云集收退市警示，会员电商步入穷途？

▏经营迷途。

今年双11正如火如荼，战况正酣，而在会员电商赛道上奔跑的云集却多少显得有点落寞，悄无声息。

于无声处听惊雷。日前，会员电商平台云集收到了纳斯达克退市警示函：连续30个交易日内，该公司ADS收盘报价低于每股1美元，不符合纳斯达克上市规则中规定的最低价格要求。

根据纳斯达克上市规则，如果在180个自然日宽限期内，即2022年3月28日前，云集的ADS的收盘报价还是不能做到至少连续10个交易日达到每股1美元或以上，云集有可能被强行退市。

云集方面也表示，公司拟于即日起至2022年3月28日期间，监察其在美国存托凭证的收盘价，并正考虑选择，包括调整其美国存托凭证与A类普通股比率，以重新符合纳斯达克最低买入价要求。“公司打算在规定的宽限期内解决这个问题。”

据观察，自收到退市警示函20多天以来，云集股价探底回升，但仅有10月20日的收盘价回到1美元，报1.08美元/股，其他时间仍习惯性低于1美元——截至上一个交易日，云集的市值仅为2.04亿美元。

2019年5月，云集在纳斯达克上市，发行价为11美元，首日开盘最高冲至18.2美元，报收于14.15美元，市值达30.87亿美元。

云集今昔，已不可同日而语了。

股价像坐过山车般直线下挫，云集到底经历了什么？时至今日，会员电商步入穷途了吗？

云集被业界誉为“社交电商鼻祖”。2015年，社交电商风口劲吹，也就是在这一年，云集依靠“店主-导师-合伙人”多级分销模式迅速崛起，其时，云集成为资本“宠儿”，受到资本争相加注。

不过，云集的这一模式一度被质疑为“传销”。2017年，云集因为涉嫌违反了《禁止传销条例》第七条的规定被“天价”罚款958万元。

云集不得不改变。2018年10月，云集宣布，从社交电商向会员电商转型。

云集的转型并非坦途。也就是从那时起，云集一步步走上了一条经营迷途，其不断下滑的经营业绩就是很好的说明。

数据显示，2018年至2020年，云集的营业总收入呈减少趋势，从2018年至2020年分别为130.15亿元、116.72亿元、55.30亿元，而净亏损则呈扩大趋势，分别为-5968.80万元、-1.26亿元、-1.46亿元。

股价是投资者对上市公司预期的反映。不得不说，云集上市后长期低迷的股价，与其业绩表现有直接的关系。

今年一季度以来，云集营收还在不断下降，不过净利润有所改善。其中，今年一季度净利润-382.30万元，同比增加70.84%，二季度净利润为1701.40万元，同比上涨242.38%。营收方面，今年一季度6.75亿元，同比下降59.05%，二季度5.71亿元，同比下降61.62%。对于今年二季度总营收的下降，云集在公告中称，根据公司注重盈利能力的长期增长战略，公司在细化过程中优化了供应商和商家的选择，这导致其市场业务和商品销售的销售额均出现下降。

但在净利润得到改善的情况下，资本市场却未有明显的积极表现，投资者信心低迷，预期负面，会员电商遭受了前所未有的挑战。

其实，一直以来，云集都在试图通过调整策略对会员电商进行迭代升级。

今年第一季度，云集董事长兼首席执行官肖尚略公开宣布了云集向“会员电商2.0时代”迈进的决策，启动“深耕会员电商+发力专业化零售”新战略，升级“极致精选”的产品战略，推行“爆款池”新方案，引入更多高复购率的爆款商品，推出自有品牌，开直播带货等等。

▲肖尚略

然而，这些举措却被业内解读为只是在追赶趋势，创新优势不足。有分析人士称，“跟随其他竞争者的模式，只能说明企业本身已经失去对自身定位和模式的清晰认识。一味照搬其他模式，说明企业经营已经没有明确的目标。”

曾经业界有评论认为，云集正在成为一个多而不精的“四不像”，包括了S2B2C模式、会员制模式、社交电商、直销模式、平台模式，却没有一项真正能构筑壁垒的核心竞争力。

这对云集来说才是最致命的。云集注定要陷入一场漫长的探索迷途中。

被强制退市，还是自我革命，涅槃重生，对云集来说，这是一个问题。