一个科技板块投资的切入视角

国产替代大逻辑

这两天的行情延续了之前左消费右科技的风格，昨天科技起来一波后今天消费又跟上，顺带捎上了建材板块。

不过今天的北上资金倒是出现了流出，全天流出14亿，原本没啥生机的蓝筹板块继续闷着。

除了茅台！

股王这段时间连创新高，突破1300元，从近期低位算起已经涨了30%。回想起18年的时候我决意要400元接盘，19年时候决意要800元接盘，今年决意要900元接盘。

结果每次都差那几十块。

就这样，静静地看着茅台往40PE的路上狂奔了。

说回科技股这边，昨天主要从某个企业的竞争力和行业空间来给大家分析了一下科技股的风险。

除了这两个，关于科技股的逻辑，无论是券商还是市场上的说法，一直都存在一个很强烈的声音——国产替代。

关于国产替代，大家的目光焦点都集中在海外封锁和国家扶持上面。

但这里面有两个问题。

第一个是，封锁基本针对的是华为，OV小米这些厂商还在乐呵呵地用着，原因很简单，人家也要做生意。

第二个是，国家扶持是没意义的，只有在市场竞争中拼杀出来的企业，才真正具备竞争力。

也就是说，只有当国内的企业能真正靠自己的竞争力胜过英特尔、高通等企业的时候，自然而然就会实现国产替代的逻辑。

在这之前，除非你能看出谁是未来的A股高通、英特尔，否则还是别乱买比较好。

卖铲子

不过，关于科技板块，倒不是说真的毫无切入点，大家应该都听过这么一个投资寓言。

美国淘金热的时候，赚钱赚得最爽的不是去淘金的那群人，而是卖铲子的那群人。

同样的，虽然现在科技板块各个领域（尤其芯片）的竞争格局比较混乱，但是部分领域的上游企业，竞争格局却是相对稳定。

这个领域就是新材料。

所谓新材料，就是指稀土金属、稀有金属、高品质纤维及其他细分领域前沿材料的公司。

这些公司一般是各个细分高科技板块的上游供应商。

这些上游供应商在经历了一轮轮的厮杀后，已经逐渐走进行业集中度提升的阶段，而这个阶段是收获企业成果最好的阶段。

在这之中，有部分供应商在当下已经形成了世界级别的龙头，其中的佼佼者就是隆基股份和万华化学。

今天先给大家重点说说隆基股份。

隆基股份是单晶硅这个品类的市场份额扩张在不断加快。

由于平均效率的不断提升，单晶硅相对于多晶的竞争力也不断提升，从而蚕食多晶的市场份额。

从赛道来讲，可以说隆基股份处于一个正确的赛道上。

而在这赛道上，隆基股份通过产业链一体化的布局，使得自身的成本在全行业里具备极强的竞争力。

通过制造工艺的改进，隆基股份的产品里，非硅成本快速下降，反映到最终财务上，则是毛利率处于行业前列。

组件方面，同样受益于成本的下降，隆基在全球市场中同样具备极强的竞争力，全球市场份额从2018年的7.2%上升到2019年的8.4%，2020年产能彻底释放下市占率有机会大幅提升至12%以上。

单晶硅空间方面，当前公司的全球份额占比大概是20%，随着竞争力的提升，未来全球市场份额的提升空间依然存在较大空间。

考虑到单晶硅片的竞争力，并且隆基在单晶硅片领域的绝对优势，这个优势除了技术方面，还有产能。

随着产能的提升，隆基的发展前景也将更加明朗，通过下表可以看出，阻碍隆基的发展瓶颈，主要是产能的限制，随着产能的扩张，这个限制将逐渐解除。

也就是说，只要单晶硅技术的变更没发生重大变化，隆基的龙头地位大概率会非常稳定。

最后，结合收入结构来看，组件的收入占比大概是硅片的两倍，考虑到两者的市场占有率差距，随着市占率的进一步提升，隆基的整体提升空间依然有较大保障。

综上所述，隆基股份当前处于一个非常典型的优质赛道+稳定的竞争格局+低估值（16PE），确定性方面要比当前前景不明朗且估值奇高的科技股要好很多。

不过，在目前环境下，大家有一点需要注意——疫情。

隆基股份作为全球前列的单晶硅和组件龙头企业，其海外订单占比一直很高，在疫情的影响下，这可能会在中短期造成一定的不确定性，如果影响到收入和利润，那么PE可能会在短期内被动上升。

这方面的问题其实有点类似当前国内的一些顶级汽配企业。

不过，长远来看，疫情问题大概率是可以克服的，而竞争格局只要保持，那么企业的基本面前景依旧会非常不错。

另外还有一个风险点，在于光伏行业的前景，毕竟作为补贴为主的行业，始终会存在一些不确定性，这方面的变量会稍微多一些，容易受到政策影响，趋势上也不好评估。

综合来讲，光伏行业的上游产业链是当前值得关注的科技细分板块，风险和确定性虽然比芯片等板块要好，但也存在较多不确定性的因素需要考量。

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1.小牛慢跑今天开启5月的定投。整体而言跟之前的配置比例差不多，原本港股的折价去到123附近我是考虑要搬砖，不过这两天又飙到126附近，所以只能继续按兵不动了。

之前没有买入的朋友，依据最新的比例来配置即可。关于小牛慢跑里面的品种，基本面方面是没有问题的，不过一直不涨。

我知道配置的朋友都挺憋屈。

但是，对于是否看对，我的依据从来都是一个——企业基本面变化，无论是保险还是基建、银行，他们的基本面和对应的估值，在过去一年多都处于背离状况，预期差保持并且一直拉大的情况下，回归起来的幅度只会越来越大。

大家要记住，股价涨跌是记分牌，企业基本面才是真正的赛场。

2.全国4月份的用电量同比微增，另一边房地产销售额基本持平了。这又是一个经济恢复上的不错的利好。

不过线下的消费要彻底恢复估计还有一段距离，尤其是中小商家，当前的压力还是比较大，我最近几次下街买东西，原本火爆的街店现在还是有不少没开。

3.沛嘉医疗明天早上9点前申购完毕，还没申购的朋友记得抓紧最后的机会了，刚新开户但还没有多账户的朋友如果还是刷不到融资额度，那么可以考虑做个一手党来认购赌一赌也是不错的。

港股艰难爬到地狱一层，基建已经醒来但趴在地下室，保险地产知道自己没戏只能继续过家家，阳台上的消费白酒继续飞着，科技股坠落一半后重新飘起来。

感觉最近已经不是什么结构性行情了，整个市场90%的品种每天不是翻车就是在翻车的路上。。。

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