十年慢牛行情下的券商股投资机会分析
对于券商股,我向来比较排斥,认为那就是一个牛市的投机品种。如果是一个牛市上涨而熊市下跌的投机品种,那就很难把握。因为牛市是走出来的,在未走出来之前谁也不知道本次的上涨是牛市来临,还是暂短的反弹。
另外,既然只是一个投机品种,那么期待牛市到来后上涨这是一个不那么靠谱的行为。
但是关于券商股,最近我的认知有些变化了。这些变化来自以下事实或者政策,也来自我的一些认知。
1、随着我国房地产发展到一个顶峰,房价将不再快速上涨,投资房地产不再是一个稳赚不赔,并且收益可观的投资选择。而老百姓需要新的投资选择,房地产外,包括基金、股市都是可以容纳海量资金的选择。这都是券商的业务范畴。
2、政策鼓励直接融资;
3、包括注册制、研究中的T+0,都是利好券商的。
4、我对于未来股市的预期是十年慢牛。关于十年慢牛,我不单有结论,还有论证。
A、中国股市越来越开放,沪港通、深港通等等,包括A股股票被越来越多国外指数纳入,更多的海外资金在配置A股。这种情况会导致A股的市场有效性加强。估值过高或过低的情况都会得到遏制。
B、注册制的实施,让股票不在稀缺。壳资源的价值会下降。股市更多会充当价值发现的场所。所以注册制的实施和A股对外开放的效果是一致的。都是提升市场有效性。
C、中国是经济发展最好的主要经济体之一;
A、B两项说明A股高估博傻和低估捡钱的机会大幅下降,股价更多是随着公司业绩变化而小幅波动。C项说明主流公司业绩会不断的提升。
以上情况基本可以证明整个股市是一个螺旋上升的慢牛行情。
慢牛行情让券商股的业绩不再是暴涨暴跌,其周期性得到很大的平滑。
二马点评:
我们从以上四点可以看出,中国股票及基金市场都会得到很好的发展,同时由于市场有效性提升,券商业绩的波动性也会得到极大的平滑。综合这些因素,券商股未来将是一个成长股,而不是周期股。当然他还是会表现出一定的弱周期性。
下面我们看一组数据:
二马选择了三个有代表性的券商,两个龙头券商,一个互联网券商。从他们的净利润增长看。中信和海通是三年增长,一年下滑。从股市特征看,我国股市也改变了牛短熊长的局面,对应的券商业绩也是如此。东方财富更是穿越牛熊,在2018年的熊市取得了净利润的高增长。当然这也和其2017年基数低有一定的关系。
我们综合三大券商看,2017-2020年,他们的净利润增幅也都不错。券商从一个周期股,切切实实的变成了成长股。二马相信,当T+0实施的时候,券商的业绩将进一步爆发。
就我自己而言,我不等T+0了,先行拥抱中国唯一的互联网券商,如果T+0能够尽快实施,那是市场的馈赠,如果一时半会不实施,那么持有一个成长行业中最优秀的股票,我相信也会有不错的收益。
不过这里也声明一下:东方财富并不便宜,估值较高。我是采用提前一年买入法买入的东方财富。也就是一年内不考虑收益,希望通过一年的利润提升去消化估值
作者:二马由之
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来源:雪球
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