许之彦：投资黄金正当时

　　“黄金与货币同样具有充裕的流动性，每年全球黄金交易量在30万吨左右，是除石油外全球交易量最大的商品。中国巨量的资产对黄金的配置是低估的，投资者应该加大对黄金的投资。”3月5日，由华安基金主办的2020春季ETF与资产配置峰会以线上直播的形式召开，在峰会上，华安基金总经理助理、指数与量化投资部总经理许之彦根据市场环境的新变化，分析了投资资产配置黄金的必要性和未来走势。

　　黄金本质上是一种金属货币，其涨跌的核心是与央行信用货币的地位博弈，而利率、通胀与经济是这一博弈的不同表现。整体上，利率为金价未来走势的驱动之本，通胀周期为黄金重要影响因素，由于避险属性，使得黄金能很好地对冲经济政治风险。在当前的环境下，投资黄金恰逢其时。许之彦从五方面分析投资黄金的原因。

　　一是全球的经济增速疲弱，叠加疫情影响，全球经济有进一步疲弱甚至有一定衰退迹象；全球的经济的不确定性促使了央行进一步放松货币。这对黄金市场有积极的推动作用。

　　二是黄金的避险功能在当前的市场环境中更为凸显。近期全球的股市、汇市等市场发生了较大的波动，全球的金融稳定性受到了一定的影响。黄金和其它类资产存在一定的负相关，特别是金融风险的波动加大时，黄金的避险功能就更为突出地体现出来。

　　“我们认为，近期的市场起波动还会加大，整个市场的情况还不够明朗。所以，黄金的避险功能还将持续。”许之彦说。

　　三是黄金的投资和央行需求明显上升。根据世界黄金协会最新发布的《黄金需求趋势报告》显示，2019年全球央行购买量高达650.3吨，是50年来第二高水平。全球央行已经连续10年成为了黄金的净买家。

　　四是从黄金的微观定价受到美元、通胀、真实利率三个主要因素影响，金价长期利好。“美联储3月3日的降息不是一次性的降息，而是一个具有持续性的降息行为；美国实验期的国债快速下移，真实利率不断走低，未来2年，真实利率基本确定为负；全球贸易摩擦等问题，使得全球的通胀并没有明显下降，综合看，这对黄金具有持续性的支撑，看好黄金中长期的表现。

　　五是从资产管理的角度看，黄金是当下合适的资产配置选择。资产配置的核心关键是找到负相关的资产，同时预期收益比较好的资产，黄金符合要求。这个阶段，黄金在资产配置中处于稀缺位置，未来表现预期较好，同时与主流的股票债券等资产存在较好的弱相关或负相关关系。“我们的数据表明，如果保险公司大型机构或家庭个人在过去的资产配置中增加了黄金，会使风险收益特征有明显改善，其风险有一定下降，而收益有一定上升。”

　　这次美联储紧急降息50个基点后，金价未来表现如何？许之彦分析，从1980年至今，美联储共有34次降息幅度超过50个基点，在降息以后，金价走出振荡上行的趋势。未来，美元可能走向相对疲弱的阶段，对黄金形成支撑。预计未来2个月，投资黄金具有可观的收益。他认为，二季度黄金支撑价格在每盎司1700美元，中期金价走势主要关注美GDP（国内生产总值）与CPI（居民消费价格指数）、美国10年期国债利率、黄金产量。

　　黄金ETF是黄金投资门槛低、投资方式方便的黄金品种；其可以适当参与黄金租赁以赚取利息收入，且由于以人民币计价，可以对冲人民币汇率风险。在过去5年，黄金ETF持仓量连续上涨，累计上涨63.44%。根据世界黄金协会最新数据，全球黄金ETF持仓总规模2906吨，创历史新高。许之彦表示，与全球黄金ETF持仓量相比较而言，国内黄金ETF市场还有巨大空间。

　　2009年，华安基金等机构与上海黄金交易所、上海证券交易所开始推动黄金ETF（交易所交易基金）创新之路。华安黄金ETF投资于黄金现货合约的比例不低于基金资产的90% （主要持有上海黄金交易所的Au99.99和Au99.95合约）,通过将大部分资产投资并持有上金所挂盘交易的黄金现货合约，来实现跟踪国内黄金现货价格表现的目标。目前，华安黄金ETF规模突破23吨，市值近 80亿元，亚洲最大场内黄金ETF。