价值vs成长（1） 这几天宅家里，索性写文讨论一下价值和成长两种价投风格。 中证指数中有两个风格指数...
这几天宅家里，索性写文讨论一下价值和成长两种价投风格。
中证指数中有两个风格指数非常特别，一个是300价值，另一个是300成长。大致上，300价值以低估为原则，而300成长以增速快为原则。
其中：
价值因子包含四个指标：股息收益率、每股净资产与价格比率、每股净现金流与价格比率和每股收益与价格比率（过去1年）。
成长因子包含三个指标：主营业务收入增长率、净利润增长率和内部增长率（过去3年）。
将各自因子指标取平均后排序，在沪深300的成分股中，选前100个标的组成指数。具体编制原则参考下面的文件：
这两种风格的投资，在市场中的表现如何呢？看看指数历史走势：
以2010.1为初始，到2020.1.23：300价值为1.476，300成长为1.467。价格走势表现旗鼓相当。
接下来，看看两个指数估值的历史走势：
300价值：18.8--->8.1；300成长：22.1--->16.8。300价值指数的估值下降56.9%；300成长指数的估值下降33.9%。
再看看两个指数来自上市公司每股盈利的走势：
300价值指数由1.0增至3.425，而300成长指数由1.0增至1.920。
综合上面3个图，大致得出：虽然10年来两个指数价格上涨幅度相当，但是300价值指数内在价值的增长明显优于300增长指数。
那问题来了，既然300成长指数号称”成长“，而且编制方案也是以增长率为条件，为何从10年的时间跨度看，指数的价值明显不够成长呢？
问题在哪？为探究竟，我们再从另一角度看一下，看看两个指数的ROE走势。按价投理论，长远看公司的增长速度就是长期ROE的均值。
根据这个数据看，300成长指数的ROE的确长期高于300价值，但为何从10年的时间跨度看，300成长指数的内在价值增长明显低于300价值呢？难道这就是传说中的”慢就是快，快就是慢“？
先卖个关子，大家趁这几天宅家没事，让脑子飞一下，一起讨论讨论。