有道2019年经营亏损扩大至6亿，未来能否担起网易新增长大任？|年报直击
出品| 每日财报
作者| 张京
“网易擅长做产品”是中国网民的共识，如网易有道、网易云音乐、有道云笔记、网易新闻客户端等等都是非常好用的，但是盈利能力远不如它的游戏板块。自此人们常调侃道，对于网易“大家庭”来说，其家庭地位是：游戏负责赚钱，其它负责“貌美如花”。
然而时代在变，随着游戏领域的市场份额逐渐饱满，腾讯等超强游戏企业马太分布，这个“圈子”对于网易来说已经难有增长了。昔日“貌美如花”的网易有道、网易音乐等如今需要“赚钱养家”了，但结果不尽如人意。
2月27日，网易有道发布了2019年财报，其全年净收入为13亿元，同比增长78.4%；学习型服务和产品的净收入为8.52亿元，同比增长98.7%。但是具体到盈利上，归属于上市公司股东的净亏损为6.374亿元，去年同期为2.392亿元。Non-GAAP净亏损为6.123亿元，去年同期为2.33亿元，其亏损呈现进一步加大的趋势。
公开资料显示，有道2019年10月25日，于纽交所上市。成立于 2006 年，是互联网科技龙头网易旗下的教育资产，提供综合的教育产品和服务。其拥有一系列的教育工具类应用，如公司于 2007 年推出的有道词典以及 2011 年推出的有道云笔记。
目前有道主要有4大收入来源，分别是在线课程学费、智能硬件销售、企业服务相关的订阅服务收入和知识工具，以及知识工具产生的广告收入。
① 在线课程
有道通过有道精品课（2014 年推出）提供面向 K12 阶段学生以及成人的在线课程（以大班直播课程为主，少部分课程为预先录制课程)。K12 在线课程包括课外学科辅导以及英语和编程等兴趣类课程，成人在线课程则主要包括大学英语和考研相关课程。
根据财报，有道第四季度学习服务和产品净营收为3.119亿元（约合4480万美元），较上年同期的1.364亿元增长128.6%。其第四季度K-12付费学生的注册人数同比增长366.3%，达到16.11万人。有道精品课每付费学生的毛账单收入同比增长79.2%，至2019年第四季度的1088元。
② 智能硬件
有道开发并销售面向学生的有道智能笔和有道词典笔，针对出国旅行人群需求的网易有道翻译机，以及面向职场人士的有道云笔。有道智能笔等产品可以与有道精品课配套使用以提升学习体验。2019年第四季度有道智能学习设备的收入同比增长近400%，主要是由于有道字典笔2.0销量大幅增加。
③收费服务
有道知识工具（如有道词典和有道云笔记）采用 VIP 订阅收费模式，用户付费后即可去除广告以及享受其他高级功能。同时，有道还通过有道智云为企业客户提供云服务。此外，其还通过旗下知识工具应用向广告主提供效果广告和品牌展示广告服务。
凭借多年提供知识工具产品的经验，有道已经开发出行业领先的技术，如图像识别（OCR）技术、神经网络机器翻译（NMT）技术等。一方面，有道通过这些自有技术巩固了公司在线上翻译等互联网服务领域的领先地位。另一方面，其正逐渐将这些技术应用到在线课程中。如，有道智能笔上应用了上述几项技术，可以进一步提高在线课程的体验。
《每日财报》注意到，线上课程服务和基于效果的广告服务是公司最主要收入来源，2019 年上半年合计收入占比 77%。
另外《每日财报》发现，毛利率较低是其亟待解决的问题，数据显示2018 年一季度有道毛利率为 28%，四季度为30%；去年一季度为23%，到四季度为30%，可见其毛利率一直在20%-30%之间浮动，这个数字远低于同行业在线教育公司毛利率。
截至上市前，网易有道付费课程的结构大致是20%自营、80%由第三方提供。但自营、第三方课程对整体毛利润的贡献旗鼓相当，2019年上半年分别为7800万和8100万，第三方课程毛利润贡献率为50.9%。
《每日财报》发现，网易有道将教育工具类应用的用户转化为在线课程的付费用户是得到验证的降低整体获客成本的非常有效的方式。比如有道拥有的有道词典、有道翻译等一系列知识工具应用，这些应用可以成为将用户转化为有道精品课的付费学员的有效工具。此外，有道推出了有道数学、有道乐读和有道口语等专门针对中小学学生的产品， 以产生更多的自有流量。
目前，网易有道iOS端的APP下载量在行业中常年排名第二，仅次于市值350亿美金好未来的学而思网校，领先350亿港币市值的新东方在线和100亿美金市值的跟谁学，所以流量优势使有道进一步降低获客成本，而获客成本正是在线教育的“喉舌”。
事实上有道这套操作就像老一套的三部曲：工具——场景——变现。
“工具”是有道词典、有道云笔记等学习类产品，“场景”是有道在线教育平台。“变现”就是自营产品销售与平台服务。截至2017年末、2018年末和2019年6月末，平均MAUs分别为7370万、9640万和1.05亿。
对于外界来说，有道的K12在线教育业务更是关注的核心，《每日财报》发现，2019年底，有道的在线K12课外辅导业务与新东方在线处于相同量级。其中有道精品课程的 K12 课程的市场关注度最高。学而思网校、猿辅导和作业帮更多强调其教研实力而非单个名师，而有道则将名师作为主要卖点。
在教学模式中，有道采取了在线大班课的教育模式。其实对于在线平台来说，在线大班课是在线教育的最优解。因为在线小班模式相较于传统线下小班模式几乎没有比较明显优势，而且在线小班课定价同样较高并需要大量的老师，这样就很难达成规模化，并且相对于线下小班课，线上小班课的续费率显得更低。
行业来看，K12 在线大班课市场目前仍处于初期发展阶段，渗透率仍然较低。K12 在线大班课的商业模式也仍在快速演进中，在业务运营等方面仍然存在较大的改进空间。有道可以通过借鉴行业龙头更快的获得上述问题的答案，避免犯类似的错误。因此，《每日财报》认为有道具备一定的后发优势。
具体到股价上，在这轮疫情中在线教育板块成了关注的焦点，网易有道股价在2月9日与10日两个交易日，表现疯狂，股价从16.38美元/股涨到29.50美元/股，涨幅80%。2月27日的美股收盘，有道以26.04美元/股报收，股价处于调整阶段。
声明：此文出于传递更多信息之目的，文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。