，所有公开业绩的机构，能有超过20%的年化收益就已经是凤毛麟角的存在了，奇迹毕竟只是少数，没有太多复制效应。

一个人的收益，当然会受到股价涨跌的影响，但更重要的是他所拿的那只大牛股，是否下了重仓？我知道有人每一轮行情，总能拿到风口上的股票，但年化收益并不突出。这也好理解，如果你把主要行业的龙头股都买入1%，哪一轮行情都不会落下你，但对总持仓收益又有多大意义呢？

我开一个新仓，至少要准备3年以上，所以我对市场的热点一直都不敏感。刚入市的时候，我也是喜欢追热点的，但发现对于只研究了几个月的标的，并不敢下重注，而且持有的仓位在遇到较大波动的时候，由于研究深度不足，真的是很难拿住。

研究不深的股票，运气好的时候能赚一点钱。但对于一个长期生存在市场中的人来说，运气好和运气不好都是相对的，早晚会平衡，只有深入理解了企业的内在价值，才会在运气不好的时候也能赚到钱。

我做投资不会让自己装得太满，不会去挑战极致，更是从来不赌。所以在超级牛市里，我不会去追逐那头疯牛，单边市输给“指数”是经常的事情，因为“指数”意味着是永远满仓的状态，即便我的选股赢了它，也可能会输在仓位上。当然，所有的超级牛市最后都是要崩溃的，谁都可以在牛市嘲笑我，但我更喜欢笑到行情的结束。

而给自己留的这个空白，就是日后可以腾挪的空间了。孤阳不生，泡沫早晚都会破裂，从未例外。不满的时候，就是给自己留下了满（不仅仅是满仓）的机会。善守者伏于九地之下，不满就留下了“伏”的机会。很多时候我们需要像一个狙击手，连续多日的隐藏，就为了扣动扳机的一瞬间。

除了仓位比例的控制，持仓结构上我也会有严格的纪律。单只个股占总仓位的比例一般不超过20%，极端情况下不超过30%，单行业个股占总仓位比例的上限为50%。我的持仓中往往会有波动平稳、波动较大，波动大三种标的，这三种标的的市场节奏会有所变化，这就给内部调整留下了可用之机。有时候看起来，好像总有资金在往里补，实际上那是对节奏的把握。

今年的情况很复杂，算是仓位内部调整比较频繁的一年，但这种行情也不会经常出现，随着市场整体进入慢牛节奏，以后的持仓会更加稳定一些吧。这种平衡，是根据自己的情况而设计的，对个人投资者来说，仓和仓不一样（有的人全仓可能只占他可投资资产的10%，而有的人全仓已经占到可投资资产的200%），钱和钱也不一样（A股大部分投资者的资金不到50万，这和500万、5000万的玩法完全不一样），没必要去和谁比较，能实现自己的目标才是最重要的。

回到最初的那个问题，持有是否等于买入并不是问题，重要的是仓位，持有不会增加仓位，但买入会。我喜欢靠下跌赚钱，归根结底是喜欢那种放心重仓的感觉。只有被低估的股价，才会让买入与仓位形成良性循环。而在高估阶段，每一份买入都是对仓位的沉重压力。压力大了，就会变形甚至会坍塌。

大部分人都会在熊市持有，因为被套牢了；大部分人都会在牛市买入，因为看到别人都在赚钱。大部分人，都在股市上赚不到钱，因为他们没有在熊市买入，没有在牛市持有。在播种的时候只想收获，这是一切不幸的开始。