银行股Q1业绩恐令市场失望，交易期权将助投资者对冲风险？
本周开始，美股公司财报陆续公布，作为每个季度的开场秀，银行股财报将在周五迎来高潮。有几家大型美国银行都将公布最新季度的财报，其中包括摩根大通 (NYSE:JPM)、富国银行 (NYSE:WFC)、PNC金融服务集团 (NYSE:PNC)等。
银行股的情况变糟，板块或出现行情分化
不过，需要注意的是，美国大型银行所面临的形势正在变坏，美联储暂缓加息计划，且2017年美国税改所带来的积极影响逐渐退潮以及宏观经济逆风等一系列因素都在加大银行股的后市压力。
其中，抵押贷款利率已经从接近5%的高点大幅下滑，30年期的平均利率在4.3%左右，虽然低利率可能在未来几个季度给奄奄一息的美国房地产市场带来一些活力，但是却会损害一些大银行的利润率。而就在一年前，利率还持续攀升，抵押贷款业务大有改善的希望。
一般来说，投资者普遍认为，美国大型银行是一个整体，会对同样的市场信号作出相同反应。不过，虽然，有时候银行股对于一些宏观新闻的反应呈现同步波动的趋势，但是区分每家公司的不同表现也很重要。
举例而言，当抵押贷款水平下降时，富国银行受到的影响就会比较大，因为这家银行拥有庞大的零售抵押贷款业务；而与此同时，全球股票交易环境的变化就对摩根大通庞大的交易业务构成更大的影响力；而在宏观经济走弱时，花旗集团 (NYSE:C)的信用卡业务就更容易受到影响。
在今天公布财报的银行中，根据英为财情Investing.com的数据显示，美国资产规模最大的银行摩根大通一季度每股收益料为2.36美元，较上年同期的2.37美元低1美分。
同时，营收预计为285亿美元，较去年同期持平。摩根大通的股价今年以来累计上涨8.8%，但该股2018年四季度累计下跌了13.5%，全年下跌8.7%。
而对于富国银行(NYSE:WFC)，分析师预计，该行第二财季的每股收益料为1.12美元，与去年同期持平。营收或达到209.7亿美元，同比下降约4.3%。
富国银行今年以来累计上涨3.6%，去年四季度累计下跌12.3%，全年下跌14.2%。该公司目前仍然在努力控制其管理问题，Tim Sloan刚刚在监管机构、国会甚至是董事会的抨击中，于3月28日辞去首席执行官一职，而该行目前急需寻找一名新的CEO。
除此之外，PNC金融服务集团 NYSE:PNC也将公布财报，预计其第一季度每股收益将为2.61美元，高于去年的2.43美元，营收料为42.7亿美元，较去年同期的41.1亿美元增长约为3.9%。继去年四季度下跌14.2%和2018年全年下跌18.9%之后，该公司今年至今的交易日里股价上涨了9.8%。
为对冲风险，投资者转向交易期权？
今年一季度，在美股大盘强劲上涨，各行业均有较好表现的状况下，银行股表现都不尽如人意。不过，虽然银行指数ETF-SPDR KBW (NYSE:KBE)去年全年累计下跌幅度达到21.10%，但今年一季度，这一ETF累计上涨11.83%，累计涨幅大于以上提到的三家银行个股。
在不确定性较高的Q1财报季中，为了更好地对冲金融板块风险，投资者们似乎更青睐交易ETF期权，而非个股。
Macro Risk Advisors定量策略师Max Grinacoff认为，近期利率和股市的差异终将会趋同，如果净息差等指标在平坦的收益率曲线环境下表现平平，那么市场参与者可能会将银行类多头头寸进行平仓，尤其是那些对区域性和利率更敏感的机构。
值得关注的是，在3月20日美联储更加偏向鸽派的利率决议报告公布后，银行股落后大盘约2%的幅度，而自那时起，区域银行指数ETF-SPDR KBW (NYSE:KRE)的未平仓期权总额跃升超过一倍，看跌期权和看涨期权的比例约为3:1。
KRE期权认购信息，来源：英为财情Investing.com
在本月初的一份报告中，高盛衍生品策略师John Marshall及其团队指出，建议投资者买入Financial Select Sector SPDR Fund (NYSE:XLF)和美国银行 (NYSE:BAC)的看涨期权，他们强调称，这一机会相当重要，因为高盛的数据显示，这两个期权或有不俗表现。
高盛的观点获得了投资者的认可，Financial Select Sector SPDR和美国银行的看涨期权未平仓权益跳涨70%，相比较之下，总平仓权益仅增长24%。
其中，将于周五公布的摩根大通和富国银行两家银行，只有不到8%的未平仓期权将和业绩报告的公布一同到期，这一部分期权合约数量较少。
其中，小摩过去的8份财报中，企业公布财报后，公司期权的平均涨幅为1.2%，上涨和下跌的比例为2:6.
而富国银行的期权合约在过去的8份合约中，平均涨幅为1.9%，涨跌比例为1:7. 目前该公司期权银行波动率跳升至68%，高于三个月历史平均水平的21%。
虽然业绩可能不及预期，银行的表现随之承压，不过，该板块的波动性仍然升至了50%，高于三个月平均水平的21%。
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